En route vers la bourse, Avisror révèle : 13 appartements ont été vendus aux actionnaires de contrôle dans un seul projet
La société de construction Avisror cherche à s'introduire en bourse sur la base d'une valorisation de 2,2 milliards de shekels, soit environ 15 % de moins que ce qu'elle visait. Pour attirer les investisseurs, elle propose des options gratuites, comme plusieurs entreprises l'ont fait avant elle. Le prospectus révèle : la rentabilité à Sde Dov est faible, mais les actionnaires de contrôle vendent des appartements à des membres de la famille.
Malgré les difficultés rencontrées, une autre entreprise est en route vers la bourse locale. Après avoir fait des compromis sur sa valorisation, la société immobilière familiale Avisror devrait lever environ 617 millions de shekels dans le cadre d'une introduction en bourse (IPO) à la Bourse de Tel-Aviv, sur la base d'une valorisation d'environ 2,2 milliards de shekels (avant apport de fonds).
L'introduction en bourse prévue, dirigée par les sociétés de souscription Leader et Apex, intervient après que la société a initialement visé, dans le premier prospectus publié il y a deux mois, une levée de fonds de 660 millions de shekels pour une valorisation de 2,6 milliards de shekels. Cependant, le marché local des introductions en bourse s'est refroidi, forçant de nombreuses entreprises à faire des compromis sur la valorisation ou à reporter leurs projets.
Avisror a choisi de réduire la valorisation demandée de près de 20 %, tout en proposant aux investisseurs un « bonus » sous forme d'options sur actions gratuites.
Pourquoi une entreprise accorderait-elle des options gratuites ?
Ce faisant, Avisror suit la voie de plusieurs entreprises de la vague actuelle qui ont ajouté des options au paquet d'offre, notamment la société pharmaceutique Rafa, la société d'immobilier de rendement Alamdab et la société de drones Cando Drones. En accordant ces options, les entreprises cherchent à attirer les investisseurs, qui reçoivent sans contrepartie la possibilité d'acheter des actions supplémentaires à l'avenir à un prix plus élevé. Ainsi, les entreprises émettrices parviennent à maintenir un cours de l'action plus élevé que ce qu'elles auraient obtenu si elles avaient renoncé à l'octroi des options.
Dans le cas d'Avisror, les options sont exerçables à un prix supérieur de 13 % au prix de l'action lors de l'offre, et leur exercice futur pourrait injecter jusqu'à 420 millions de shekels supplémentaires dans sa trésorerie.
Malgré le compromis sur la valorisation, ceux qui devraient bénéficier de la création de valeur sont les actionnaires de contrôle d'Avisror, les quatre fils du fondateur, feu Moshe Avisror, qui détiendront après l'offre des actions d'une valeur totale d'environ 2,2 milliards de shekels : Eli Avisror (président et directeur général) devrait détenir environ 31 % ; les administrateurs Yitzhak et Yoram détiendront respectivement environ 20 % et 17 % ; tandis que Mordechai Avisror détiendra environ 10 %.
Sde Dov : vente d'appartements au sein de la famille
Avisror, fondée en 1978, est principalement engagée dans l'initiation de projets résidentiels, s'étendant du sud vers le centre du pays, et gère également des actifs immobiliers de rendement. L'entreprise détient une longue liste de projets, comprenant près de 1 800 unités de logement en construction, qui devraient générer un bénéfice brut estimé à environ 1,3 milliard de shekels. Avisror détient actuellement environ 33 unités terminées mais non vendues, devant rapporter 77 millions de shekels de revenus et 21,5 millions de shekels de bénéfice brut.
Avisror a terminé le premier trimestre avec des revenus d'environ 265 millions de shekels, une augmentation de 86 % par rapport à l'année dernière, grâce aux ventes à Bnei-Brak et au projet « Ashira » à Sde Dov, Tel-Aviv.
Sur les 127 appartements vendus dans le projet, pas moins de 13 ont été vendus à des membres de la famille Avisror pour 115 millions de shekels, soit environ 15 % du volume des ventes réalisées jusqu'à présent. L'entreprise précise que les transactions « ont été examinées par rapport aux prix du marché au moment de leur signature conformément aux évaluations d'un expert externe ».
En fin de compte, Avisror a présenté une baisse de 75 % du bénéfice net trimestriel, qui s'est élevé à 15,7 millions de shekels, principalement en raison d'une faible rentabilité brute dans le projet de Sde Dov, expliquée par une comptabilisation inhabituelle des frais de financement.
Avisror a terminé l'année 2025 avec des revenus d'environ 423,5 millions de shekels, une baisse de 37 %. L'entreprise a enregistré une baisse de 68 % du bénéfice net, qui s'est élevé à environ 44 millions de shekels.
