La date de l'introduction en bourse de Shein approche, et la valorisation de l'entreprise a déjà chuté d'environ 78 %

Le géant chinois de la fast-fashion Shein se rapproche de son introduction en bourse prévue à Hong Kong, qui pourrait avoir lieu dès le mois prochain. De nouvelles estimations publiées par les analystes de Bloomberg Intelligence (BI) valorisent l'entreprise entre 22 et 25 milliards de dollars, tandis que selon l'agence Reuters, Shein vise une valorisation de 30 à 40 milliards de dollars.

L'estimation de BI reflète une valeur 13 à 15 fois supérieure au bénéfice attendu de l'entreprise en 2027. Le choix de cette année a été fait car elle est considérée comme une référence plus fiable, étant donné que la hausse des coûts de transport et les droits de douane imposés par les États-Unis pèseront sur les bilans cette année. Selon l'estimation des analystes Catherine Lim et Jason Zhu de BI, le bénéfice net atteindra 1,67 milliard de dollars l'année prochaine et continuera de progresser d'environ 20 % par an jusqu'en 2029.

La valorisation publiée par BI représente moins de la moitié du montant de 66 milliards de dollars fixé lors d'un cycle de financement en 2023. À son apogée, en 2022, la valeur de l'entreprise était estimée à environ 100 milliards de dollars, mais le ralentissement de la croissance et l'augmentation des pressions réglementaires ont entraîné une baisse des évaluations.

Le mois dernier, Shein a publié un projet de prospectus en vue de son introduction en bourse, selon lequel son chiffre d'affaires s'élevait à 41,8 milliards de dollars en 2025, contre 38,7 milliards de dollars en 2024. Cependant, le bénéfice net a chuté de 38,7 % pour atteindre 2,06 milliards de dollars. Ses performances ont continué de s'affaiblir en 2026, enregistrant une perte nette de 99 millions de dollars au premier trimestre, contre un bénéfice net de 395 millions de dollars à la même période l'an dernier. Shein a affirmé que la rentabilité avait été affectée par la suppression de l'exonération des droits de douane sur les importations d'envois de faible valeur aux États-Unis.

Shein prévoit une introduction en bourse depuis plusieurs années, mais les tentatives précédentes à New York et à Londres ont échoué en raison de la pression des régulateurs. L'entreprise a été contrainte d'annuler ses projets d'introduction en bourse aux États-Unis à la suite de critiques concernant la pollution environnementale et le recours au travail forcé.

Entre-temps, Shein réduit considérablement ses activités au Vietnam, après y avoir étendu sa production suite au retour de Donald Trump à la Maison Blanche en 2024 et aux prévisions d'une reprise de la guerre commerciale. Le retour de la production en Chine s'explique également par la difficulté à recruter au Vietnam des travailleurs acceptant les longues heures et les bas salaires en vigueur dans les usines chinoises. Le réseau de fournisseurs de Shein produit des millions de modèles en petites quantités, les commandes étant expédiées en quelques jours.

« La diversification des sources d'approvisionnement en dehors de la Chine comporte des limites pratiques, en particulier pour des entreprises comme Shein, dont l'avantage concurrentiel dépend de la rapidité, de la flexibilité et de séries de production ultra-petites », a expliqué Sheng Lu de l'Université du Delaware.

Un directeur d'usine revenu du Vietnam en Chine a résumé la situation : « Ils ont compris que même si les droits de douane américains sur les marchandises en provenance du Vietnam sont inférieurs à ceux imposés sur les marchandises chinoises, la moindre efficacité rend la production là-bas moins rentable par rapport à la Chine. »