Le rendement des obligations américaines à 30 ans atteint un sommet depuis 2007

Le marché obligataire américain continue de susciter des tensions, alors que les rendements des obligations d'État à long terme atteignent des niveaux inégalés depuis près de deux décennies. Au centre de l'attention se trouve l'obligation à 30 ans, dont le rendement a bondi au-dessus du niveau de 5,2 % — un sommet depuis 2007.

La baisse des prix des obligations, qui fonctionnent en relation inverse avec les rendements, affecte fortement l'ensemble du système financier : de la hausse des coûts des prêts hypothécaires et des frais de financement des entreprises, en passant par la pression sur les marchés boursiers, jusqu'à alourdir davantage le déficit massif du gouvernement américain.

Le rendement de l'obligation à 30 ans a enregistré un bond à 5,24 %, se négociant au-dessus du seuil de 5 % pendant la majeure partie du mois, signalant une augmentation significative du coût de la dette à long terme. Parallèlement, le rendement à 10 ans, indicateur clé pour les taux hypothécaires, a grimpé de 7 points de base à 4,67 %. À l'inverse, le rendement à 2 ans a baissé de 4 points de base à 4,23 %.

La tourmente sur le marché de la dette américaine est alimentée par trois vecteurs principaux. Premièrement, les inquiétudes concernant les perturbations de l'approvisionnement en pétrole ont fait grimper le prix du baril de brut WTI de 6,6 % à 84,46 dollars, tandis que le prix du baril de Brent a franchi le seuil des 90 dollars. Bien que les indices de prix aient montré des signes de refroidissement en juin, l'escalade sécuritaire et la hausse des prix du carburant ont ramené les craintes liées à l'inflation sur le devant de la scène.

Deuxièmement, la dette nationale américaine a grimpé à un niveau record de 38,5 billions de dollars. Le besoin du gouvernement de lever des sommes massives, parallèlement à une vague d'émissions d'obligations d'entreprises pour financer l'infrastructure de l'intelligence artificielle (IA), crée un excédent d'offre sur le marché. En conséquence, les investisseurs exigent une prime de risque plus élevée pour prêter de l'argent sur de longues périodes.

Enfin, la hausse continue des rendements réduit la valeur marchande des obligations existantes dans les portefeuilles et déplace la demande vers de nouvelles émissions.

Perspectives du marché

Dominic Pappalardo, stratège en chef multi-actifs chez Morningstar Wealth, explique l'impact direct sur le secteur des entreprises : « Nous nous approchons certainement des niveaux les plus élevés observés depuis la crise financière mondiale. À mesure que le rendement de l'obligation à 30 ans augmente, le coût de l'emprunt des entreprises augmente également. Les directeurs financiers seront contraints de payer plus cher pour financer les opérations, ce qui placera la barre plus haut pour les nouveaux projets et pourrait ralentir l'activité de fusions et acquisitions. »

Pappalardo ajoute concernant la structure des transactions : « Des rendements plus élevés pourraient conduire les actions à devenir une composante plus importante dans la structure des transactions de fusion, alors que la dette devient trop coûteuse. Les fonds de capital-investissement seront contraints d'ajuster leur mix car le coût de l'émission de dette est devenu très proche du prix des actions. »

Ed Hutchings, responsable des taux chez Aviva Investors, souligne le risque de persistance de la situation : « Plus les rendements obligataires restent à ces niveaux, plus la pression sur les marchés est forte. Il semble que l'inflation soit restée à des niveaux inconfortables pour les investisseurs en dette, ce qui reflète la crainte du marché quant à la nécessité d'un resserrement plus prolongé. »

Impact sur l'économie

La flambée des rendements obligataires a des implications directes sur l'ensemble des marchés. Lorsque les investisseurs peuvent obtenir un rendement sans risque supérieur à 5 % grâce aux obligations d'État, les actifs risqués, menés par les actions technologiques, perdent une partie de leur attrait, ce qui crée de la volatilité.

Le bond du rendement de l'obligation à 10 ans affecte directement les taux d'intérêt hypothécaires aux États-Unis. Parallèlement, la hausse des rendements de la dette publique creuse le déficit : une augmentation de 1 % du taux d'intérêt moyen de la dette américaine devrait ajouter environ 3,2 billions de dollars aux paiements d'intérêts du gouvernement au cours des 10 prochaines années.