« Très attractif » : un gestionnaire d'investissements identifie une opportunité dans des actions ayant chuté d'environ 40 %

Eyal Shina (48 ans) a rejoint le monde des investissements il y a 20 ans. « J'ai toujours été une personne très réaliste, et j'avais un lien avec les jeux de stratégie et les compétitions, les échecs et les cartes », raconte-t-il. « Pendant mes études, j'ai commencé à être attiré par le marché des capitaux, car le monde des investissements, et surtout le marché des fonds communs de placement, exige d'être compétitif et de penser à plusieurs coups d'avance ».

Il a commencé son parcours en 2006 au sein de la maison d'investissement Profound en tant que gestionnaire de portefeuilles et de fonds. Après une décennie, il est passé chez Migdal Capital Markets, puis a été directeur des investissements chez la maison d'investissement Epsilon, et après son acquisition par Kesem du groupe Phoenix, il y a occupé le poste de directeur des investissements. Le mois dernier, il a rejoint Pasternak-Shaham en tant que vice-président des investissements.

Malgré les fortes hausses en Israël au cours des deux dernières années et malgré le fait que, d'un autre côté, le marché stagne ces derniers mois, Shina n'est pas inquiet. « Un gestionnaire d'investissements doit avoir des hypothèses de base positives, sinon il est difficile de gérer des investissements, et mon point de vue est positif, surtout concernant Israël », dit-il.

« En regardant vers l'avenir, le marché israélien possède des caractéristiques uniques par rapport à tout autre marché occidental. Alors qu'en Europe la population diminue et vieillit, en Israël les taux de fécondité sont élevés. De plus, le secteur ultra-orthodoxe et le secteur arabe ne se sont pas encore pleinement intégrés au marché du travail, et cela finira par arriver. À mesure qu'ils s'intégreront davantage au cours des prochaines décennies, ils consommeront plus et contribueront à la croissance. Lorsque vous combinez cela avec l'audace et l'intelligence israéliennes, les sorties sans fin, les innombrables entrepreneurs très, très créatifs, vous obtenez une base de croissance très solide ».

L'opportunité dans les obligations et le risque dans les actions

Concernant les marchés mondiaux, Shina estime que l'environnement de taux d'intérêt élevés aux États-Unis va devenir un poids pour l'économie et les marchés. « Si l'inflation ne se stabilise pas et que les rendements obligataires augmentent même au-delà des 4,7 % actuels (obligations d'État américaines à 10 ans), il est probable que les investisseurs en actions souffriront beaucoup plus, car de tels rendements ne sont pas seulement une alternative au marché boursier, mais aussi des coûts de financement très importants. Cela pourrait provoquer un ralentissement de l'économie. L'administration américaine comprend bien le risque d'une nouvelle hausse des rendements et agira pour la freiner ».

Cependant, à son avis, c'est aussi la raison pour laquelle il existe une opportunité maintenant dans le domaine obligataire aux États-Unis, à condition de neutraliser l'exposition aux devises étrangères. « C'est un rendement courant que nous n'avons pas vu depuis des années, qui permet de verrouiller des taux d'intérêt élevés pour les années à venir et offre une sorte de protection en cas de baisse du marché boursier ».

La clé : « une exposition maximale au shekel »

Lorsqu'il construit des portefeuilles d'investissement, Shina préfère neutraliser autant que possible les devises étrangères. « Les clients vivent dans le pays et leurs dépenses sont en shekels. Les investisseurs dans l'indice S&P 500 n'ont pas vu de profits lorsque l'indice a augmenté ces derniers mois en raison de l'affaiblissement du dollar, et par conséquent, ma préférence est une exposition maximale au shekel », explique-t-il.

Pour un investisseur conservateur, Shina recommande une allocation de 35 % en actions, dont 20 % en actions en Israël et 15 % en actions à l'étranger, principalement aux États-Unis. Pour le marché de la dette, il alloue 65 %, dont 35 % en obligations d'entreprises en Israël, 15 % en obligations d'État israéliennes (toutes deux avec une durée de 5 ans), et 15 % supplémentaires en obligations d'État américaines avec une durée de 7 ans, neutralisées pour les devises étrangères. Il préfère également une légère exposition au canal libellé en shekels (55 %) par rapport au canal lié à l'indice des prix à la consommation (45 %).

