Un dividende géant en danger : les détenteurs d'obligations de Partner s'opposent à une distribution inhabituelle

Deux semaines après que la société de télécommunications a demandé au tribunal d'approuver une distribution de dividendes inhabituelle d'environ 500 millions de shekels, les détenteurs d'obligations de la société, menés par la maison d'investissement More, s'opposent à cette démarche.

Lors d'une assemblée tenue mercredi, les détenteurs d'obligations de Partner (séries Zayin et Het) se sont opposés à la demande de la société de ne pas contester sa requête visant à effectuer la distribution. Cela fait suite au fait que 55 % des détenteurs se sont opposés à la demande, sous la direction des activités de retraite et d'épargne de la maison d'investissement More, ainsi que des sociétés de fonds communs de placement Kesem et Harel. À la suite de cela, le fiduciaire devrait informer le tribunal que les détenteurs s'opposent à la démarche, ce qui pourrait faire pencher la balance.

L'opposition des détenteurs de dettes survient deux semaines et demie après que la société, dirigée par le PDG Avi Gabbay et le président Shlomo Rodav, a demandé au tribunal d'approuver une distribution de 500 millions de shekels, non pas à partir de ses soldes bénéficiaires (qui s'élèvent à environ 74 millions de shekels), mais financée par une levée de dette de 750 millions de shekels, ce qui devrait augmenter le ratio d'endettement de la société.

Actuellement, Partner a une dette financière nette de 128 millions de shekels, et la société prévoit qu'à la suite de cette démarche, sa dette financière nette bondira à 783 millions de shekels. Pour approuver la distribution, le tribunal devra être convaincu que la démarche ne nuira pas à la stabilité financière de la société. Quoi qu'il en soit, la décision des détenteurs ne devrait pas faciliter la réalisation du plan de la société.

Sur le marché, on estime que la démarche visait à réduire le capital de la société et à restituer de l'argent aux investisseurs, principalement l'actionnaire majoritaire, le groupe Ampisa (composé de sociétés appartenant à Shlomo Rodav, Roni Gat, Avi Gabbay, Mori Arkin et The Phoenix), qui détient environ 21 %.

Partner n'a recommencé à verser des dividendes qu'en 2025 pour la première fois depuis 2012, date à laquelle elle avait arrêté les distributions dans un contexte de guerre des prix sévère. Depuis le retour à la distribution, des dividendes ont été versés aux actionnaires lors de deux opérations, totalisant 168 millions de shekels pour le groupe Ampisa.

---

Suite à l'opposition de More : Nofar rembourse une partie des obligations

Parallèlement à l'opposition chez Partner, la maison d'investissement More a également mené l'opposition aux tentatives de Nofar d'approuver son interprétation de la manière dont elle présente ses engagements. Cela a conduit la société d'énergie renouvelable contrôlée par Ofer Yannay à procéder à un remboursement anticipé de deux séries d'obligations pour un montant d'environ 400 millions de shekels.

La semaine dernière, la société a rapporté qu'elle avait décidé de convoquer une assemblée des détenteurs des cinq séries d'obligations qu'elle a émises (dette de 2,2 milliards de shekels), dans le but de faire approuver son interprétation de la « dette financière nette », contrairement à l'interprétation présentée par l'Autorité des titres. Nofar estime que l'acte de fiducie lui donne la possibilité de neutraliser la dette fournie aux projets en tant que financement des propriétaires, ainsi que la dette senior jusqu'au plafond des coûts de construction.

Alors que les détenteurs des deux grandes séries de Nofar (Gimel et Dalet) ont approuvé la demande, les détenteurs de deux des petites séries (Aleph et Hey) ont décidé de la rejeter. Cela a conduit le conseil d'administration de la société à approuver un remboursement anticipé volontaire de ces séries.

La maison d'investissement More a un historique de luttes contre Nofar. À la fin de l'année dernière, elle a mené l'opposition au transfert de contrôle de la société énergétique Alumey à Nofar et a même exigé le remboursement immédiat des obligations d'Alumey.

Dans un communiqué, Nofar Energy a déclaré : « La société a agi de manière proactive pour lever l'incertitude et renforcer la confiance des détenteurs d'obligations. Nous remercions ceux qui ont soutenu la proposition. La société respecte pleinement tous ses engagements financiers, jouit d'une grande solidité financière et continuera d'agir conformément à la loi et aux actes de fiducie, tout en continuant à créer de la valeur pour les actionnaires et les détenteurs d'obligations. »