Wall Street face au dilemme de l'IA et des taux élevés sur fond de volatilité

Les fortes baisses récentes des actions technologiques, conjuguées à des données d'inflation persistantes aux États-Unis, placent les investisseurs de Wall Street face à un dilemme familier mais plus tendu que jamais : la vague de cessions actuelle constitue-t-elle une opportunité d'entrée favorable sur le secteur le plus dynamique du monde, ou s'agit-il de la première fissure d'un marché baissier prolongé ?

La Fed et l'inflation persistante

En arrière-plan se profile la prochaine décision de la Réserve fédérale sur les taux d'intérêt, l'indice des prix à la consommation ayant progressé en septembre à un rythme annuel de 3,7 % (avec une inflation sous-jacente à 2,6 %), brouillant les cartes. Alors que les marchés se concentraient auparavant sur le calendrier des baisses de taux, c'est désormais la perspective d'un environnement de taux d'intérêt élevés pendant une période beaucoup plus longue — et peut-être même d'un resserrement monétaire supplémentaire — qui plane sur le marché.

Trois experts chevronnés du marché des capitaux américain analysent ce tableau complexe et désignent les tendances qui détermineront l'orientation du portefeuille d'investissement.

Actions technologiques : la phase de preuve de l'IA

La volatilité croissante des géants de la technologie suscite des inquiétudes, mais Paul Marino, directeur des revenus chez Themes ETFs, suggère d'examiner les données historiques avant de céder à la panique. « Les corrections font partie intégrante de tout cycle de marché haussier », rappelle Marino, soulignant que depuis 1946, la correction annuelle médiane de l'indice S&P 500 s'élève à environ 11 %.

Selon lui, il convient de distinguer les baisses dues à une détérioration de la rentabilité ou à une crise du crédit d'une correction résultant de l'ajustement des anticipations de taux d'intérêt et de la tarification des risques. Il estime que les fondamentaux des géants de la tech demeurent solides, soutenus par des flux de trésorerie robustes et des bilans sains qui financent leurs activités. La demande de puces, de centres de données, d'infrastructures cloud et de logiciels d'intelligence artificielle continue de constituer un moteur de croissance pluriannuel.

Sylvia Jablonski, directrice des investissements chez Defiance ETFs, convient que la tendance à long terme est positive, mais identifie un changement fondamental dans la psychologie du marché : « La question n'est plus de savoir combien d'argent les entreprises engloutissent dans l'IA, mais quand ces investissements massifs commenceront à générer des profits et des revenus sur le terrain. »

Jablonski souligne que les investisseurs se montrent plus soupçonneux à l'égard des dépenses d'investissement (Capex) gonflées et recherchent un retour sur investissement rapide. Néanmoins, elle maintient une position haussière à l'égard des fabricants de semi-conducteurs, de la mémoire avancée, des infrastructures énergétiques et des modernisations de réseaux électriques indispensables au fonctionnement des serveurs d'IA, tout en désignant le calcul quantique comme un potentiel prometteur à long terme — bien que son niveau de risque reste élevé.

L'alternative des 5 % : le marché obligataire pèse sur les actions

L'une des principales menaces pesant sur la poursuite de la hausse des actions provient directement du marché obligataire souverain américain. Lorsque les obligations d'État s'échangent autour d'un rendement de 5 %, elles constituent une alternative sans risque particulièrement attrayante.

Marino relève que la hausse des rendements ne découle pas seulement de la politique de la Fed, mais de facteurs structurels : le gonflement du déficit public et les besoins d'emprunt considérables de l'administration, qui contraignent le marché à exiger une prime de risque plus élevée. Ces rendements élèvent le taux d'actualisation et pèsent directement sur la valorisation des entreprises de croissance, tout en renchérissant le coût des prêts immobiliers et du crédit aux entreprises.

Jablonski précise un point critique pour les investisseurs : une baisse des rendements obligataires ne constituera pas nécessairement une bonne nouvelle pour le marché boursier. « Si les rendements baissent parce que l'inflation s'apaise, le marché réagira positivement. Mais si les rendements chutent en raison d'une fuite vers les valeurs refuges par crainte d'un ralentissement marqué ou d'une récession, il s'agit d'un signal extrêmement négatif pour le marché boursier. »

Le dollar : un momentum en perte de vitesse sur fond de tensions géopolitiques

Sur le marché des changes, le dollar américain continue d'afficher de la vigueur, mais sa dynamique semble approcher d'un plafond. Violeta Todorova, analyste de recherche senior chez Leverage Shares, explique que la devise est principalement soutenue par les écarts de taux d'intérêt, les prix de l'énergie et son statut de valeur refuge en temps de crise.

Cependant, le fait que l'indice du dollar (DXY) ait reflué de la barre des 102,94 points peu après la publication des données élevées sur l'inflation témoigne, selon elle, d'un essoufflement du momentum. « Le marché a déjà intégré la plupart des scénarios de resserrement monétaire. Pour que le dollar franchisse nettement la barre vers le hausse, des surprises macroéconomiques significatives seront nécessaires », soutient Todorova.

Son scénario de base table sur une consolidation dans une fourchette de 100 à 102 points jusqu'à l'annonce de la Fed. Les évolutions au Moyen-Orient, notamment la liberté de navigation dans le détroit d'Ormuz, pourraient s'avérer décisives : un apaisement sur les routes du commerce maritime réduira la prime de risque et affaiblira le dollar, tandis qu'une escalade continuera d'alimenter son attrait en tant que monnaie refuge.

Une semaine de tests critiques

Les marchés abordent une semaine de cotation riche en indicateurs économiques sensibles susceptibles de faire pencher la balance :

• Activité globale : Données de croissance en Chine et indices des directeurs d'achats (PMI) aux États-Unis et en Europe.

• Dette et macroéconomie américaines : Adjudication d'obligations d'État à 20 ans, statistiques du marché immobilier et inscriptions hebdomadaires au chômage.

• Saison des résultats : Publications des géants de la tech, qui devront prouver que les dépenses colossales consacrées aux infrastructures d'IA génèrent bel et bien une véritable croissance du résultat net.

En fin de compte, les experts s'accordent à dire que la révolution technologique est loin d'être épuisée, mais que l'ère de l'argent facile et des valorisations automatiques est révolue. Tant que les coûts de financement resteront élevés, les investisseurs devront faire preuve d'une sélectivité rigoureuse, en privilégiant les entreprises dotées d'un flux de trésorerie solide et d'une capacité avérée à convertir les promesses technologiques en rentabilité effective.