Pour un investisseur agressif, il suggère une exposition aux actions de 70 %, incluant 40 % en actions en Israël et 30 % en actions à l'étranger, principalement aux États-Unis. Il désigne les 30 % restants au marché de la dette, avec une répartition de 10 % en obligations d'entreprises en Israël et 20 % en obligations d'État américaines avec la même durée (7).

Le secteur « non concurrentiel » est bon pour les investisseurs

Lorsque nous lui demandons de recommander des secteurs, Shina désigne les actions bancaires comme un ancrage central : « Le secteur bancaire n'est pas le plus concurrentiel, et du côté de l'État, il bénéficie même d'une protection assez importante. Ils présentent des rendements sur fonds propres exceptionnels, et même après les hausses, nous parlons de faibles ratios cours/bénéfice de 11. La croissance démographique continuera de générer une demande de prêts, et de plus, les banques sont des entités à forte intensité de main-d'œuvre et des prestataires de services, et bénéficieront donc d'une efficacité maximale grâce à la mise en œuvre d'outils d'intelligence artificielle ».

Il identifie également une opportunité dans le secteur des communications : « Aujourd'hui, le niveau des prix dans la téléphonie mobile est parmi les plus bas au monde, et de plus, le niveau de dépendance des gens à l'égard d'Internet a augmenté. Je veux voir quelqu'un aujourd'hui capable de renoncer à la vitesse d'Internet, et je ne parle pas de renoncer à Internet du tout. Nous nous sommes habitués à un Internet très, très rapide, et cette infrastructure est détenue par un nombre limité d'entreprises, et elles le savent.

Secteurs recommandés :

• En Israël : Banques, Communications, Défense.

• À l'étranger : Obligations d'État américaines à long terme, ETF « Magnificent 7 » (MAGS), ETF industriel (XLI).

« Par conséquent, tant que le régulateur ne sera pas assez actif, nous verrons également des augmentations de prix dans ces mondes, et c'est bon pour l'investisseur, même si c'est moins le cas pour les consommateurs, et l'intelligence artificielle les aidera également dans le contexte du besoin de moins de personnel de service, et cela libérera de l'espace immobilier pour eux, parallèlement au désir des propriétaires contrôlants de distribuer des dividendes ».

Dans le domaine de la défense, Shina estime que les fortes baisses enregistrées dans les actions du secteur ces derniers mois (environ 40 % par rapport au sommet de l'indice sectoriel) ont créé un point d'entrée attractif : « Les budgets de défense en Israël et dans le monde ne font qu'augmenter et augmenteront probablement encore. Les entreprises de défense bénéficient d'une croissance constante du carnet de commandes. Ces derniers mois, elles ont chuté de dizaines de pour cent, ce qui les rend très intéressantes dans certains cas ».

S'il préfère l'exposition aux domaines traditionnels en Israël, il trouve l'essentiel de son exposition à la technologie à Wall Street. Shina recommande une exposition aux géants de la technologie via l'ETF MAGS et aux entreprises industrielles (ETF XLI). Selon son évaluation, les investissements massifs des géants de la technologie diminueront en 2028, et en attendant, ils « créent une barrière concurrentielle à l'entrée ». Concernant l'industrie, il note que « la prochaine étape de la révolution de l'intelligence artificielle atteint les entreprises industrielles traditionnelles, elle atteint les systèmes de refroidissement, l'électricité et la construction pour les fermes de serveurs. Nous ne voyons pas encore le changement dans la tarification des investisseurs là-bas ».

En revanche, Shina recommande de maintenir une sous-pondération dans les actions d'assurance et d'être prudent sur le marché des bureaux dans l'immobilier de rendement : « Les compagnies d'assurance ont enregistré de fortes hausses de prix, et aujourd'hui leur tarification est difficile, d'autant plus qu'elles sont très orientées vers la performance du marché des capitaux. Nous sommes après des années de hausses, et donc si une période de baisse arrive, elles seront plus volatiles. Dans le secteur des bureaux, surtout en dehors de Tel-Aviv, une grande prudence doit être exercée. L'offre excédentaire par rapport au défi de l'occupation des bâtiments pourrait nuire aux entreprises opérant dans le domaine ».