Flambée des rendements obligataires : comment les gestionnaires s'adaptent
Alors que les rendements des obligations américaines dépassent 5 % et que la dette franchit 40 000 milliards, six gestionnaires analysent les marchés.
La turbulenza sur le marché obligataire contraint les investisseurs à tenter de deviner l'orientation future de l'économie et de leurs portefeuilles d'investissement.
Le rendement des obligations du Trésor américain à dix ans a récemment dépassé les 5 %, atteignant son plus haut niveau en 19 ans. La dette américaine a franchi le cap record de 40 000 milliards de dollars. La guerre avec l'Iran pousse les prix du pétrole à la hausse. La Réserve fédérale devrait continuer à relever ses taux d'intérêt pour contenir l'inflation, ce qui indique que les coûts des prêts hypothécaires et autres emprunts ne devraient pas baisser de sitôt.
Alors, comment l'économie va-t-elle faire face à la hausse des taux et que doivent faire les investisseurs pour s'y préparer ?
The Wall Street Journal a demandé à six grands gestionnaires de portefeuille de partager leur point de vue.
Dan Ivascyn | Directeur des investissements, PIMCO
La flambée des rendements obligataires pèsera sur l'économie, et des signes de faiblesse apparaissent déjà dans les secteurs sensibles aux taux d'intérêt, comme le marché immobilier, déclare Dan Ivascyn, directeur général des investissements chez PIMCO, qui gère 2 300 milliards de dollars d'actifs.
Cependant, il souligne que de nombreux consommateurs ont fixé des taux hypothécaires bas ces dernières années, se protégeant ainsi contre la hausse des taux. Parallèlement, les entreprises d'intelligence artificielle qui portent l'économie américaine devraient maintenir leurs dépenses, constituant une autre raison d'espérer une croissance continue.
« Nous prévoyons un certain ralentissement », affirme Ivascyn. « Mais pas une récession. »
Selon lui, si les prix du pétrole continuent d'augmenter, le marché obligataire pourrait subir un nouveau choc. À long terme toutefois, les investissements dans l'IA pourraient rationaliser l'économie, maîtriser l'inflation et soutenir les prix des obligations.
Pour l'instant, les investisseurs devraient selon lui exploiter ces rendements plus élevés.
« Il est possible de constituer un portefeuille obligataire de haute qualité offrant un rendement de 6 % ou 7 % », indique Ivascyn, qualifiant cette option d'alternative attrayante face à un marché boursier richement valorisé.
Sonal Desai | Responsable mondiale des obligations, Franklin Templeton
Les investisseurs s'inquiètent de la hausse des taux et des rendements obligataires. Sonal Desai demeure optimiste.
Les bénéfices des entreprises, les marchés boursiers et la croissance économique ont tous fait preuve de résilience, affirme Sonal Desai, qui supervise plus de 300 milliards de dollars d'actifs obligataires chez Franklin Templeton.
« Je pense que nous assistons à une réévaluation par le marché obligataire des capacités de l'économie américaine », déclare-t-elle. « Je ne crois pas que des taux d'intérêt élevés vont détruire l'économie. »
Rick Rieder | Directeur des investissements en obligations mondiales, BlackRock
Rick Rieder se montre enthousiaste face au rapport risque-rendement actuellement offert par les obligations.
« Mes fonds rapportent plus de 7 % avec une duration de trois ans. J'ai attendu quatre décennies pour avoir l'occasion de faire une telle chose », a déclaré Rieder, qui gère plus de 2 000 milliards de dollars d'actifs.
Ray Dalio | Fondateur, Bridgewater Associates
Le volume des emprunts américains ne montre aucun signe de ralentissement, et selon Ray Dalio, nous avons atteint un point où le lourd fardeau de la dette commence à peser sur l'ensemble de l'économie.
Brian Weinstein | Directeur des investissements obligataires, TCW
La hausse des taux effraie généralement les investisseurs. Cette fois, ils n'ont aucune raison de craindre, affirme Brian Weinstein, responsable des obligations chez TCW, qui gère 200 milliards de dollars d'actifs.
Rob Arnott | Fondateur, Syzygy Asset Management
L'inflation générée par la guerre devrait être temporaire, mais selon Rob Arnott, le défi consiste à savoir quand elle disparaîtra, qualifiant la situation actuelle de bulle spéculative sur les valeurs technologiques liées à l'IA.
