Le crash du géant de la mode Shein : la valeur de l'entreprise a plongé de 70 %

Le géant de la fast fashion Shein lance une introduction en bourse (IPO) à la Bourse de Hong Kong, dans une démarche qui illustre clairement le changement que l'entreprise a subi ces dernières années. L'entreprise cherche à lever jusqu'à 13,86 milliards de dollars de Hong Kong (environ 1,77 milliard de dollars américains) par la vente de 280 millions d'actions.

Selon un rapport de Reuters, la fourchette de prix fixée pour l'IPO se situe entre 47,60 et 49,50 dollars de Hong Kong par action. Sur la base du prix supérieur, la valeur de l'entreprise devrait se situer autour de 27 milliards de dollars. Il s'agit d'un chiffre nettement inférieur à la valeur à laquelle Shein était estimée sur le marché privé au cours des années précédentes.

En 2022, l'entreprise était valorisée lors de cycles de financement privés à environ 98,2 milliards de dollars. En 2023 et en avril 2024, la valeur était déjà tombée à environ 64 milliards de dollars. Avant l'IPO actuelle, Shein espérait atteindre une valeur de 30 à 40 milliards de dollars, mais après des réactions froides de la part des investisseurs, elle a été contrainte de se contenter de seulement 27 milliards de dollars.

L'écart entre la valeur actuelle et le sommet reflète une baisse d'environ 70 % et illustre la difficulté de l'entreprise à convaincre le marché qu'elle est capable de revenir au taux de croissance qui la caractérisait par le passé. Shein, devenue l'un des acteurs les plus importants du monde de la mode en ligne grâce à des prix extrêmement bas et des ventes dans 160 pays, est actuellement confrontée à une série de défis importants.

L'un des principaux est le ralentissement de la croissance des revenus. Au premier trimestre 2026, la croissance des revenus de l'entreprise n'a atteint que 1,1 %, une croissance similaire étant attendue au premier semestre de l'année. Parallèlement, l'entreprise est passée à une perte trimestrielle de 99 millions de dollars.

Le préjudice causé aux résultats est lié, entre autres, aux changements dans les coûts commerciaux. L'annulation de l'exonération douanière aux États-Unis pour les petits colis, les nouveaux coûts d'importation en Europe et les pressions sur les prix nuisent au modèle économique sur lequel Shein s'est appuyé pendant des années. L'entreprise est également contrainte de faire face à une réglementation croissante, à une concurrence intense sur le marché mondial du commerce électronique et à une baisse de la demande au Moyen-Orient dans le contexte de la guerre avec l'Iran.

Malgré les difficultés, Shein bénéficie toujours du soutien d'investisseurs importants. Des investisseurs ancres, notamment des investisseurs existants tels que Boyu, Tiger Global et General Atlantic, se sont engagés à acheter des actions pour une valeur de 383 millions de dollars. Parmi les autres investisseurs notables figurent Tencent et la branche de gestion d'actifs du géant bancaire suisse UBS.

L'une des caractéristiques marquantes de l'IPO est la structure de contrôle. Les actions proposées au public à Hong Kong accorderont des droits de vote équivalant à seulement un dixième des droits de vote des actions des fondateurs. En conséquence, les fondateurs, dirigés par Chris Xu (connu sous le nom de Sky Yangtian Xu), devraient continuer à détenir 90 % des droits de vote dans l'entreprise.

Shein prévoit de consacrer environ 80 % des fonds levés lors de l'IPO à l'amélioration de la technologie, au renforcement de la marque et à l'expansion des opérations internationales. Le prix final de l'action devrait être fixé le 31 août, et la négociation de l'action devrait commencer le 1er septembre 2026.

Malgré la réduction significative de la valeur, il s'agit toujours de la plus grande IPO à Hong Kong en 2026 et de la troisième plus grande en Asie cette année-là. Ainsi, l'IPO devient également un test important pour le marché asiatique et la volonté des investisseurs internationaux d'injecter des capitaux dans des entreprises opérant sur la scène chinoise.

Le chemin de Shein vers la bourse a été long et complexe. L'entreprise avait précédemment exploré la possibilité d'introduire ses actions à New York et à Londres, mais les plans ne se sont pas concrétisés, en partie à cause de la pression des législateurs américains pour enquêter sur les allégations concernant l'utilisation de travail forcé dans la chaîne d'approvisionnement de l'entreprise, ainsi qu'en raison des tensions géopolitiques entre les États-Unis et la Chine.

Le déménagement à Hong Kong souligne le lien étroit entre l'économie, la réglementation et la géopolitique. Dans le même temps, la chute de la valeur de l'entreprise, passée de 98,2 milliards de dollars en 2022 à 27 milliards de dollars aujourd'hui, illustre à quel point l'environnement du marché a changé. Le modèle qui a fait de Shein un géant mondial pendant la période du COVID est maintenant confronté à un test important, alors que les changements réglementaires, les coûts commerciaux et la concurrence croissante forcent l'entreprise à faire face à une réalité commerciale complètement différente.