Les marchés obligataires tiraillés entre résilience économique et politiques des banques centrales
La revue économique de la Deutsche Bank analyse comment les marchés obligataires naviguent entre l'activité robuste aux États-Unis et l'évolution des anticipations de taux de la Réserve fédérale.
Selon la revue économique de la Deutsche Bank, les marchés obligataires entament le quatrième trimestre tiraillés entre la robustesse de l'activité économique américaine et la crainte croissante que des rendements élevés ne resserrent eux-mêmes les conditions financières.
Les données d'inflation PCE d'août et les chiffres de l'emploi de septembre ont été plus faibles que prévu, mais la consommation des ménages est restée vigoureuse. Les demandes d'allocations chômage et l'enquête manufacturière de l'ISM ont également témoigné d'une activité résiliente et d'une pression persistante sur les prix des intrants.
Les rendements ont initialement progressé à la suite de ces publications, avant de changer de direction face aux craintes de tensions financières et à des déclarations plus accommodantes de la Réserve fédérale. La probabilité implicite d'une hausse des taux en octobre est passée d'environ 70 % en début de semaine à moins de 20 %.
En Europe, la pression est plus vive. Le projet de budget français n'a pas rassuré les investisseurs obligataires, et l'écart de rendement entre la France et l'Allemagne s'est creusé au-delà de 140 points de base. Les procès-verbaux du comité de politique monétaire de la Fed (FOMC) et de la Banque centrale européenne seront scrutés pour évaluer la réaction des banquiers centraux.
« Comme nous l'avons présenté dans nos perspectives économiques et d'allocation d'actifs trimestrielles, PERSPECTIVES, des fondamentaux solides et un portage attractif continuent de soutenir le crédit de haute qualité », ont souligné les économistes.
Résilience de l'économie américaine et perspectives du FOMC
Les principales publications économiques de la semaine comprennent les enquêtes de services ISM et PMI. L'indice PMI des services de l'ISM devrait légèrement refluer de 55,4 à 55,2, tandis que l'indice PMI final de S&P Global pour les services américains devrait confirmer la solide estimation initiale de 58,7.
Mercredi, l'attention des marchés se portera sur la publication du compte-rendu de la réunion du FOMC du 16 septembre. La Fed avait alors souligné que la hausse des taux de 25 points de base visait à soutenir au mieux son double mandat face à la croissance de l'emploi.
En résumé, l'économie américaine demeure résiliente, mais la faiblesse de la création d'emplois en septembre suggère un refroidissement du marché du travail.
