Michael Burry parie contre la « révolution IA » — Palantir lui donne une leçon douloureuse
Michael Burry a construit une importante position baissière contre un leader de l'IA, mais Palantir continue d'afficher des résultats solides, contredisant les pessimistes. Combien ce pari lui a-t-il coûté et quelle est la réaction d'Alex Karp ?
Michael Burry est devenu une légende à Wall Street grâce à sa capacité à identifier les bulles avant qu'elles n'éclatent. Son célèbre pari contre le marché immobilier américain, présenté dans le film « The Big Short », a fait de lui l'un des investisseurs les plus associés à la pensée à contre-courant.
Récemment, Burry s'est retrouvé de l'autre côté de l'un des plus grands débats du marché : la révolution de l'intelligence artificielle est-elle un véritable changement technologique justifiant la valorisation élevée des entreprises leaders, ou s'agit-il d'une nouvelle bulle déconnectée de la réalité économique ?
Au centre de cette bataille se trouve Palantir.
Burry a construit une importante position baissière contre l'entreprise via des options de vente (put). Selon les rapports réglementaires, à un moment donné, l'exposition était équivalente à environ 5 millions d'actions Palantir, avec une valeur nominale d'environ 912 millions de dollars.
Soit dit en passant, il a également vendu à découvert des actions du fabricant d'équipements de construction Caterpillar, qui bondit aujourd'hui suite à son rapport trimestriel.
Il est important de souligner : les 912 millions de dollars ne sont pas le montant de l'investissement de Burry, mais la valeur nominale des actions sur lesquelles l'exposition était basée. Dans les options, l'investisseur n'achète pas l'action elle-même mais paie une prime pour le droit de la vendre à un certain prix à l'avenir. Par conséquent, le capital investi est inférieur à l'exposition nominale, mais peut tout de même atteindre des dizaines, voire des centaines de millions de dollars en fonction des prix d'exercice, de la date d'expiration et du niveau de volatilité au moment de l'achat.
L'argument de Burry était que Palantir était devenue un symbole de l'enthousiasme excessif entourant l'IA. Il a averti que les investisseurs intégraient un scénario presque parfait et que la valorisation de l'entreprise ne reflétait pas les risques futurs.
Alex Karp va-t-il danser ?
Burry a comparé la valorisation de Palantir à un « château de sable » — une structure impressionnante construite rapidement sur fond d'enthousiasme technologique, mais qui pourrait s'effondrer si la réalité ne répond pas aux attentes élevées des investisseurs.
Le PDG de Palantir, Alex Karp, n'est pas resté silencieux. Karp s'est moqué des investisseurs essayant de parier contre l'infrastructure de l'IA, et a même qualifié le pari contre ce secteur de « totalement fou » dans une interview accordée à CNBC en novembre 2025. Selon lui, quiconque doute de la force de la demande des entreprises et des gouvernements ne comprend tout simplement pas l'ampleur du changement en cours.
« L'idée que quelqu'un veuille vendre à découvert des puces est absolument folle », a déclaré Karp. « Ce comportement des vendeurs à découvert est scandaleux, et j'ai l'intention de danser quand il s'avérera qu'ils avaient tort. » Pour Karp, l'intelligence artificielle n'est pas une mode passagère mais un changement technologique profond ; pour Burry, même une véritable révolution ne justifie pas n'importe quel prix.
Combien Burry a-t-il perdu ?
Hier, le rapport trimestriel est arrivé. Palantir a de nouveau surpris Wall Street, affichant une forte croissance, et l'action bondit fortement. La reprise de la hausse de l'action a été un nouveau coup dur pour la thèse baissière de Burry.
En supposant une exposition d'environ 5 millions d'actions, la hausse de Palantir d'environ 126 dollars avant le rapport à environ 142 dollars après — un bond d'environ 16 dollars par action — reflète une baisse théorique d'environ 80 millions de dollars par rapport à la valeur des actions sur lesquelles l'exposition baissière était basée.
Mais dans le cas des options, le calcul n'est pas linéaire. La perte maximale pour l'acheteur de puts est limitée à la prime payée. Burry ne détenait pas une vente à découvert classique sur l'action Palantir, mais principalement des options de vente à long terme. La valeur de l'option est influencée par la probabilité que l'option expire dans la monnaie (ITM Probability) et par la volatilité implicite. Les dommages à la position de Burry pourraient s'élever à des dizaines de millions de dollars.
Nvidia également dans le viseur
Le pari contre Palantir faisait partie d'une thèse plus large de Burry contre de grandes parties de l'écosystème de l'intelligence artificielle. Parallèlement, il détenait également une position baissière contre Nvidia — l'entreprise devenue le symbole central de la révolution de l'IA. L'argument était similaire : le marché intègre une croissance extraordinaire continue, tandis que Burry pensait qu'à terme, les énormes investissements dans l'infrastructure de l'IA se modéreraient.
Cependant, l'inverse s'est produit. Les géants de la technologie comme Microsoft, Meta, Amazon et Google ont continué à injecter des milliards de dollars dans les centres de données et l'infrastructure de l'IA. Nvidia a continué à montrer une forte demande, et Palantir a continué à montrer une croissance commerciale.
En verrez-vous plus ?
Il est trop tôt pour dire que Burry avait tort — mais on peut dire avec certitude que le marché n'a pas joué selon son scénario. L'histoire de Burry enseigne que les investisseurs à contre-courant peuvent avoir raison même lorsque le marché n'est pas d'accord avec eux pendant longtemps. C'était le cas pendant la crise du logement : il a identifié le problème tôt mais a dû attendre que la réalité rattrape les prévisions.
Le défi cette fois-ci est que l'intelligence artificielle n'est pas seulement une histoire d'attentes. Les entreprises leaders dans ce domaine continuent d'afficher des résultats qui renforcent le récit des investisseurs haussiers. Il est possible qu'à l'avenir, les multiples diminuent et que les prévisions se modèrent. Il est possible que Burry prouve à nouveau qu'il a identifié une bulle avant tout le monde. Comme le dit son personnage dans « The Big Short » : « Vous verrez, ça paiera… peut-être que j'étais en avance, mais je n'ai pas tort. »
