Malgré les guerres : l'indice de défense de Tel-Aviv s'est effondré de 42 %
Après un rallye effréné et d'importantes levées de fonds, les investisseurs ayant misé sur l'industrie de la défense ont subi un coup dur. Analyse des raisons de cet effondrement rapide et des perspectives liées aux futurs géants en route vers la bourse.
.jpeg)
Un phénomène surprenant se produit au sein de l'indice de défense de Tel-Aviv. Lancé pour répondre à l'énorme demande dont bénéficient les entreprises israéliennes du secteur de la défense dans le contexte des guerres actuelles, l'indice a suscité un vif intérêt, étant perçu par beaucoup comme la « prochaine grande opportunité ». Après son lancement en novembre 2025, l'indice a bondi de plusieurs dizaines de pour cent, attirant des flux de capitaux massifs. Cependant, après l'euphorie, le krach est survenu : l'indice a chuté de 42 %. La plupart des investissements ayant été réalisés au plus haut, une grande partie des investisseurs se retrouvent aujourd'hui en perte.
La question se pose : pourquoi cet effondrement alors que le secteur reste très dynamique ? À titre d'exemple, Elbit a récemment annoncé de nouveaux contrats pour 270 millions de dollars, et Ashot Ashkelon a conclu un accord avec le ministère de la Défense d'une valeur de 83 millions de NIS.
Les raisons du recul
Le facteur principal est la valorisation. Le rallye des actions de défense a été excessif : ces titres avaient déjà fortement progressé avant même le lancement de l'indice, et les multiples de bénéfices (P/E) ont atteint des niveaux de 50 à 60, reflétant des attentes de croissance démesurées. Par exemple, l'action Elbit Systems a chuté de 31 %, mais son multiple prévisionnel se situe toujours autour de 40, et son multiple actuel est proche de 50.
Un autre facteur pénalise spécifiquement les entreprises israéliennes : le taux de change dollar-shekel. En tant qu'exportatrices, ces sociétés réalisent l'essentiel de leur chiffre d'affaires en devises étrangères, tandis que leurs charges opérationnelles, notamment les salaires, sont libellées en shekels. La baisse du dollar face au shekel a réduit leurs revenus en monnaie locale, pesant lourdement sur leurs résultats.
Enfin, la structure de l'indice est en cause. En raison du nombre limité d'entreprises de défense cotées à la Bourse de Tel-Aviv, l'indice intègre des acteurs qui, selon certains analystes, ne reflètent pas pleinement l'excellence de l'industrie israélienne. Toutefois, l'introduction en bourse attendue de géants comme Israel Aerospace Industries et Rafael devrait permettre d'améliorer la composition et la qualité de cet indice à l'avenir.
