Rendements obligataires au plus haut : comment en profiter
Les obligations d'État battent des records de rendement dans le monde entier. Le chiffre reflétant les risques croissants sur les marchés est-il également une opportunité d'investissement pour les amateurs d'obligations ? Les experts estiment que les rendements élevés « modifient les considérations des investisseurs », mais avertissent : « il n'y a pas de déjeuner gratuit ».
Un drame majeur se déroule sur le marché mondial des obligations d'État, généralement considéré comme un marché « gris » loin de l'effervescence boursière. Récemment, cependant, il a attiré l'attention, car les rendements des obligations d'État à long terme aux États-Unis, en Europe et même au Japon atteignent des sommets inégalés depuis des décennies.
La situation a atteint un point d'ébullition jusqu'à ce que, ce mercredi, le Trésor américain annonce un plan de stabilisation des marchés. Il a annoncé au moins un doublement de ses opérations de rachat d'obligations à 4 milliards de dollars pour les titres à 10-30 ans, invoquant un « désir de fournir un meilleur soutien à la liquidité ». La réaction immédiate des investisseurs a été positive, les rendements à long terme ayant chuté brutalement.
Pourquoi cela arrive-t-il ?
Aux États-Unis, les rendements des obligations à 30 ans ont récemment atteint un sommet inégalé depuis 2007, à la veille de la crise des subprimes, et se négocient autour de 5,2 %. Les investisseurs s'inquiètent de l'inflation persistante, des dépenses publiques élevées et d'une dette nationale en passe de franchir le seuil des 40 000 milliards de dollars, parallèlement aux chances croissantes de hausse des taux d'intérêt.
À cela s'ajoute « l'effet Nvidia », où l'émission de dette par les géants de la technologie bat des records et inonde le marché de dettes négociables.
En Europe, les déficits budgétaires se creusent. En France, la crise politique reste non résolue et un budget supplémentaire devrait être adopté par décret présidentiel. Avec une dette nationale dépassant 115 % du PIB, les rendements des obligations à long terme approchent le seuil de 5 %, un niveau jamais vu depuis 18 ans.
L'Italie et le Royaume-Uni ont également connu une hausse de près de 20 points de base des rendements à 10 ans la semaine dernière. Au Royaume-Uni, les rendements à 30 ans approchent les 5,8 %. Cela reflète non seulement les craintes mondiales d'une crise de la dette, mais aussi la dépendance européenne aux prix du carburant, les préoccupations inflationnistes et la nécessité de financer les dépenses de sécurité.
Est-ce une opportunité d'investissement ?
Bloquer un rendement annuel d'environ 5 % à long terme semble séduisant. Cependant, des variables subsistent : les rendements élevés sont nominaux et reflètent des craintes d'inflation « collante », qui pourraient éroder les rendements réels.
Pour les investisseurs locaux, le risque de change dû à la volatilité dollar-shekel, les coûts de transaction et les frais de gestion doivent être pris en compte. Même sans risque de change, les stratèges de Bank of America recommandent une approche « tout sauf les obligations », notant que la dette américaine pourrait atteindre 50 000 milliards de dollars d'ici 2029.
Pourquoi les investisseurs obligataires en Israël sont-ils relativement calmes ?
En Israël, les rendements des obligations à 10 ans se situent autour de 3,8 % et ceux à 30 ans autour de 4,4 %, loin des sommets de plus de 5 % enregistrés mi-2024. Ronen Menachem, économiste en chef chez Mizrahi Tefahot, attribue cela à des circonstances économiques exceptionnelles : l'inflation en Israël est nettement inférieure à celle des États-Unis (environ 2 % contre 4,5 %) et le déficit du premier semestre était relativement faible, à 3,3 % du PIB.
« Il n'y a pas de déjeuner gratuit », prévient Menachem. Si la situation géopolitique se détériore et que le gouvernement augmente considérablement ses dépenses, la route vers la hausse des rendements sera courte.
Comment s'exposer aux obligations ?
Saar Weintraub, d'Altshuler Shaham, estime qu'aux niveaux actuels, les obligations d'État deviennent une alternative significative ou, à tout le moins, un complément attrayant à l'exposition aux actions. Asaf Halaby, d'Ayalon Insurance and Finance, note qu'aujourd'hui, il est possible de créer une meilleure diversification géographique et sectorielle dans la dette négociable sans compromettre le rendement interne du portefeuille.
