De près de 100 milliards à 25 : le crash massif de Shein est révélé

Le géant de la fast-fashion Shein se prépare actuellement à une introduction en bourse (IPO) à Hong Kong, mais il pourrait y arriver avec une étiquette de prix bien inférieure à celle qui lui était attribuée à son apogée. Selon un rapport de Reuters aujourd'hui (lundi), l'entreprise devrait viser une valorisation d'environ 25 milliards de dollars, une autre source indiquant une fourchette de 25 à 28 milliards de dollars — contre une valorisation de 98,2 milliards de dollars estimée lors d'un tour de table en 2022.

En seulement quatre ans, l'un des plus grands géants de la mode en ligne au monde pourrait voir près des trois quarts de sa valeur s'évaporer — du moins sur le papier. Selon trois sources ayant discuté avec Reuters, Shein devrait atteindre son introduction en bourse prévue à la Bourse de Hong Kong avec une valorisation nettement inférieure aux estimations précédentes. Deux des sources ont estimé que la valorisation se situerait autour de 25 milliards de dollars, tandis qu'une troisième source a indiqué une fourchette de 25 à 28 milliards de dollars, en fonction de la fourchette de prix proposée aux investisseurs.

Il s'agit d'une baisse brutale, même par rapport aux attentes du début du mois. Selon un précédent rapport de Reuters, Shein visait alors une valorisation de 30 à 40 milliards de dollars. Cependant, l'écart le plus important est révélé lorsque l'on compare les chiffres au sommet de l'entreprise : lors d'un tour de table organisé en 2022, Shein était valorisée à pas moins de 98,2 milliards de dollars. Si l'introduction en bourse a effectivement lieu sur la base d'une valorisation de 25 milliards de dollars, cela représente une baisse d'environ 75 % par rapport à cette estimation.

Shein, fondée en Chine en 2012 et célèbre pour la vente d'articles de mode à des prix extrêmement bas, vend actuellement ses produits à des clients dans environ 160 pays. Selon une autre source ayant une connaissance directe des plans, l'entreprise a l'intention d'offrir jusqu'à 8 % de ses actions lors de l'introduction en bourse. Si la valorisation s'établit à 25 milliards de dollars, le montant de l'introduction en bourse pourrait atteindre jusqu'à 2 milliards de dollars.

Derrière cette baisse de valeur se cache, entre autres, un ralentissement significatif du taux de croissance. Le chiffre d'affaires de Shein a augmenté de 41,1 % en 2023 et de 20,7 % en 2024, mais en 2025, la croissance n'a été que de 8 % et le chiffre d'affaires a atteint 41,8 milliards de dollars. Au début de 2026, le ralentissement est devenu encore plus aigu : au premier trimestre, le chiffre d'affaires n'a augmenté que de 1,1 %, en partie à cause de l'impact des droits de douane et des taxes américaines imposés depuis mai de l'année dernière.

Les données financières présentent une image complexe. En 2025, Shein a enregistré un bénéfice net de 2,06 milliards de dollars. Une valorisation de 25 milliards de dollars signifie que les investisseurs la valorisent à 12 fois ce bénéfice annuel. Cependant, au premier trimestre 2026, l'entreprise a basculé vers une perte de 99 millions de dollars après le ralentissement des ventes, et elle a également enregistré des pertes de juste valeur de 328 millions de dollars liées aux actions convertibles.

Certains investisseurs ayant eu accès aux présentations avant l'introduction en bourse ou ayant examiné les derniers rapports ont déclaré à Reuters qu'ils ne sont pas convaincus que l'entreprise parviendra à retrouver les taux de croissance élevés qui lui ont permis d'atteindre une valorisation de près de 100 milliards de dollars.

La raison ne réside pas seulement dans les performances de Shein elle-même. L'entreprise opère dans un environnement commercial devenu plus complexe, alors que les marchés clés renforcent la surveillance des plateformes de commerce qui vendent des produits bon marché fabriqués en Chine. À cela s'ajoutent des coûts commerciaux plus élevés et une concurrence croissante.

La valorisation à laquelle Shein sera introduite pourrait avoir une importance supplémentaire pour les fondateurs de l'entreprise et les investisseurs qui détiennent déjà des actions. Selon les documents d'introduction en bourse, si la valorisation est inférieure à certains niveaux convenus à l'avance, Shein sera tenue d'accorder des actions supplémentaires à certains des investisseurs qui sont entrés dans l'entreprise avant l'introduction en bourse. Cela signifie que la faible valorisation pourrait également modifier la répartition des participations entre les actionnaires.