Qu'a dit le PDG de la société immobilière entrée en bourse après avoir distribué un bonus moyen de 50 000 shekels par employé ?

Nouveauté sur Globes : Vers l'appel aux investisseurs de Tidhar

Globes lance un nouveau service pour les abonnés : la transcription complète des conférences téléphoniques des sociétés cotées à la Bourse de Tel-Aviv. L'objectif est de permettre à nos lecteurs un accès direct et transparent aux explications des dirigeants d'entreprises lors d'appels auxquels seuls les investisseurs avertis ont généralement accès.

Ces appels fournissent souvent une couche importante pour comprendre l'activité de l'entreprise, les défis et les opportunités qu'elle identifie et la direction dans laquelle elle se dirige - au-delà des chiffres figurant dans les rapports. Les transcriptions sont basées sur des outils d'IA, suivies d'un contrôle humain, et elles seront généralement publiées dans un délai de quelques heures à une journée après la publication des rapports financiers sur le portail financier et seront jointes sous forme de lien à chaque article traitant des rapports financiers pertinents.

Les entreprises publiques, et surtout les banquiers, ne sont généralement pas perçus comme synonymes d'une générosité inhabituelle envers les employés. Mais Uri Levin, PDG de la société immobilière Tidhar, arrivée en bourse en juin dernier, et qui occupait jusqu'à il y a quelques années le poste de PDG de la banque Discount, s'est en fait vanté d'une mesure généreuse et inhabituelle menée par la direction. Les rapports du deuxième trimestre publiés par Tidhar lundi ont révélé des dépenses d'introduction en bourse inhabituelles et énormes de 75 millions de shekels, dont les notes dans les rapports montrent que la plupart incluaient un bonus unique inhabituel pour la réalisation de l'introduction en bourse.

Les comptables ont noté dans les rapports dans la première note que « dans le cadre de l'introduction en bourse et du regroupement d'entreprises réalisé lors de l'introduction en bourse, la société a comptabilisé des dépenses totalisant 75,2 millions de shekels, incluant des subventions et des bonus aux employés de la société et aux anciens employés pour un montant d'environ 54 millions de shekels, des bonus aux actionnaires de contrôle et aux administrateurs pour un montant d'environ 8,2 millions de shekels, ainsi que des taxes d'achat pour un montant d'environ 13 millions de shekels, dans le cadre du regroupement d'entreprises réalisé lors de l'introduction en bourse ».

Tidhar, dirigée par l'un des fondateurs Gil Geva, employait 1 153 employés à la veille de l'introduction en bourse, dont la plupart - 840 employés - sont apparemment des ouvriers ou du « personnel d'exécution » tel qu'ils sont définis dans le prospectus publié par la société. 160 autres employés travaillent au siège de la société, 127 employés dans le domaine du développement et 15 dans le domaine des actifs générateurs de revenus. La direction de la société se compose de 11 membres. Si l'on divise le bonus entre les employés de la société, on obtient un bonus moyen de 49 000 shekels, qui, faut-il supposer, n'a pas été divisé équitablement. Apparemment, il commençait par quelques milliers de shekels pour les employés subalternes, et les employés du siège et les plus hauts gradés de la société ont bénéficié d'un bonus unique beaucoup plus élevé.

Néanmoins, lors de l'appel aux investisseurs tenu par le PDG Levin et le directeur financier Yoni Tsabari, Levin a résumé les résultats du trimestre et du premier semestre de l'année et a abordé la question du bonus. « Les résultats du trimestre et du semestre ont été affectés par les dépenses d'introduction en bourse », a déclaré Levin, « conformément aux dépenses que nous avons signalées au moment de l'introduction en bourse et dont la majeure partie est un bonus unique aux employés. Je dois dire que nous sommes fiers d'être une entreprise qui partage ses succès avec ses employés ».

Le PDG Levin : « Nous croyons en notre avantage relatif »

L'une des questions qui préoccupe particulièrement les investisseurs est le marché du logement. Tidhar, comme mentionné, initie et construit des appartements, et au cours du premier semestre, Tidhar a vendu 294 unités de logement pour un volume total d'environ 433 millions de shekels, soit une augmentation de 81 % par rapport à la période correspondante de l'année dernière (en volume financier). Le prix moyen par appartement vendu a diminué de 900 000 shekels pour atteindre 3,1 millions de shekels.

Levin a abordé l'industrie immobilière lors de l'appel aux investisseurs et a exprimé son optimisme à long terme. « En Israël, il y a une grande demande qui croît à la fois en raison de la croissance démographique et parce que quelque chose dans la culture israélienne exige l'achat d'un appartement et je ne vois pas cela changer », a-t-il déclaré.

Mais il a admis que la faiblesse actuellement existante dans l'industrie se poursuit et est en fait l'une des plus longues de l'histoire du pays. « Le court terme dans lequel nous nous trouvons est limité, car les appartements ne sont pas un produit qui disparaît. Si j'achète un cottage aujourd'hui, si je n'achète pas de cottage aujourd'hui, alors je n'ai pas de problème, cela n'affecte pas ce que je ferai demain. Mais à la fin, si vous n'avez pas acheté d'appartements aujourd'hui, à un moment donné, je dois acheter. Et les couples dans ce pays se marient, et ils ont des enfants, ils divorcent aussi, et tous ces gens ont besoin de plus d'appartements, et cette chose finira par sortir, fleurir et grandir », a expliqué Levin.

