Thorpe affiche un trimestre record, mais les investisseurs s'inquiètent des marges

Le fabricant d'arômes et de parfums, Thorpe, a conclu un nouveau trimestre record avec une croissance significative de ses revenus et de ses bénéfices. Cependant, les investisseurs à Tel-Aviv, apparemment déçus par l'érosion de la rentabilité opérationnelle, ont fait reculer l'action à l'ouverture de la séance.

Thorpe a terminé le deuxième trimestre avec un chiffre d'affaires record d'environ 90,2 millions de dollars, soit une hausse de 42 % par rapport au même trimestre de l'année précédente. Cette croissance provient d'une progression organique de 7,3 % et des acquisitions réalisées au cours de la période. Pour le premier semestre, le chiffre d'affaires s'établit à environ 174 millions de dollars, en hausse de 40,5 % sur un an.

Le bénéfice net a progressé de 56,4 % pour atteindre 8,2 millions de dollars sur le trimestre. Sur l'ensemble du semestre, la société a enregistré un bénéfice net de 19,2 millions de dollars, soit un bond de 81 % par rapport au premier semestre 2025. Cette hausse s'explique par les synergies issues des acquisitions et par des revenus financiers non monétaires liés au rachat anticipé des parts des vendeurs dans la société FIT.

Malgré ces résultats solides, la rentabilité opérationnelle a subi une certaine érosion. Bien que le bénéfice opérationnel ait augmenté de 28 %, sa part dans le chiffre d'affaires est tombée à 13,4 % ce trimestre, contre 15,6 % à la même période l'an dernier.

Lors de la conférence téléphonique avec les investisseurs, Keren Cohen Hazon, PDG de Thorpe, a justifié cette baisse : « Elle est principalement due à l'amortissement des relations clients et du savoir-faire créés lors des acquisitions. Deux nouvelles entreprises ont été acquises ce trimestre ; elles ne sont actives que depuis deux mois et nous n'avons pas encore eu le temps d'exploiter la grande majorité des synergies. Nous finaliserons ce processus dans les prochains trimestres, ce qui augmentera la rentabilité opérationnelle des divisions. »

Objectif : doubler les ventes tous les quatre ans

Un autre point d'inquiétude concerne le ralentissement du secteur des arômes, qui a tout de même progressé de 22 % ce trimestre. « Le marché des arômes est stable. Il ne connaît plus la croissance explosive d'il y a deux ans, mais il continue de progresser sur certains segments », a précisé Keren Cohen Hazon.

Concernant le secteur des parfums, la PDG prévoit une croissance soutenue : « C'est un marché très dynamique. La tendance mondiale est à l'omniprésence du parfum, et nous développons des applications fonctionnelles qui rendent ce domaine très attractif. »

Réitérant la stratégie de l'entreprise, elle a ajouté : « Thorpe suit une stratégie structurée de croissance combinée par fusions-acquisitions et développement organique. Notre objectif est de doubler notre chiffre d'affaires tous les quatre ans ou moins. Nous avons jusqu'ici dépassé cet objectif et comptons continuer ainsi. Nous visons le top 10 mondial des entreprises d'arômes et de parfums. Nous renforcerons nos activités en Amérique et en Asie grâce à de futures acquisitions, en évaluant chaque opportunité pour sa valeur technologique ou commerciale. Nous examinons un vaste pipeline d'acquisitions pour étendre notre empreinte géographique. »

Depuis le début de l'année, l'action Thorpe a reculé d'environ 8,5 %, tout en conservant une performance positive de 24 % sur les douze derniers mois. Au cours des trois dernières années, le titre a bondi de plus de 450 %, atteignant une valeur actuelle de 6,5 milliards de shekels.