TurboGen condamnée à une amende de 1,1 million de shekels : les raisons

TurboGen, l'une des « actions de rêve » les plus en vue de la Bourse, qui a bondi d'environ 157 % au cours des 3 dernières années, s'est retrouvée face au comité d'application de l'Autorité des titres financiers. Le comité d'application administrative a approuvé un accord d'application dans le cadre duquel la société paiera une amende financière de 550 000 shekels, et une amende financière conditionnelle supplémentaire du même montant lui a été imposée.

Qu'y a-t-il derrière cette amende ? En juin 2025, TurboGen a publié une présentation pour les investisseurs contenant des données particulièrement impressionnantes : des engagements mondiaux totalisant environ 150 millions de shekels, dont environ 20 millions de shekels provenant de la vente de systèmes et environ 130 millions de shekels supplémentaires provenant d'un modèle d'« énergie en tant que service ».

Le problème est survenu lorsque le personnel de l'Autorité a demandé des éclaircissements, et il s'est avéré qu'il s'agissait d'accords, dont certains n'étaient que préliminaires, pouvant être annulés sans compensation significative pour la société. En d'autres termes, il ne s'agissait pas d'un véritable carnet de commandes, mais d'un potentiel de commandes décrit avec un terme trop contraignant.

En juillet 2025, la société a publié une présentation corrigée, a supprimé le terme « carnet de commandes » et a précisé qu'il ne s'agissait que d'un potentiel. Aujourd'hui, environ un an plus tard, l'accord a été signé et approuvé. Si la société enfreint à nouveau la même clause dans les deux ans, l'amende conditionnelle entrera également en vigueur.

TurboGen est une entreprise technologique qui a développé une micro-turbine multi-carburant, un petit système qui produit de l'électricité et de la chaleur directement à l'intérieur du bâtiment et réduit la dépendance au réseau national. Une liste prestigieuse d'investisseurs s'est rassemblée autour de cette histoire : Barak Abramov et Jacky Ben Zaken, connus comme les propriétaires des clubs de football Beitar Jérusalem et F.C. Ashdod, aux côtés de l'homme d'affaires Tzahi Abu, du promoteur immobilier américain Alex Katz et du diamantaire Elliot Tannenbaum.

En 2025, l'action a fait un bond de 132 % et est entrée dans le prestigieux club des « 100 » de la Bourse. Depuis lors, les annonces se sont accumulées les unes après les autres : un protocole d'accord avec la chaîne hôtelière Fattal pour un projet pilote en Allemagne, avec un potentiel d'expansion à 200 hôtels en Europe, un accord de licence avec Rafael pour le développement d'une version militaire, et un plan pour s'inscrire à la négociation sur le NASDAQ avec tout le capital nécessaire, environ 7,5 millions de dollars, sans offre publique initiale.

Le point culminant a été atteint en mai, lorsque Tzahi Abu a annoncé une opération visant à acquérir la moitié des actions d'Albat pour une valorisation de 1,2 milliard de shekels, en échange d'une attribution d'actions qui ferait de lui l'actionnaire majoritaire de TurboGen. Albat, détenue à parts égales par Israel Aerospace Industries et la société Abu Yehiel, est considérée comme un intégrateur de défense de premier plan, une opération censée insuffler un contenu réel à cette « entreprise de rêve ».

TurboGen est un exemple classique d'« action de rêve » : une grande histoire, des investisseurs célèbres, d'énormes marchés cibles et l'espoir d'une entrée au NASDAQ. Mais il y a une grande distance entre la promesse et la réalisation. L'entreprise n'a pas encore prouvé qu'elle sait produire à l'échelle commerciale, vendre en continu et réaliser des bénéfices, et l'amende de l'Autorité illustre exactement cet écart. La distance entre le « potentiel de commandes » et le « carnet de commandes » est aussi la distance entre le rêve et les chiffres du rapport.

Pour ceux qui envisagent d'investir, c'est un rappel important : les actions de rêve peuvent générer de bons rendements, mais elles sont aussi volatiles et basées sur des attentes qui ne se sont pas encore matérialisées. La valeur reflétée dans l'accord Albat parle d'un milliard de shekels, tandis que le capital que l'entreprise lève réellement en vue du NASDAQ ne s'élève qu'à quelques millions de dollars et l'action est négociée à une valorisation d'environ 358 millions de shekels. Cet écart, entre la valeur dépeinte et le capital qui circule réellement, est presque toute l'histoire.