NICE bondit de 40 % sur fond de négociations avancées pour céder Actimize

La société NICE enregistre des performances inférieures à la moyenne depuis plusieurs dizaines de mois. Au cours de trois des quatre dernières années, l'action de cette entreprise technologique a chuté à deux chiffres, et son rendement depuis le début de l'année 2026 reste nul. Néanmoins, depuis son dernier point bas en juin, elle a déjà grimpé de plus de 40 %, amenant le marché à se demander si un changement de cap significatif s'amorce enfin pour ce titre secoué.

Dirigée depuis le début de l'année 2025 par Scott Russell, NICE fournit des solutions de gestion de la relation client (centres d'appels) et de gestion des risques. En 2021, sa capitalisation boursière avait atteint un sommet d'environ 20 milliards de dollars, faisant d'elle, pour un temps, la plus grande entreprise israélienne. Aujourd'hui, elle est loin de ce statut : sa valeur s'élève à 6,6 milliards de dollars et elle ne figure même plus parmi les dix premières entreprises israéliennes.

La faiblesse de l'action a débuté avec la crainte d'une concurrence accrue sur le marché de NICE (notamment de la part de Microsoft), et s'est poursuivie avec le départ de l'ancien PDG Barak Eilam. Cette année a vu l'avènement de « l'apocalypse du SaaS » (SaaSpocalypse), marquée par la chute des valeurs logicielles en raison de la crainte que l'essor de l'intelligence artificielle ne nuise à leur modèle économique. Cette appréhension concerne le risque que des modèles avancés d'IA ne viennent bouleverser le modèle économique des entreprises (telles que NICE) qui fournissent des services logiciels dans le cloud facturés au nombre d'utilisateurs, voire qu'ils ne rendent leurs activités totalement obsolètes.

Ces craintes ont commencé à se dissiper, du moins partiellement, ces derniers mois, permettant aux actions qui avaient chuté en début d'année de rebondir, ce qui a naturellement favorisé un changement de sentiment à l'égard de NICE. Cependant, un autre facteur majeur a probablement influencé positivement le titre : les informations selon lesquelles NICE chercherait à céder son activité de gestion des risques financiers, constituée par sa filiale Actimize.

NICE avait déboursé 280 millions de dollars pour acquérir Actimize en 2007. En 2025, les revenus de NICE générés par ce secteur ont atteint environ 485 millions de dollars, soit une croissance de 7 % par rapport à 2024 et environ 16,5 % du chiffre d'affaires total. Le bénéfice d'exploitation s'est établi à environ 167 millions de dollars, représentant près de 25,8 % du résultat opérationnel global. La croissance du chiffre d'affaires au deuxième trimestre a atteint 6 %, s'établissant à 137 millions de dollars.

À quel prix Actimize sera-t-elle vendue ?

Il y a environ un an, il a été révélé que NICE avait mandaté des banques d'investissement en vue de vendre Actimize. Ces derniers mois, les estimations laissaient entendre qu'il y avait des parties intéressées et que le prix pouvait atteindre 2,5 milliards de dollars. Cependant, la semaine dernière, Sky News a fait état de négociations avancées en vue de céder Actimize au fonds canadien Brookfield pour environ 2 milliards de dollars. NICE n'a pas réagi à cette information, et si l'annonce des progrès de la transaction a d'abord fait bondir le titre, celui-ci a ensuite fléchi, probablement parce que le prix publié s'avère inférieur aux attentes.

« Il y a beaucoup de logique dans la vente d'Actimize », estime Sergey Vatchunok, analyste senior chez Oppenheimer Israel. « NICE l'a acquise il y a près de deux décennies, l'a bien exploitée et a gagné des parts de marché — Actimize a pris des parts de marché principalement à Oracle pour s'imposer comme un acteur rentable et leader dans son domaine. Mais elle ne présente pour ainsi dire aucune synergie avec l'activité principale de NICE : il s'agit de types de clients différents et de développements distincts. Elle opère à peine dans le cloud, car le secteur financier est soumis à de nombreuses réglementations et sensibilités, et les organisations ne se pressent pas pour adopter le cloud. Après avoir conquis des parts de marché, sa croissance s'est stabilisée et se révèle inférieure à la moyenne de NICE, bien qu'elle soit plus rentable. »

L'analyste et gestionnaire de fonds Lior Wieder, fondateur et dirigeant du service d'information « Multiple de bénéfice », a rappelé la semaine dernière qu'« en mai, il a été rapporté que NICE avait reçu cinq offres différentes pour l'achat d'Actimize de la part de trois fonds d'investissement et de deux acteurs stratégiques, pour un montant plancher d'au moins 2,5 milliards de dollars. À ce moment-là, l'action NICE s'échangeait à un cours inférieur d'environ 20 % à son prix actuel. » Wieder a estimé que les récentes hausses du titre résultaient d'informations ou d'évaluations du marché suggérant des progrès dans les pourparlers. Néanmoins, il a ajouté que le prix mentionné par Sky News est inférieur au seuil évoqué jusqu'à présent, « et ce pour une division rentable qui constitue un ancrage majeur et génère une part substantielle du bénéfice d'exploitation de l'entreprise. »

