La Turquie secouée par un scandale de manipulation de fonds d'investissement

Mehmet Karavanci, un Turc au chômage de 28 ans, voulait simplement économiser de l'argent pour son mariage. Sur les conseils d'un proche, il a investi 2,5 millions de lires turques, soit environ 51 000 dollars, dans un fonds d'investissement affichant des rendements impressionnants. À peine deux semaines plus tard, lorsqu'il a tenté de retirer ses fonds, il a découvert que la démarche n'était plus aussi simple.

Karavanci n'est que l'un des 455 758 investisseurs pris au piège de l'un des plus grands scandales d'investissement de l'histoire de la Turquie. Une affaire qui a débuté comme une opportunité de s'enrichir rapidement pour s'achever par un effondrement de la confiance, le gel des avoirs et une enquête pour manipulation présumée du marché boursier.

Un rendement de 4 233 % en une seule année

Pour comprendre l'origine de cette situation, il faut remonter à 2025. L'inflation élevée en Turquie et la dépréciation continue de la lire ont poussé les citoyens à rechercher des placements susceptibles de protéger leurs économies.

Les fonds d'investissement, qui gèrent l'argent des épargnants pour acquérir des actions et des actifs financiers, constituaient l'une des options les plus prisées. Cependant, certains fonds affichaient des performances totalement aberrantes.

Le fonds TLY de la société Tera Portföy a ainsi déclaré un rendement de 4 233 % pour l'année 2025. À titre de comparaison, un placement de 10 000 lires au début de l'année aurait atteint une valeur d'environ 433 000 lires à la fin de celle-ci.

Exactement la même année, le principal indice boursier turc n'a progressé que de 14,6 %. Le nombre d'investisseurs dans le fonds est passé de 11 au début de 2025 à plus de 43 000 à la fin de l'année. Tout au long de l'année 2026, il a franchi le cap des 100 000 investisseurs, le fonds atteignant des actifs évalués à plusieurs milliards de dollars.

La mécanique des rendements impossibles

Selon les soupçons, le secret ne résidait pas dans une capacité exceptionnelle à sélectionner des actions performantes, mais dans un mécanisme d'autofinancement. Certains fonds ont acquis de grandes quantités d'actions dans des entreprises relativement petites où le volume de titres disponibles à la négociation était restreint. Lorsque de telles actions sont achetées en grande quantité, leur cours peut s'envoler sans qu'aucun progrès réel n'intervienne dans les activités de l'entreprise.

La hausse des cours a gonflé la valeur déclarée du fonds, les rendements extraordinaires ont attiré de nouveaux investisseurs, et leur capital a servi à acheter de nouvelles actions. Un cercle vicieux s'est ainsi formé, l'argent frais contribuant à faire grimper encore davantage les prix.

À titre d'exemple, des fonds gérés par Pusula ont acheté des actions de l'entreprise agroalimentaire Gündoğdu au prix d'environ 340 lires en février 2026. En août, des transactions ont été enregistrées à des prix supérieurs à 1 500 lires par action.

Un problème fondamental subsistait toutefois : la valeur affichée sur un relevé d'investissement ne correspond pas nécessairement à des liquidités effectivement retirables.

Le moment de l'effondrement

Fin août, le régulateur turc a durci les restrictions concernant la concentration des investissements dans les fonds et la détention de titres à faible liquidité. En septembre, certains fonds ont commencé à éprouver des difficultés à restituer l'argent aux investisseurs souhaitant se retirer. Pour les rembourser, les fonds devaient vendre des actions, mais des ventes massives sur des titres peu liquides risquent de provoquer une chute brutale des cours.

Le cycle haussier s'est ainsi transformé en spirale baissière. Le 17 septembre, le régulateur a ordonné la liquidation de 131 fonds gérés par sept sociétés. Les fonds concernés détenaient des actifs supérieurs à 20 milliards de dollars, et la crise a également ébranlé la Bourse d'Istanbul.

Le scandale atteint les sommets du pouvoir

L'enquête s'est rapidement élargie. Selon les autorités, plus de 430 personnes ont été interrogées pour soupçons de manipulation et de délit d'initié, et 112 ont été interpellées. Le 6 novembre, Fatma Betül Sayan Kaya, ancienne ministre et haute responsable du parti au pouvoir du président Recep Tayyip Erdogan, a également été arrêtée. Elle est soupçonnée d'infractions liées au marché financier et de liens avec des protagonistes de l'affaire. Mme Kaya et son époux ont nié toute implication dans des activités illégales.

Concernant les épargnants, selon les chiffres présentés par le ministre turc des Finances le 5 novembre, environ 420 000 investisseurs ont déjà perçu des versements cumulés s'élevant à près de 2,6 milliards de dollars, mais seuls 179 000 environ ont récupéré l'intégralité de leur capital net investi. L'ampleur définitive des pertes reste indéterminée et l'enquête se poursuit.