Inflation américaine et investissements en IA : l'analyse de Mizrahi Tefahot

Yonie Fanning, stratégiste en chef de la banque Mizrahi Tefahot, a publié une analyse économique axée sur la poursuite de la hausse des indices des prix aux États-Unis et les augmentations supplémentaires qui se profilent.

Tendances de l'inflation et taux d'intérêt

"Dans la continuité de l'indice des prix à la consommation (CPI) d'août, qui avait affiché une hausse significative de 0,4%, l'indice des prix PCE enregistre une progression de 0,3% en août, conformément au consensus des attentes. La situation est naturellement plus favorable concernant l'inflation sous-jacente, en particulier lorsque l'on exclut l'impact de l'énergie."

"Et pourtant, nous restons sur une inflation annuelle de 3,0%. Ces chiffres sont légèrement positifs par rapport aux attentes, mais cela laisse les estimations du marché à une probabilité d'environ 50% d'une hausse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale lors de sa prochaine décision dans un mois, et à un taux effectif d'environ 4,8% d'ici un an."

Par ailleurs, il convient de souligner qu'au début du mois de septembre, nous avons assisté à une nouvelle augmentation des prix du pétrole aux États-Unis, suivie logiquement d'une hausse des prix des carburants à la pompe, avec un accent particulier sur le gazole. Le mois prochain, nous observerons probablement un taux d'inflation PCE de 4,0% ou plus. En revanche, les rapports faisant état d'une augmentation du transit de carburant par le détroit d'Ormuz ont déjà entraîné récemment une baisse significative des prix du pétrole aux États-Unis, et un effet modérateur est attendu par la suite.

Dépenses de consommation et demande de crédit

Parallèlement, les dépenses privées ont augmenté de près de 0,9% substantiels au cours du mois, face à une croissance de seulement 0,2% environ du revenu privé. En contrepartie, l'historique de l'épargne privée a fait l'objet d'une révision à la hausse significative ce mois-ci, indiquant un niveau de 4,1% — ce qui ne constitue pas une situation extrême, mais n'en est pas loin.

À l'instar des prix, nous prévoyons le mois prochain que les prix des carburants stimuleront la consommation privée, bien que cette fois-ci, cela provienne des postes de carburant, qui sont évidemment plus fondamentaux dans le panier de consommation américain.

Alors que l'offre de crédit continue de se contracter dans le sillage de la baisse précitée de l'épargne privée, la demande de crédit ne cesse de croître. Les estimations font état d'investissements (Capex) liés à l'intelligence artificielle aux États-Unis avoisinant les 800 milliards de dollars d'ici 2026 — soit environ le double de 2024, représentant globalement près de 2,5% du PIB américain.

Les anticipations d'inflation, faut-il l'ajouter, sont légèrement inférieures à celles de 2024. Cela pousse le rendement réel, par exemple sur les obligations à deux ans, à la hausse pour atteindre environ 3,3%. Il ne s'agit pas d'un record historique, mais tout comme la réduction du revenu disponible, cela pénalisera le consommateur américain et rappelle globalement des niveaux historiques d'avant-crise.