Recentrage stratégique sur l'IA

Sergey Vatchunok estime que, malgré une valorisation jugée basse, une telle transaction serait positive pour NICE : « NICE s'oriente résolument vers l'IA. Elle a acquis Cogningy [une entreprise spécialisée dans les agents conversationnels d'IA pour le service client, ndlr] et progresse bien », fait-il valoir. « Selon les publications, la vente d'Actimize rapportera environ 2 milliards de dollars, ce qui reflète des multiples faibles pour le secteur des logiciels : un multiple de chiffre d'affaires de 4 et un bénéfice d'exploitation d'environ 12. Le marché pensait probablement que NICE pourrait obtenir davantage, mais le secteur des logiciels traditionnels n'affiche plus de multiples élevés aujourd'hui. » Selon lui, « l'essentiel réside dans la concentration des efforts, et après la vente d'Actimize, NICE sera focalisée à 100 % sur ses activités de centres d'appels et d'IA, disposant d'un bilan encore plus solide qui lui permettra de réaliser de nouvelles acquisitions pour renforcer sa position, de verser éventuellement un dividende ou de racheter davantage de ses propres actions. » Rappelons qu'à la fin du deuxième trimestre, NICE disposait dans ses caisses de 355 millions de dollars sans endettement, après avoir généré 123 millions de dollars de ses activités au cours du trimestre.

Sergey Vatchunok ajoute un autre point positif à la vente d'Actimize : « Le profil de croissance de NICE sans Actimize sera meilleur. En l'excluant, NICE affichera une croissance plus élevée, ce qui importe aux investisseurs et améliorera leur perception du titre. »

En revanche, le profil de rentabilité en pâtira.

Sergey Vatchunok tempère : « Ce n'est pas un point faible pour NICE, qui est une grande entreprise bien organisée sachant atteindre ses objectifs. Même lorsqu'elle a acheté des entreprises déficitaires, elle les a amenées à sa moyenne, et je ne pense pas qu'elle aura de difficulté à améliorer ses marges de rentabilité. D'autant que toutes les sociétés de logiciels utilisent elles-mêmes des outils d'IA et améliorent ainsi leur rentabilité. »

« L'action est sous-évaluée »

L'action NICE constitue-t-elle une opportunité ? Sergey Vatchunok, d'Oppenheimer, estime que NICE est largement sous-évaluée, « même après le mouvement haussier de l'action, elle se négocie à de faibles multiples de bénéfices et d'EBITDA, et l'argent qu'elle pourrait retirer de la vente d'Actimize équivaut à près d'un tiers de sa valeur. Aujourd'hui, on comprend également que les entreprises de type SaaS ne vont pas disparaître, et NICE s'impose en outre comme un acteur significatif de l'IA, avec des revenus récurrents annuels (ARR) de 362 millions de dollars provenant uniquement de l'IA. » Il souligne par ailleurs qu'une reprise s'amorce également sur le marché spécifique de NICE, le UCaaS (communications unifiées dans le cloud).

« L'action a certes entamé une belle phase de reprise depuis son point bas du mois de juin, mais sur une période de 12 mois, elle enregistre toujours un repli d'environ 30 % », nuance Lior Wieder. « Aux niveaux de prix actuels, l'entreprise se négocie à un multiple de bénéfice d'environ 10 seulement pour l'année en cours et d'environ 9 pour l'année prochaine, qui s'annonce meilleure sur les plans commercial et financier. À mon sens, il s'agit d'une sous-évaluation manifeste, principalement attribuable aux craintes du marché face à un ralentissement du rythme de croissance de l'activité cloud (environ 14 %), conjuguées à l'incertitude générée par la concurrence croissante de nouveaux outils d'IA qui continuent de pénétrer le marché des logiciels d'entreprise. »

Au cours du premier semestre de l'année, le bénéfice net de NICE a diminué de 14,6 % pour s'établir à 321 millions de dollars (Non-GAAP) en raison de l'augmentation des investissements, mais le bénéfice net par action a reculé dans une moindre mesure, soit de 9,2 %. Selon Lior Wieder, il convient de noter que le programme agressif de rachat d'actions mené par NICE atténue l'impact de la baisse du bénéfice net sur le bénéfice par action. « En pondérant ces données, le ratio risque-rendement d'un investissement dans NICE à moyen et long terme penche clairement en faveur d'un avis positif », conclut Lior Wieder. « L'action convient aux investisseurs patients et dotés de persévérance, qui font confiance à la capacité de la direction à mener à bien cette transition stratégique et à naviguer dans les eaux tumultueuses de la révolution de l'intelligence artificielle. »