70 % de la valeur effacés : Shein arrive à la Bourse de Hong Kong pour 27 milliards de dollars
Le géant de la mode lance une introduction en bourse à Hong Kong avec une valorisation inférieure d'environ 70 % à son sommet. Le prospectus révèle un fort ralentissement de la croissance, une perte au premier trimestre, une hausse des coûts et une compensation massive pour les premiers investisseurs.
Shein fait enfin son entrée en bourse. Le géant de la mode en ligne a lancé aujourd'hui son introduction en bourse à Hong Kong, après des années de tentatives pour être coté sur le marché public. Le Wall Street Journal rapporte ce matin que l'entreprise propose 280 millions d'actions au prix de 47,60 à 49,50 dollars de Hong Kong par action, une fourchette qui lui confère une valorisation d'environ 25,7 à 26,8 milliards de dollars. L'action devrait commencer à être négociée le 1er septembre.
Mais le chiffre qui attire l'attention est 100 milliards de dollars - la valorisation à laquelle Shein était estimée à son apogée, lors d'un tour de table privé en 2022. Dans l'offre actuelle, l'entreprise vaut au maximum environ 27 milliards de dollars, soit environ 70 % de moins en quatre ans.
Et le prospectus explique pourquoi les investisseurs privés sont prêts à accepter cette décote. Shein rapporte que les revenus aux États-Unis ont chuté de 14,3 % au premier trimestre, passant de 2,4 milliards de dollars à 2 milliards de dollars, principalement en raison de l'impact des droits de douane. Parallèlement, l'entreprise est passée d'un bénéfice de 395 millions de dollars à une perte de 99 millions de dollars au premier trimestre 2026.
La structure des dépenses raconte également l'histoire : les frais d'expédition et d'exécution (fulfilment) ont bondi de 12,8 % pour atteindre 4,32 milliards de dollars, et les dépenses marketing ont grimpé de 31,4 % pour atteindre 1,43 milliard de dollars. Le ratio des frais d'expédition par rapport aux revenus est passé de 42,8 % à 47,7 %.
Mais le chiffre le plus surprenant du prospectus est peut-être la compensation accordée aux premiers investisseurs. Shein allouera jusqu'à 3,5 milliards de dollars en espèces et en actions supplémentaires à certains investisseurs, suite à la forte baisse de la valeur de l'entreprise. Il s'agit d'un montant presque deux fois supérieur au nouveau capital que l'entreprise elle-même lève lors de l'introduction en bourse.
Dans le cadre de l'offre elle-même, Shein cherche à lever jusqu'à 13,86 milliards de dollars de Hong Kong, soit environ 1,77 milliard de dollars, et l'argent est destiné, entre autres, à la technologie, à l'intelligence artificielle, à l'analyse de données, au marketing et à l'expansion des activités mondiales.
