El Al : de quasi-faillite à un empire de 1,5 milliard de dollars pour la famille Rosenberg
Cinq ans après avoir sauvé El Al de la faillite, la famille Rosenberg détient des parts évaluées à 1,5 milliard de dollars. Portée par la baisse de la concurrence étrangère, la compagnie aérienne a redressé ses comptes, malgré la controverse sur la cherté des billets.
En septembre 2020, au plus fort de la crise du COVID-19 et alors que l'industrie aéronautique mondiale était totalement paralysée, El Al faisait face à la faillite. L'entreprise était engluée dans des dettes profondes et confrontée à de graves difficultés opérationnelles. C'est dans ce vide qu'est intervenue la famille Rosenberg. Kenny Rosenberg, par l'intermédiaire de son fils Eli, a acquis le contrôle de l'entreprise pour environ 360 millions de shekels.
Aujourd'hui, avec cinq ans de recul, cet investissement s'avère l'un des plus réussis du marché. La famille Rosenberg détient actuellement 42,25 % des actions d'El Al, évaluées à environ 1,5 milliard de dollars. Une analyse récemment publiée dans TheMarker révèle qu'après déduction d'un dividende d'environ 45 millions de dollars perçu par la famille en janvier, son investissement net dans l'entreprise s'élève à environ 230 millions de dollars. Cela représente un rendement astronomique de 6,6 fois la mise.
L'envolée boursière et les opportunités manquées de l'État
La hausse fulgurante de la valeur de l'entreprise, estimée aujourd'hui à environ 10,6 milliards de shekels, n'est pas passée inaperçue sur le marché. Selon les révélations de TheMarker, des entités financières et des fonds d'investissement ont récemment abordé Rosenberg pour lui proposer de réaliser des plus-values et de vendre une partie de ses actions, mais il a opposé un refus. Dans l'entourage de la famille, on estime que la valeur de l'entreprise ne reflète toujours pas tout son potentiel de croissance, et que le titre, qui a déjà bondi d'environ 1 000 % au cours des cinq dernières années, devrait continuer à grimper.
Aux côtés de Rosenberg, la fête financière est partagée par d'autres acteurs. Le président du conseil d'administration, Amikam Ben-Zvi, a signé un accord lui octroyant une part du partenariat de contrôle et un profit potentiel énorme, ainsi que des institutions financières telles que Clal Assurances et Phoenix, qui ont engrangé des coupons significatifs sur leurs investissements. Celle qui a manqué l'occasion est précisément l'État d'Israël, qui avait sauvé El Al au sommet de la crise en détenant 14 % de ses actions. L'État s'est empressé de liquider ses participations trop tôt ; s'il avait attendu jusqu'à aujourd'hui, la valeur des actions aurait rapporté environ 1,5 milliard de shekels dans les caisses publiques.
Le contexte sécuritaire et l'impact sur les consommateurs
Ce décollage financier s'accompagne d'un changement fondamental dans l'activité elle-même. Une étude de la maison d'investissement More, citée dans le rapport, montre qu'El Al a triplé ses activités sur les liaisons transatlantiques, considérées comme les plus rentables. Parallèlement, l'entreprise a réalisé un redressement rare de son bilan : d'une position de dette nette de 1,4 milliard de dollars, elle est passée à un excédent financier de 900 millions de dollars et a amassé une trésorerie d'environ 2 milliards de dollars.
Cependant, cette réussite commerciale ne peut être dissociée de la réalité sécuritaire depuis le 7 octobre. Le retrait des compagnies aériennes étrangères a considérablement réduit l'offre de vols et la concurrence sur le marché.
La réduction de l'offre de vols a également entraîné une hausse significative des prix. Le Contrôleur de l'État a souligné qu'en raison de l'excès de demande, les billets d'avion ont été vendus à des prix nettement supérieurs à ceux de la période correspondante de l'année précédente.
Le public israélien se rue sur El Al en raison d'un sentiment de sécurité, mais un véritable absurdisme de consommation est apparu : le dispositif de sécurité aérienne est en grande partie financé par les deniers de l'État. Cela signifie que le contribuable israélien subventionne l'avantage concurrentiel le plus marquant d'une entreprise privée, pour ensuite payer des prix exorbitants pour ses billets d'avion.
Néanmoins, les compagnies aériennes étrangères signalent leur retour progressif, à l'instar de British Airways qui devrait revenir prochainement. En l'espace de cinq ans, l'investissement de la famille Rosenberg est passé d'un pari risqué à un actif de 1,5 milliard de dollars. Désormais, le véritable défi d'El Al sera de maintenir sa puissance au lendemain de la guerre, lorsque le ciel s'ouvrira à nouveau à la concurrence et que le consommateur israélien ne sera plus un public captif.
