Yochananof présente une baisse de bénéfice à 50 millions de shekels et une étape majeure dans l'immobilier

La chaîne de supermarchés Yochananof, dirigée par le PDG Eitan Yochananof, a conclu le deuxième trimestre 2026 avec une baisse de bénéfice d'environ 9,6 %, à 50 millions de shekels contre 55 millions de shekels au même trimestre de l'année dernière. Les revenus du trimestre (hors impact comptable des accords de consignation) ont diminué d'environ 1,9 % à 1,3 milliard de shekels, et l'EBITDA s'est contracté d'environ 2,8 % à 140 millions de shekels.

Parallèlement à la publication des rapports, le conseil d'administration a approuvé une mesure stratégique : le transfert de tous les actifs immobiliers détenus par la chaîne, d'une valeur d'environ un milliard de shekels, vers une filiale dédiée.

À première vue, l'image trimestrielle est négative : les ventes dans les magasins identiques, un indicateur qui exclut la contribution des nouvelles succursales, ont diminué de 1,6 %. Cependant, la raison principale est technique — le calendrier de la fête de Pessah, qui est tombée dans un trimestre différent cette année et a effectivement « décalé » les ventes entre les périodes.

Un deuxième facteur est l'arrêt de la consolidation comptable de la chaîne Zol Stock à partir de la fin de 2025, ce qui a réduit les revenus consolidés d'environ 37 millions de shekels. En excluant ces deux facteurs, l'activité principale de la chaîne a en fait continué de croître : les ventes dans le secteur alimentaire ont augmenté d'environ 0,9 % au cours du trimestre, et les nouveaux magasins ont ajouté environ 31 millions de shekels.

Un point encourageant pour les investisseurs : la marge bénéficiaire brute du trimestre a même légèrement augmenté à 20,4 %, grâce au calendrier de Pessah et à une amélioration des conditions commerciales avec les fournisseurs. La marge d'EBITDA est restée élevée, à environ 10,5 % des revenus. En d'autres termes, même dans un trimestre « affaibli », la chaîne a maintenu l'une des marges bénéficiaires les plus élevées du secteur. Une partie de la baisse du bénéfice net est due à une perte ponctuelle liée à la réévaluation d'un actif financier (actions et options de la société Z2A) ; une fois neutralisée, la baisse du bénéfice trimestriel se modère à 4,5 %.

La mesure la plus significative à long terme ne réside pas dans les chiffres trimestriels mais dans la décision du conseil d'administration de concentrer les actifs immobiliers dans une branche distincte. Jusqu'à présent, la structure de Yochananof était inhabituelle dans le secteur, car l'immobilier était intégré à l'entreprise de vente au détail, alors que Rami Levy et Shufersal l'avaient déjà séparé depuis longtemps.

Selon l'annonce de l'entreprise, cette mesure permettra une « gestion ciblée de la branche immobilière, ainsi qu'une flexibilité financière et commerciale supérieure ». Le transfert est soumis à l'approbation des autorités fiscales, à des évaluations et au consentement de l'Autorité foncière d'Israël.

L'action Yochananof est incluse dans l'indice TA-90 et est donc détenue dans les fonds de pension et de formation de beaucoup. Le trimestre ne doit pas nécessairement être inquiétant, car il s'explique principalement par le calendrier et un changement comptable. La grande histoire est la séparation de l'immobilier, qui permettra aux analystes de valoriser la chaîne selon deux moteurs — la vente au détail et l'immobilier — et pourrait libérer de la valeur.

Eitan Yochananof a déjà déclaré qu'il n'excluait pas une introduction en bourse de l'activité immobilière, et le précédent est Rami Levy Immobilier, qui est entré en bourse en avril avec une valorisation d'environ 4,5 milliards de shekels. Cependant, il convient de rappeler : une telle introduction en bourse n'a pas encore été annoncée, la mesure est soumise à des approbations, et lors d'introductions en bourse similaires par le passé, une partie importante de l'argent a été versée à l'actionnaire majoritaire et non au développement de l'entreprise.

Eitan Yochananof, PDG et copropriétaire de la chaîne Yochananof, a déclaré :

« Nous concluons le deuxième trimestre et le premier semestre de l'année avec une croissance continue de l'activité principale de Yochananof, qui repose sur la croissance des ventes, l'expansion de l'empreinte et l'amélioration continue des résultats. Nous continuons à renforcer la proposition de valeur pour le consommateur et à offrir l'expérience d'achat la plus abordable. Parallèlement à l'activité de vente au détail, nous avons construit ces dernières années une activité immobilière significative, comprenant des actifs immobiliers d'investissement d'environ un milliard de shekels et la création de projets commerciaux et logistiques soutenant la vente au détail alimentaire dans tout le pays. Dans le contexte de son expansion, nous avons décidé de la gérer et de la développer dans un cadre dédié, ce qui permettra une concentration commerciale et une utilisation optimale du potentiel existant dans les actifs au fil du temps ».