La croissance de Nvidia ne repose plus uniquement sur Google, Meta et Amazon

Si la bulle de l'IA, dans la mesure où elle existe, doit éclater, cela n'arrivera pas dans les prochains trimestres. Le rapport du deuxième trimestre publié hier par Nvidia indique non seulement que le géant des puces — dont l'activité est un baromètre central pour l'industrie de l'IA — n'a pas ralenti, mais qu'il reste sur une trajectoire d'accélération, où la limitation la plus substantielle à sa croissance n'est pas la demande des clients, mais les contraintes de la chaîne d'approvisionnement sur sa capacité à répondre pleinement à cette demande.

Les données publiées par Nvidia étaient exceptionnelles, même par rapport aux trimestres précédents de l'entreprise elle-même. Le chiffre d'affaires a augmenté de 106 % pour atteindre 96,2 milliards de dollars. Le bénéfice net de 126 % à 59,69 milliards de dollars. Ce sont des taux de croissance auxquels on pourrait s'attendre chez de petites startups ou de jeunes entreprises venant d'entrer en bourse, avec des revenus et des bénéfices absolus beaucoup plus faibles. Pas chez la plus grande entreprise du monde, qui enregistre depuis plusieurs trimestres consécutifs un taux de croissance à deux chiffres très élevé.

Cette croissance est presque exclusivement due à l'activité des centres de données de l'entreprise, qui a enregistré une hausse de 117 % pour un chiffre d'affaires de 89,02 milliards de dollars. Ceux-ci sont répartis de manière relativement équilibrée entre les revenus des hyperscalers — géants de la technologie et du cloud qui investissent chacun des centaines de milliards par an dans les infrastructures d'IA (48,71 milliards de dollars, une augmentation de 102 %), et de nombreux acteurs plus petits avec des investissements plus modestes, qui accumulent ensemble une masse significative : 40,31 milliards de dollars, une augmentation de 138 %. Du point de vue de Nvidia, ce sont d'excellentes nouvelles, qui montrent que l'entreprise ne dépend pas totalement des achats de puces par des sociétés comme Google, Meta et Amazon, qui cherchent de leur côté une plus grande indépendance par le développement de leurs propres puces pouvant concurrencer et remplacer celles de Nvidia.

L'activité de communication et de réseaux de Nvidia, qui repose principalement sur le centre de R&D israélien de l'entreprise, a également enregistré un trimestre réussi avec un chiffre d'affaires record qui a augmenté de 18 % par rapport au trimestre précédent à 17,7 milliards de dollars. Selon Nvidia, elle est désormais la plus grande entreprise de produits réseau au monde.

Mais la nouvelle la plus substantielle de l'entreprise concerne sa croissance future. Pour le trimestre en cours, Nvidia prévoit un chiffre d'affaires compris entre 105,84 milliards et 110,16 milliards de dollars, ce qui représentera une augmentation comprise entre 85,7 % et 93,2 % par rapport au même trimestre de l'année dernière. Pour l'exercice 2028, Nvidia prévoit une augmentation des ventes de 70 %. À première vue, il s'agit d'un ralentissement du taux de croissance. Cependant, en termes absolus, il s'agit toujours d'une augmentation énorme des ventes d'un volume de dizaines de milliards de dollars par trimestre. Et plus important encore, selon l'entreprise, le ralentissement n'est pas dû à un ralentissement de la demande. La directrice financière, Colette Kress, a expliqué lors d'un entretien avec des analystes après la publication du rapport qu'il s'agit d'une prévision limitée par la chaîne d'approvisionnement.

Le fondateur et PDG Jensen Huang a ajouté :

« Bien que notre demande soit bien supérieure à 70 %, notre chaîne d'approvisionnement nous permet de fournir en toute confiance une croissance de 70 %. Nous continuerons à travailler avec notre chaîne d'approvisionnement pour augmenter cela. Mais nous voulons être cohérents avec tout le monde — clients, actionnaires, chaîne d'approvisionnement, afin que tout le monde voie la même chose. C'est important car tout le monde investit beaucoup de ressources. Une année énorme nous attend, et elle sera vraiment exceptionnelle ».

Jusqu'à présent, les prédictions les plus optimistes de Huang se sont avérées exactes, et même au-delà. Cela, même face aux avertissements sévères des analystes concernant l'économie circulaire qui s'est développée dans l'écosystème de l'IA, et l'absence de modèle économique qui soutiendrait les investissements énormes dans les infrastructures d'IA. La prévision actuelle de l'entreprise devrait accroître la confiance sur le marché et repousser encore plus loin les craintes d'une bulle.