Les marchés surveillent les taux américains et les résultats, Tel-Aviv sous pression
Les anticipations de taux américains évoluent alors que l'emploi ralentit. À Tel-Aviv, la Bourse fait face à des pressions géopolitiques et de financement.
La nouvelle semaine boursière s'ouvre sur un changement spectaculaire des anticipations de taux d'intérêt aux États-Unis, après la publication du dernier rapport sur l'emploi — conjugué à une inflation PCE plus faible que prévu — qui a pratiquement écarté l'hypothèse d'une nouvelle hausse des taux en octobre. Cette évolution intervient peu de temps avant le début de la saison des résultats du troisième trimestre, qui s'ouvrira la semaine prochaine avec les publications des grandes banques américaines.
Cette tendance est également cruciale pour le marché local, les écarts de taux d'intérêt avec les États-Unis rendant difficile pour la Banque d'Israël de reprendre son cycle de baisses de taux, lesquelles sont particulièrement importantes, sans s'y limiter, pour les sociétés immobilières fortement endettées.
Le rapport sur l'emploi a déclenché un rallye à Wall Street en fin de semaine dernière, mais les deux facteurs qui pèsent récemment sur les indices boursiers — les rendements obligataires et les cours du pétrole — restent à des niveaux élevés. Le Nasdaq a atteint un nouveau record et le S&P 500 n'est pas loin de son sommet, pourtant les analystes s'accordent à dire qu'une érosion silencieuse est à l'œuvre sous la surface du marché boursier.
Calendrier macroéconomique et signaux des banques centrales
Le principal événement macroéconomique de la semaine sera la publication mercredi soir des procès-verbaux de la dernière réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale de septembre. Les investisseurs y rechercheront des indices sur l'orientation future de la politique monétaire. Lundi, les indices des directeurs d'achats (ISM et S&P Global) pour le secteur des services seront publiés.
Les actions cotées en double cotation s'apprêtent à revenir de Wall Street avec un léger écart d'arbitrage positif d'environ 0,2 %. Parmi les valeurs en vue, le fabricant de puces Camtek et la société d'énergie géothermique Ormat Technologies devraient progresser de plus de 3 %. Enlight Renewable Energy et Elbit Systems devraient gagner plus de 1 %. À l'inverse, Palo Alto Networks — qui a marqué l'histoire jeudi dernier en devenant la première entreprise de Tel-Aviv à franchir le seuil de capitalisation boursière d'un billion de shekels — perdra plus de 1 %.
La Bourse de Tel-Aviv a clôturé la semaine boursière écoulée dans le rouge. L'indice TA-35 a reculé d'environ 0,6 %, l'indice TA-90 a cédé environ 1,1 % et l'indice TA-125 a baissé d'environ 0,7 %.
Tendances du marché local et pressions géopolitiques
À l'exception de l'indice technologique, qui a progressé d'environ 1,2 % en raison des hausses des valeurs des semi-conducteurs et de l'IA à Wall Street, l'ensemble des principaux indices sectoriels ont terminé la semaine en territoire négatif. L'indice du pétrole et du gaz de Tel-Aviv s'est distingué négativement en chutant d'environ 3 %, en partie sous l'effet de la baisse des prix mondiaux du pétrole ; les indices de la construction et de l'immobilier ont perdu plus de 2 %.
En tête des hausses de l'indice TA-125, la compagnie aérienne El Al a enregistré un bond hebdomadaire de plus de 15 %, sur fond d'attentat à la bombe contre un vol de Flydubai et d'annonces concernant la reprise de ses liaisons vers Dubaï à la suite de cet événement. Cette envolée pourrait lui valoir une place dans l'indice TA-35 pour la première fois de son histoire. L'action Israir a également progressé de plus de 1 %.
Le Dr Ilan Gildin, associé et gestionnaire de fonds spéculatifs chez Karni Family Office, souligne dans sa revue hebdomadaire que les indices boursiers locaux ont pris du retard par rapport aux principaux indices mondiaux ces derniers mois, « en raison d'une combinaison de contraintes macroéconomiques et d'incertitudes géopolitiques et sécuritaires ».
Le conflit régional et les tensions avec l'Iran continuent de peser sur l'appétit pour le risque des investisseurs étrangers. Parallèlement, le différentiel de taux d'intérêt élevé par rapport au dollar, associé à une inflation locale persistante influencée par les prix mondiaux des matières premières et la dépréciation du shekel, empêche la Banque d'Israël de relancer son cycle de baisses de taux. Des coûts de financement lourds et une faiblesse de la demande pèsent également sur les sociétés immobilières endettées, un secteur qui pèse lourdement sur le marché obligataire et boursier local. En outre, la proximité des élections générales en Israël complique l'élaboration d'un budget rigoureux et retarde des décisions fiscales cruciales.
