JPMorgan abaisse la note de Norwegian Cruise Line face aux craintes en Europe

Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient, conjuguées aux conflits en cours en Ukraine et en Iran, continuent de peser lourdement sur l'industrie touristique mondiale. Les voyageurs hésitent de plus en plus à se rendre dans les zones de conflit ou à les survoler, entraînant une baisse sensible de la fréquentation touristique en Europe et dans les pays voisins au cours de l'année écoulée.

Cette situation a mis en lumière la vulnérabilité de Norwegian Cruise Line, dont la dépendance totale à l'égard du marché américain est devenue le talon d'Achille en Europe. Les craintes persistantes concernant les voyages sur le continent sur fond de conflits armés ont incité le géant de Wall Street JPMorgan à abaisser sa recommandation sur le titre de neutre à sous-pondérer.

À la suite de cette révision, la banque d'investissement a réduit l'objectif de cours de l'action de 13 dollars à 11 dollars seulement, ce qui représente une chute potentielle d'environ 26 % par rapport à son dernier cours de clôture de 14,95 dollars. L'action de la compagnie a déjà perdu près de 3,8 % lors de la dernière séance boursière, portant son recul à environ 30 % depuis le début de l'année.

Selon l'analyste Matthew Boss, environ 85 % des passagers optant pour les itinéraires européens de la compagnie proviennent des États-Unis. Il s'agit du taux de dépendance le plus élevé au public américain dans la catégorie des croisières européennes parmi toutes les compagnies suivies par la banque, ce qui accentue sa sensibilité à toute hésitation en Amérique du Nord.

JPMorgan estime que le rendement net par passager et par jour de croisière affichera une croissance nulle tout au long de l'année 2027, en deçà des prévisions initiales du marché qui tablaient sur une hausse modérée de 0,8 %. Cette donnée s'inscrit dans la continuité d'une tendance d'érosion, après une baisse de 2,6 % enregistrée au trimestre clos en juin.

Outre la faiblesse de la demande touristique américaine, l'ensemble du secteur des croisières fait face à un vent contraire marqué par la forte hausse des cours du pétrole. Cette augmentation suscite des craintes quant à la rentabilité du dernier trimestre en raison de la flambée des coûts opérationnels et de carburant. Les pressions sur les marchés ont également touché les concurrents : Royal Caribbean a cédé environ 3,1 %, Carnival a perdu près de 3,6 % et Viking Holdings a reculé de 2,9 %.

Le recul de la demande et les pressions exercées sur les croisiéristes ne se traduisent pas immédiatement par une chute libre des tarifs officiels, les compagnies préférant éviter des baisses brutales nuisibles à leur image de marque. Elles privilégient des promotions indirectes et des avantages d'une valeur de plusieurs centaines de dollars, tels que des forfaits boissons gratuits, Internet par satellite offert ou des crédits à bord.

Dans le même temps, la hausse des dépenses opérationnelles et énergétiques limite la marge de manœuvre des compagnies pour accorder des rabais profonds sans compromettre leur rentabilité. Par conséquent, malgré la faiblesse du marché, les prix affichent un plancher, offrant aux consommateurs des opportunités d'offres promotionnelles avantageuses plutôt qu'un effondrement des tarifs de base.

Le panorama dressé par les analystes reflète une grande prudence : sur 29 analystes suivis par FactSet, 18 recommandent actuellement de conserver le titre et deux autres conseillent de le vendre. L'initiative de JPMorgan met en évidence la crainte que, tant que le tourisme américain boudera les destinations européennes touchées par l'instabilité, Norwegian peinera à renouer avec une solide reprise des bénéfices.