Pourquoi Check Point est-elle la seule action à ne pas profiter du rallye boursier de la cybersécurité ?

Un certain nombre d'actions notables dans le secteur de la cybersécurité ont affiché des rendements élevés depuis le début de l'année. Fortinet, par exemple, a doublé sa valeur, Palo Alto a bondi de 80 %, et les actions d'Okta et de CrowdStrike ont ajouté plus de 60 % à leur valeur. Un ETF du secteur, First Trust NASDAQ Cybersecurity, a également progressé de près de 30 %.

En revanche, l'action Check Point est à la traîne, avec un rendement négatif de 31,5 % depuis le début de l'année, et les rapports financiers publiés la semaine dernière n'ont pas inversé la tendance. Comme l'a défini l'analyste en cybersécurité de la banque Cantor, Jonathan Ruykhaver : « Les résultats du trimestre n'ont pas suffi à apaiser les inquiétudes liées à l'exécution ».

Check Point a certes dépassé les prévisions de bénéfices au deuxième trimestre, mais a enregistré un chiffre d'affaires inférieur aux attentes et a présenté des prévisions mitigées pour le troisième trimestre, au cours duquel elle prévoit un chiffre d'affaires de 655 à 685 millions de dollars et un bénéfice net de 2,43 à 2,53 dollars par action. L'entreprise a souligné que le troisième trimestre marque le point bas et que le quatrième sera plus fort, mais il semble que le marché attende des signes plus clairs de reprise.

7 milliards de dollars se sont évaporés

Check Point est dirigée depuis fin 2024 par Nadav Zafrir. Lorsque l'entreprise a annoncé sa nomination il y a deux ans, l'action a bondi et la valeur de l'entreprise a dépassé les 20 milliards de dollars, mais elle s'est affaiblie depuis et se négocie aujourd'hui à une valeur de 13,1 milliards de dollars. Au trimestre précédent, Check Point a revu à la baisse ses prévisions de chiffre d'affaires annuel en raison de changements dans son organisation commerciale (go-to-market), et ces changements ont également affecté négativement les résultats du deuxième trimestre.

L'analyste Joseph Gallo de Jefferies a écrit avant les derniers rapports que ces changements ont conduit à un « carton jaune » du marché pour Check Point. Après les rapports, Gallo a écrit que l'entreprise tente d'éviter un « carton rouge » en présentant des commandes conformes au consensus, mais a ajouté qu'elle continue de subir des pressions dues aux changements dans l'organisation commerciale. Selon son estimation, le retard de la reprise jusqu'au quatrième trimestre augmente les risques d'exécution.

Les yeux tournés vers le prochain trimestre

Lors d'une conversation avec des journalistes jeudi, Zafrir a abordé les attentes du marché et le conservatisme de Check Point en matière d'acquisitions au fil des ans, une approche qui n'a pas changé sous sa direction. Zafrir a déclaré :

« Je comprends qu'il y a une attente de mouvements importants et brillants en peu de temps. Nous avons notre propre direction, et les acquisitions en tant qu'acquisitions ne sont pas l'objectif de l'entreprise - nous continuerons à travailler selon une vision et une stratégie. Nous ne nous reposons pas sur nos lauriers ».

Selon lui, Check Point recrute des centaines de nouveaux représentants commerciaux dans le monde entier, y compris en Israël. « Nous stabilisons le système », a-t-il déclaré à propos de l'organisation commerciale. Zafrir a également ajouté : « Nous sommes optimistes pour le second semestre et surtout pour le quatrième trimestre. Par la suite, les nouveaux produits et l'augmentation à deux chiffres de la force de vente auront un impact à partir de 2027 ».