Il a ajouté que « à court terme (aussi), il est impossible d'ignorer qu'il s'agit d'une période difficile pour le marché immobilier. C'est tout d'abord difficile sur le marché de la vente d'appartements, c'est clair, la demande actuelle est plus faible qu'elle ne l'était par le passé, depuis longtemps, plus longtemps que ce à quoi nous étions habitués par le passé, ici je n'ai pas de nouvelles. Je pense que récemment, nous voyons comment la faiblesse du marché des appartements commence à affecter un peu aussi le domaine de l'exécution, nous voyons des promoteurs qui sont plus prudents dans le démarrage des projets, il y a donc une certaine lenteur dans le domaine de l'exécution. Et le marché des bureaux est toujours un marché qui est faible dans les zones qui ne sont pas « prime » (emplacements non centraux, H.S.), il est stable dans ces zones, il n'est pas très faible, et dans les zones « prime », nous voyons une reprise. Et toutes ces choses sont la situation actuelle ».

À court terme, Levin a souligné qu'à son avis, « la question principale n'est pas de savoir quelle est la situation, mais qui gagnera au cours de cette période. Parce qu'ils continuent de vendre des appartements, la question est de savoir qui augmentera sa part de marché et réussira à vendre des appartements avec une belle rentabilité au cours de cette période. Et dans le domaine de l'exécution, même si nous voyons le début d'une faiblesse par rapport à un domaine qui croît, la question est de savoir qui réussira à remporter des appels d'offres d'exécution et à les exécuter également avec une rentabilité correcte ». Il a expliqué que malgré tout, il s'agit d'un marché fragmenté. La part de Tidhar, « environ 3 % dans le domaine de l'exécution et un pour cent dans le domaine du développement, ce qui signifie que pour croître et poursuivre notre plan, nous devons augmenter un peu nos parts de marché dans un domaine comptant de très nombreux acteurs ».

La chose la plus importante, dit Levin, est « que nous croyons beaucoup en notre avantage relatif, et nous croyons qu'il s'exprime aujourd'hui et continuera de s'exprimer. Nous avons un carnet de commandes avec une rentabilité plus élevée. Nous contrôlons à la fois le développement et l'exécution, et aujourd'hui, pour bien faire le développement, il est essentiel de maîtriser également l'exécution. Et surtout notre modèle économique de partenariats, de combinaison et de renouvellement urbain, la méthode et notre contrôle total sur la chaîne de valeur, nous permettent une flexibilité et une capacité à améliorer la rentabilité des projets existants. Nous avons donc un très bon sentiment pour l'avenir, malgré la complexité du marché ».

Le bonus de l'introduction en bourse a réduit le bénéfice net

Et en effet, cette mesure inhabituelle a eu des conséquences sur les rapports financiers. Les revenus de Tidhar se sont élevés au deuxième trimestre à environ 754 millions de shekels - une augmentation d'environ 4 % par rapport au trimestre correspondant de l'année dernière. Dans le résumé du premier semestre, la société a présenté des revenus d'environ 1,5 milliard de shekels, une augmentation de 4,5 % par rapport à la période correspondante de l'année dernière. Cela grâce à la comptabilisation des revenus des projets en cours d'exécution et à la vente de nouveaux appartements.

En fin de compte, le promoteur immobilier a présenté un bénéfice net trimestriel d'environ 5 millions de shekels seulement, une chute de plus de 90 % par rapport au bénéfice de 68 millions de shekels du trimestre correspondant de l'année dernière. Dans le résumé du semestre, le bénéfice net s'élevait à environ 70,3 millions de shekels, une diminution d'environ 20 % par rapport à la période correspondante. La raison principale de la chute inhabituelle du bénéfice net est, comme mentionné, le bonus aux employés pour l'introduction en bourse de la société.

À l'exclusion des dépenses uniques, la société a enregistré au deuxième trimestre un bénéfice net ajusté d'environ 144 millions de shekels, une croissance d'environ 36 % par rapport au trimestre correspondant et, dans le résumé du semestre, le bénéfice ajusté s'élevait à environ 73 millions de shekels, une diminution d'environ 5 % par rapport à la période correspondante de l'année dernière.

Les investisseurs n'ont pas du tout été enthousiasmés par cette décision - c'est-à-dire qu'ils n'ont pas envoyé l'action à la baisse suite à la diminution du bénéfice net. À la fin de la journée de bourse après la publication des résultats, l'action a chuté de moins de 1 %, et le mardi suivant, elle s'est redressée à un taux similaire. La valeur boursière de Tidhar s'élève actuellement à 7 milliards de shekels, ce qui la place immédiatement après les sociétés de construction résidentielle Shikun & Binui (qui a également des activités d'infrastructure et d'énergie), et Damri (qui construit pour le logement) qui sont cotées à une valeur boursière de 9,6 et 8,4 milliards de shekels. Depuis l'introduction en bourse, le prix de l'action a chuté d'environ 11 %.