Harel Wiesel sourit : l'entreprise qui a doublé son bénéfice à 14 millions de shekels

Terminal X, la branche de commerce en ligne du groupe de mode Fox-Wiesel contrôlée par Harel Wiesel, a publié ses résultats pour le deuxième trimestre 2026. L'entreprise a présenté un trimestre solide : les revenus ont augmenté d'environ 20,5 % pour atteindre environ 161,1 millions de shekels, le bénéfice net a presque doublé pour atteindre environ 13,7 millions de shekels, et l'entreprise a annoncé une distribution de dividendes d'environ 20 millions de shekels aux actionnaires. Selon l'entreprise, il s'agit du 12e trimestre consécutif au cours duquel elle présente une croissance à deux chiffres parallèlement à une expansion du bénéfice d'exploitation.

Le chiffre qui attire l'attention n'est pas nécessairement le cœur de métier. L'activité du site web Terminal X lui-même a augmenté au cours du trimestre d'environ 9,5 % pour atteindre environ 124,2 millions de shekels. Mais c'est le deuxième segment, les marques indépendantes, qui a fourni le bond : ses revenus ont bondi d'environ 77 % pour atteindre environ 37,3 millions de shekels, et le bénéfice d'exploitation (avant paiement fondé sur des actions) dans le segment a bondi d'environ 315 % pour atteindre environ 6,5 millions de shekels. La marge bénéficiaire d'exploitation y est passée de seulement 7,4 % l'an dernier à environ 17,4 % - ce qui signifie que non seulement le segment a grandi, mais il est également devenu nettement plus rentable.

Qu'est-ce qui se cache derrière ce bond ? Une partie de la croissance est « organique » - plus de visites, plus de transactions, plus de clients actifs - mais une partie importante provient des acquisitions : les marques Inker et Ronit Yam, qui ont été consolidées dans les rapports au cours de l'année dernière. En d'autres termes, Terminal X achète de la croissance, ne se contente pas de la générer, et c'est une stratégie à suivre à l'avenir.

Le bénéfice brut trimestriel a augmenté d'environ 24,4 % pour atteindre environ 80,7 millions de shekels, et son taux a augmenté à environ 50,1 %. Le flux de trésorerie provenant des activités courantes s'est considérablement amélioré pour atteindre environ 10 millions de shekels pour le trimestre, et l'EBITDA ajusté a augmenté d'environ 42 % pour atteindre environ 31,6 millions de shekels. Les capitaux propres s'élèvent à environ 290,6 millions de shekels - environ 48,8 % du bilan - avec des soldes financiers nets à court terme d'environ 63,3 millions de shekels.

Et pourtant, un point qui nécessite une attention particulière : le panier moyen a diminué. Le montant moyen des commandes pour le trimestre est tombé à environ 427 shekels, contre environ 429 shekels l'an dernier. La baisse est faible, mais elle montre que la croissance des ventes est tirée par la quantité - plus de transactions (environ 495 000 par trimestre) et plus de clients actifs (environ 785 000) - et non par une augmentation des prix ou une augmentation de l'achat individuel.

Terminal X n'est pas une entreprise totalement indépendante. Fox-Wiesel la contrôle depuis 2017, et en août, l'assemblée générale a approuvé une prolongation de trois ans d'une série d'accords entre les deux - services, gestion, marques et le club client « Dream Card ». Ces accords créent une dépendance opérationnelle inhérente : les coûts de personnel chargés depuis Fox, par exemple, passent d'environ 85 000 shekels par mois à environ 131 000 shekels. Ce n'est pas nécessairement un problème, mais il est important pour un investisseur de comprendre que la rentabilité de l'entreprise est liée à la relation avec l'actionnaire majoritaire.

En arrière-plan, il y a aussi une série de demandes d'actions collectives - sur des questions telles que l'affichage des prix, l'accessibilité du site web et les « pixels » de suivi dans les e-mails. Selon les conseillers juridiques de l'entreprise, il est plus probable que la plupart d'entre elles se terminent sans être approuvées en tant qu'actions collectives et pour des montants immatériels, mais il s'agit d'un bruit juridique continu qui caractérise le secteur du commerce en ligne.

Après la date de clôture du bilan, l'entreprise a poursuivi le processus d'expansion et a acquis 51 % de la marque de mode modeste Sde Bar pour environ 3,5 millions de shekels. La combinaison d'une croissance constante, de l'amélioration de la rentabilité, des dividendes courants et des acquisitions ciblées fait de Terminal X l'une des actions de détail les plus importantes à Tel-Aviv. La question est de savoir si le rythme des acquisitions continuera à se traduire en bénéfices - ou si, à un certain stade, la croissance devra à nouveau venir de l'intérieur.

Nir Horowitz, PDG de Terminal X, a déclaré :

« Nous résumons le deuxième trimestre et le premier semestre 2026, avec des taux de croissance à deux chiffres, et avec un 12e trimestre consécutif d'amélioration des bénéfices. L'amélioration continue des indicateurs, tant dans l'activité de Terminal X que dans les marques indépendantes, reflète la mise en œuvre de la stratégie de croissance de l'entreprise. L'acquisition d'entreprises à fort potentiel de croissance parallèlement au renforcement de l'activité organique soutient l'amélioration continue de la rentabilité du groupe et sa position de leader dans le domaine de la mode et du lifestyle en Israël. L'acquisition de la marque Sde Bar, qui a été finalisée récemment, est une autre couche de cette stratégie et élargit le portefeuille de marques du groupe et son activité sur le marché israélien. Nous continuerons à travailler sur l'élargissement des catégories, le développement des capacités en ligne et l'examen de l'entrée dans des catégories de lifestyle supplémentaires, afin d'augmenter la valeur que nous offrons aux consommateurs. »