Robert Hall et Michael Woodford récompensés par le prix Nobel d'économie

Robert Hall et Michael Woodford ont reçu le prix Nobel d'économie pour leurs travaux pionniers sur les fondements microéconomiques de la stabilisation macroéconomique. L'Académie royale des sciences de Suède a récompensé les deux économistes pour avoir révolutionné la compréhension des banques centrales et des gouvernements concernant le comportement des consommateurs et les anticipations du marché.

Du modèle keynésien aux anticipations

Jusque dans les années 1970, les économistes s'appuyaient largement sur les modèles keynésiens traditionnels, supposant une corrélation directe entre la hausse des revenus et l'augmentation de la consommation, ou entre un chômage élevé et la baisse des prix. Cependant, la crise de stagflation des années 1970 a brisé ces certitudes lorsque la flambée des prix de l'énergie a coïncidé avec une inflation galopante et une augmentation du chômage. Les règles traditionnelles n'expliquant plus les dynamiques complexes du marché, un besoin urgent d'analyser les décisions individuelles s'est fait sentir.

Robert Hall, de l'Université Stanford, a étudié la planification des dépenses des ménages. Dans une étude novatrice publiée en 1978, Hall a démontré que les familles planifient leurs dépenses en fonction de leurs revenus espérés à long terme plutôt qu'en réaction aux fluctuations financières immédiates. Les individus cherchent à maintenir un niveau de vie stable grâce à l'épargne et au crédit, ce qui signifie que seuls des événements imprévus modifient réellement leurs habitudes de consommation.

Une subvention gouvernementale ne se traduit pas automatiquement par des achats immédiats. Les familles disposant d'une épargne peuvent conserver ces fonds, tandis que les foyers en difficulté consommeront l'aide rapidement.

Woodford et les cadres des banques centrales

Michael Woodford, de l'Université Columbia, a élargi cette perspective macroéconomique en reliant les choix des consommateurs, le comportement des entreprises et la politique des taux d'intérêt des banques centrales. Dans son ouvrage de référence publié en 2003, Woodford a démontré que les prix ne s'ajustent pas instantanément à chaque choc du marché. Un restaurant ne réimprime pas sa carte après une soirée difficile et les entreprises ne modifient pas leurs contrats au jour le jour.

Cette rigidité implique que lorsque la demande baisse, les entreprises subissent d'abord une baisse de leurs ventes plutôt qu'une correction immédiate des prix. Les banques centrales utilisent les baisses de taux pour contrer ces ralentissements en réduisant le coût du crédit et en stimulant l'investissement. De plus, Woodford a souligné le rôle crucial de la communication prospective (forward guidance), démontrant que les intentions annoncées par une banque centrale influencent l'économie dès le présent.