Amot abaisse ses prévisions suite à la guerre, mais constate déjà une reprise

La location dans la tour de bureaux qu'Amot construit à Bnei Brak progresse lentement, le taux d'occupation des propriétés de bureaux a diminué et la guerre avec l'Iran a retardé la signature de nouveaux contrats. Dans ce contexte, la société d'immobilier de rendement a abaissé ses prévisions pour 2026, bien qu'elle identifie depuis la fin de la guerre une reprise dans la commercialisation des bureaux et s'attende à ce que cela se reflète dans les indicateurs opérationnels l'année prochaine. L'action Amot grimpe de 2 % lors des échanges à la Bourse de Tel-Aviv après la publication des rapports.

La société d'immobilier de rendement a conclu le deuxième trimestre 2026 avec un NOI (revenu opérationnel net) de 270 millions de shekels, une augmentation de 3 % par rapport à son volume au trimestre correspondant en 2025. Le FFO, qui mesure le flux de trésorerie issu de l'activité réelle et est considéré comme l'indicateur accepté pour examiner la rentabilité des sociétés d'immobilier de rendement, a augmenté en conséquence de 4 % à 212 millions de shekels.

Malgré l'amélioration enregistrée, Amot a mis à jour ses prévisions pour la fin de l'année à la baisse. La limite supérieure de la fourchette de NOI a été abaissée de 1,1 milliard de shekels à 1,08 milliard, et celle de la fourchette de FFO a été abaissée de 810 millions de shekels à 800 millions. La société a expliqué cela par les retards enregistrés dans la signature des contrats — sous l'influence de la guerre avec l'Iran — qui ont entraîné un retard dans les dates de location et, par conséquent, dans la réception des revenus attendus de ceux-ci.

Cependant, lors d'un appel aux investisseurs, le PDG d'Amot, Shimon Abudraham, a noté que la tendance depuis la fin de la guerre est inverse, et qu'il y a une augmentation émergente de la demande et de la volonté des locataires de conclure des contrats contraignants pour la location d'espaces de bureaux, principalement dans la région de Tel-Aviv. Selon son évaluation, cela se reflétera par une amélioration des indicateurs opérationnels l'année prochaine.

Amot s'appuie dans ses activités principalement sur les propriétés de bureaux qu'elle loue, qui étaient responsables de 47 % du NOI trimestriel au cours du trimestre. Parallèlement, elle opère également dans les domaines de la logistique et de l'industrie (29 % du NOI) et du commerce, y compris les supermarchés. Cependant, compte tenu des difficultés sur le marché des bureaux, cette dépendance la met au défi. Alors que l'occupation dans ses autres propriétés a atteint 96 % ou plus au cours du trimestre, dans les propriétés de bureaux, elle s'élevait à 83,7 %, une diminution par rapport au taux d'occupation enregistré à la fin de 2025, qui était de 86,7 %.

L'une des raisons en est le départ de la société Payoneer, qui louait 8 000 m² à Amot dans une propriété à Petah Tikva, et Amot souhaite réaliser la propriété libérée. Au-delà, le campus Amot Holon se distingue également, où se trouvent 47 000 m² de bureaux (part de la société) qui ont été inaugurés en 2022, mais l'occupation y était de 60 % jusqu'à récemment. Cependant, des engagements pour louer 10 % supplémentaires et pour louer 50 % des surfaces d'une propriété à Modiin devraient conduire à une nouvelle augmentation des données d'occupation des bureaux dans les trimestres à venir.

Au-delà, d'ici la fin de l'année, Amot est censée terminer la construction d'un projet de bureaux dans le complexe Lehi à Bnei Brak, où se trouvent 87 000 m² de bureaux à louer (sa part 50 %). Cependant, Amot, qui estime le NOI annuel de celui-ci, en cas d'occupation complète, entre 44 et 48 millions de shekels, n'a loué jusqu'à présent que 10 % des espaces de bureaux. En revanche, dans le projet phare, l'immeuble ToHa2 qu'Amot construit avec Gav-Yam à Tel-Aviv, et où se trouvent 154 000 m² de bureaux à commercialiser qui devraient générer un NOI allant jusqu'à 165 millions de shekels en cas d'occupation complète, des progrès ont été enregistrés dans les taux de commercialisation. Et après que ceux-ci s'élevaient à 39 % à la fin de 2025 — soit 60 000 m² loués par Google, à la fin juin, les deux parties avaient déjà conclu des contrats signés et sont en négociations avancées pour louer 75 % de ses surfaces. Cependant, Amot ne pourra rencontrer les progrès dans ses revenus qu'à partir du troisième trimestre 2027 — date à laquelle le début de l'occupation du bâtiment est attendu.

Lors de l'appel aux investisseurs, Abudraham a noté que dans le CBD HaShalom, où se trouve le projet, une pénurie d'offre de bureaux est attendue, et par conséquent, les prix de location y, qui à ToHa s'élèvent à environ 150 shekels par m² au niveau de la coque, devraient rester élevés dans les années à venir, et qu'Amot vise à commencer la construction du projet voisin ToHa3 l'année prochaine, où se trouvent plus de 100 000 m² de bureaux, et à construire deux autres grands projets de bureaux à proximité plus tard.

Amot distribuera un dividende de 133 millions de shekels en septembre. L'action Amot a chuté de 25 % depuis le début de l'année, par rapport à une baisse de 7,5 % enregistrée dans l'indice « TA-Maniv Israel » dans lequel elle est incluse, et elle a montré des performances inférieures à celles des autres grandes sociétés d'immobilier de rendement (en termes de capitalisation boursière), Azrieli, Melisron, Big, Mega Or, Mivne et Gav-Yam.

Raz Domb, analyste immobilier chez Leader Capital Markets qui s'est entretenu avec Calcalist, a expliqué que « le rapport trimestriel d'Amot raconte une histoire que nous connaissions déjà et n'est pas surprenant, avec une légère croissance des paramètres opérationnels parallèlement à des défis dans l'occupation des espaces vacants. L'action Amot a sous-performé depuis le début de l'année, dans le contexte de l'exposition au marché des bureaux. En même temps, la tarification actuelle reflète déjà la plupart des risques et le risque de baisse lié à l'exposition à l'action est relativement faible, et il faut se rappeler qu'il s'agit d'une société de haute qualité et financièrement stable avec un solide portefeuille d'actifs dans de bons emplacements, qui offre un rendement de dividende intéressant ».