L'indice phare entre dans l'histoire : les actions immobilières ont chuté et la Bourse de Tel-Aviv s'est scindée en deux
Dans la compétition entre les indices phares de Tel-Aviv, il y avait un vainqueur clair au cours de la dernière décennie : le TA-90. Cependant, récemment, la situation s'est inversée car un écart inhabituel s'est creusé dans les rendements entre celui-ci et le TA-35. Les écarts de rendement se traduisent également par un changement historique dans les actifs, plus de 2 milliards de shekels ayant été retirés des fonds suivant l'indice TA-90, et pour la première fois depuis des années, il a perdu sa suprématie dans le domaine.
Pendant la majeure partie de la dernière décennie, l'indice TA-90 a été le vainqueur incontesté de la Bourse de Tel-Aviv. Parmi les indices phares, il affichait le rendement le plus élevé et le volume d'actifs suivis le plus important. Cependant, récemment, la situation s'est inversée et, pour la première fois depuis des années, un écart inhabituel s'est creusé entre les deux indices phares de la Bourse - le TA-35 et le TA-90, le TA-35 prenant la tête.
Depuis le début de l'année en cours, l'indice TA-35 affiche une forte hausse de 14 %, tandis que l'indice TA-90 enregistre des baisses de cours de plus de 1 %. Au cours des deux dernières années, l'écart est encore plus important, s'établissant à environ 114 % pour l'indice TA-35 contre environ 93 % pour l'indice TA-90.
Les investisseurs à Tel-Aviv votent avec leurs pieds
Les données obtenues par Globes montrent que ce revirement dans les rendements se traduit désormais par un changement historique dans les mouvements de capitaux des investisseurs. Le volume des fonds passifs suivant l'indice TA-35 a dépassé pour la première fois depuis 2023 celui de l'indice TA-90. Alors qu'à la fin de l'année 2025, environ 20,1 milliards de shekels suivaient l'indice TA-90 contre seulement 13 milliards de shekels pour le TA-35, aujourd'hui, le volume des fonds suivant le TA-35 a bondi à 18,3 milliards de shekels, tandis que l'argent suivant le TA-90 s'est contracté à 17,6 milliards de shekels.
Ce mouvement inverse est le plus clairement visible dans les données de collecte de fonds. Selon les données de la Bourse, les fonds suivant l'indice TA-35 ont levé une somme impressionnante de 3,5 milliards de shekels depuis le début de l'année, tandis que les fonds suivant le TA-90 ont enregistré des rachats de 2,4 milliards de shekels.
Les actions de construction ne sont plus à l'abri du ralentissement
« Les indices ont beaucoup changé récemment. Les indices d'aujourd'hui ne sont pas les mêmes que ceux d'autrefois. Les compagnies d'assurance qui sont toutes passées au TA-35 (Menora Mivtachim, Clal et Migdal, qui ont rejoint Phoenix et Harel) en sont un bon exemple », explique Moshik Yosefovich, gestionnaire d'actions israéliennes chez Migdal Insurance.
En revanche, il explique que « le TA-90 est devenu davantage un indice immobilier et cela le tire vers le bas ». En effet, la plupart des actions immobilières cotées en Bourse, et certainement les actions de construction, sont cotées dans l'indice TA-90. L'indice de la construction a chuté de 11,5 % depuis le début de l'année et l'indice immobilier (qui comprend également les actions de l'immobilier de rendement) a chuté de 7 %. En fait, rien qu'au cours des trois derniers mois, l'indice de la construction a chuté de 20 %. Si, il y a six mois, il semblait que les actions immobilières étaient à l'abri du ralentissement des ventes, il semble désormais que le marché soit moins optimiste à leur égard.
« Chaque quatrième shekel dans le TA-90 est investi dans l'immobilier »
Pour souligner la différence, Yaniv Pagot, vice-président du trading à la Bourse, ajoute que « presque chaque quatrième shekel dans l'indice est investi dans l'immobilier et la construction, alors que dans le TA-35, le secteur représente environ 6,6 %. C'est un écart significatif, surtout à une période où le sentiment des investisseurs envers le secteur est négatif ».
Selon Yosefovich, les moteurs de croissance de l'indice TA-35 incluent « les actions à double cotation, menées par les actions de puces électroniques Tower, Nova et Camtek, qui ont tiré l'indice vers le haut suite à la révolution de l'IA, et il faut se rappeler que chacune d'entre elles a un poids élevé dans l'indice ». Tower avec près de 8 %, Nova avec 5 %. Au-delà des actions de puces, « Elbit Systems a également brillé et a aidé l'indice à monter ». Son poids est également de 7 %. Par conséquent, il explique que « la solide performance des sociétés à double cotation a réussi à compenser la faiblesse enregistrée dans les actions bancaires au début de l'année. Même sans les banques, l'indice s'en sort ». Pagot confirme qu'« environ un tiers de l'indice TA-35 est composé de sociétés technologiques, contre seulement environ 22 % dans le TA-90. Dans le TA-90, il y a un poids plus élevé pour les sociétés de logiciels, dont certaines sont plus exposées aux menaces de l'IA, tandis que les sociétés qui bénéficient davantage des tendances technologiques se trouvent précisément dans le TA-35 ».
Pagot explique également que l'avantage des années précédentes est devenu un inconvénient cette fois-ci dans le TA-90. « La limite de poids de chaque action dans le TA-90 est de 2 %, contre 7 % dans le TA-35, et il contient également beaucoup moins d'actions, ce qui signifie que le TA-35 est beaucoup plus concentré, et les grandes actions qui sont dans une dynamique positive peuvent atteindre un poids significatif au sein de l'indice. Le TA-90 est moins dépendant d'actions individuelles. La large diversification et la limite de poids dans le TA-90, qui sont censées réduire le risque et la dépendance à une seule action, sont devenues un inconvénient dans la période actuelle. Cependant, à long terme, les indices diversifiés présentent de nombreux avantages ».
Yosefovich estime que cette tendance va se poursuivre. Selon lui, « comme les compagnies d'assurance sont passées au TA-35, il n'y a rien pour tirer le TA-90 vers le haut pendant les périodes de hausse boursière. L'indice TA-90 a besoin d'une baisse des taux d'intérêt pour que les actions immobilières fonctionnent ». Il ajoute également que « le TA-90 est beaucoup moins liquide que le TA-35 (environ 70 % des transactions ont lieu sur les actions du TA-35 et seulement 20 % sur les actions de l'indice TA-90), donc en raison de la faible liquidité, dès qu'il y aura un changement de sentiment dans l'immobilier, l'indice pourra corriger agressivement au moins une partie de l'écart, même s'il ne le comble pas entièrement ».
Pagot pense différemment : « Je ne condamnerais pas le TA-90. L'indice est beaucoup plus identifié à l'économie israélienne, et il y a eu de longues années où le TA-35 était à la traîne par rapport au TA-90. Au cours de ces années, de nombreux investisseurs ont perdu confiance dans le TA-35. S'il y a une chose que nous avons apprise de la tendance de l'indice S&P 500, c'est que la poursuite des tendances à la mode sur le marché des capitaux est généralement vouée à l'échec. Un portefeuille d'actions doit être équilibré. Parfois, précisément lorsque les investisseurs développent un antagonisme envers un certain indice, les meilleures opportunités à long terme sont créées. L'indice TA-125 offre une solution pour ceux qui ne veulent pas choisir entre les deux ».
