USA : 162 000 créations d'emplois en août, le chômage stable à 4,1 %

Selon la dernière analyse économique de David Kohl, économiste en chef chez Julius Baer, le marché du travail américain reste fondamentalement solide, avec une augmentation de 162 000 emplois non agricoles en août après ajustements saisonniers. La croissance de l'emploi s'est élargie à plusieurs secteurs, tandis que les chiffres précédents ont été révisés à la hausse et que le taux de chômage s'est maintenu à 4,1 %.

Ce rapport sur l'emploi plus vigoureux que prévu a accentué l'incertitude à l'approche de la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale en septembre, déplaçant l'attention vers les prochains chiffres de l'inflation.

L'impact des ajustements saisonniers

La hausse des créations d'emplois aux États-Unis en août a constitué une surprise majeure, l'économie ayant ajouté 162 000 postes après corrections saisonnières. Cette surprise positive s'explique presque entièrement par un facteur d'ajustement saisonnier exceptionnellement bas cette année par rapport à août 2025.

Selon les estimations initiales, le facteur saisonnier avait gonflé la croissance de l'emploi en août 2025 de 178 000 postes, alors que le Bureau of Labor Statistics (BLS) a estimé que ce facteur n'avait ajouté que 8 000 emplois cette année. Cette divergence statistique a entraîné un chiffre ajusté nettement plus élevé.

Au-delà de ces aspects statistiques, la tendance de fond du rapport sur l'emploi d'août s'est révélée robuste. La baisse de l'emploi initialement signalée en juillet a été révisée en une hausse modérée de 21 000 postes, portant la révision nette sur deux mois à une hausse de 55 000 emplois.

Croissance sectorielle et chômage stable

La proportion de secteurs créant des emplois a grimpé à 55,6 %, les secteurs cycliques tels que la construction et l'industrie manufacturière ayant continué d'embaucher. Parallèlement, le taux de chômage est resté stable à 4,1 %. D'autres indicateurs alternatifs de la flexibilité du marché du travail confirment également un faible taux de chômage.

Les attentes autour de la Fed

Ce rapport solide a ravivé les spéculations avant la réunion du Comité fédéral d'open market (FOMC) prévue le 16 septembre. À seulement 12 jours de l'échéance, les probabilités implicites basées sur les contrats à terme sur les taux de la Fed sont passées à 40 % pour un statu quo et 60 % pour une hausse de 25 points de base. Avant la publication, et suite aux déclarations colombophiles du gouverneur de la Fed, Christopher Waller, le 3 septembre, le marché tablait sur du 50-50.

David Kohl a souligné :

« Étant donné que la Fed est beaucoup plus préoccupée par l'inflation que par le marché du travail, nous suivrons de près le rapport sur l'inflation d'août le 11 septembre, qui sera publié avant la réunion du FOMC. Nous prévoyons que l'inflation hors énergie va ralentir, permettant à la Fed de maintenir ses taux inchangés. Cependant, toute surprise à la hausse la semaine prochaine augmenterait considérablement la probabilité d'une hausse des taux et nous obligerait à réviser nos prévisions. »