Marchés mondiaux, cryptomonnaies et prévisions sur le Bitcoin
À New York, malgré le rallye de vendredi dernier, Wall Street a terminé la semaine sur une note mitigée. Le S&P 500 a reculé d'environ 0,3 %, le Nasdaq a progressé d'environ 0,4 % pour atteindre un nouveau record historique, et le Dow Jones a cédé environ 1,3 %.
Les valeurs des semi-conducteurs ont poursuivi leur dynamique positive. Le fonds négocié en bourse (ETF) SOXX a progressé d'environ 2,8 % la semaine dernière, signant sa cinquième semaine consécutive de hausse ; au total, il a gagné environ 15 % au cours des cinq dernières semaines. Les géants des puces NVIDIA et AMD ont atteint de nouveaux sommets historiques.
Comme indiqué, les gains de vendredi ont été stimulés par le rapport sur l'emploi, qui a considérablement réduit la probabilité intégrée par les marchés d'une nouvelle hausse des taux en octobre. Saira Malik, directrice des investissements chez Nuveen, a déclaré à CNBC que ce rapport pourrait soutenir le marché à l'approche de la saison des résultats, qu'elle qualifie de « très solide ».
Alors que les gains de Wall Street ont renforcé le shekel vendredi dernier, sur une base hebdomadaire, la devise israélienne s'est légèrement affaiblie face au dollar, son cours continu s'établissant à 3,05 shekels. Parallèlement, l'indice du dollar (DXY), qui mesure sa force à l'échelle mondiale, a bondi d'environ 1 % la semaine dernière pour atteindre 101,9 points — un sommet d'environ un an et demi. Cette évolution s'inscrit dans un contexte d'anticipations selon lesquelles les taux d'intérêt américains continueront de grimper, bien qu'à un rythme plus lent qu'estimé il y a une semaine.
Du point de vue du shekel, nous constatons pour l'instant une résistance relative malgré la force du dollar, la hausse des rendements mondiaux et les tensions sur les marchés de l'énergie. La semaine à venir continuera d'être influencée principalement par les rendements américains, les prix du pétrole et les données fournissant des indications supplémentaires sur l'activité économique et le rythme de l'inflation.
Sur le marché pétrolier, le brut Brent a progressé d'environ 3,5 % la semaine dernière pour s'établir à 102 dollars le baril, tandis que le brut américain (WTI) a reculé d'environ 1,4 % pour clôturer à 91 dollars le baril. Les prix ont reflué vendredi après l'annonce par les pays du G7 de la libération de 100 millions de barils de diesel de leurs réserves au cours des quatre prochains mois.
Sur le marché des cryptomonnaies, le Bitcoin se maintient solidement autour du seuil de 85 000 dollars par pièce. La banque d'investissement Citi a considérablement relevé en fin de semaine ses prévisions pour la cryptomonnaie sur les 12 prochains mois, les portant de 82 000 à 113 000 dollars. Citi a mis en avant une activité accrue sur les cryptos, un contexte macroéconomique favorable et le retour des flux de capitaux vers les ETF adossés à la devise.
Rendements obligataires et mise en garde de Bank of America
Comme mentionné, le rapport sur l'emploi de septembre s'est révélé beaucoup plus faible que prévu, avec la création de 29 000 emplois — une baisse sensible par rapport aux attentes de 100 000 emplois, et en recul par rapport aux 133 000 enregistrés en août. Le taux de chômage a progressé de 0,1 point de pourcentage pour s'établir à 4,2 %.
Dans un premier temps, les rendements des obligations souveraines américaines ont réagi au rapport par des baisses, avant de changer de cap peu après pour reprendre leur ascension, se maintenant à des sommets pluriannuels. Le rendement à 10 ans a progressé de plus de 4 points de base pour atteindre 5,27 %, le rendement à 30 ans a gagné près de 3 points de base à 5,63 % et le rendement à 2 ans a progressé de près de 4 points de base à 4,82 %.
Un autre signal d'alarme est sur le point de s'allumer sur les marchés. L'indicateur de vente (sell-side indicator) de Bank of America, qui suit l'allocation moyenne recommandée en actions parmi les stratégistes de Wall Street, a grimpé en septembre à 57,2 % — son niveau le plus haut depuis mars 2022 et à 0,3 point de pourcentage seulement du seuil de déclenchement d'un « signal de vente ».
Il s'agit d'un indicateur contrarien, ce qui signifie que lorsqu'il atteint des niveaux élevés, il reflète un optimisme excessif et un encombrement du marché, signalant qu'il est préférable d'aller àcontre-courant. Selon Bank of America, lors des précédentes occasions où un signal de vente a été activé, le S&P 500 a enregistré un gain moyen de 3 % au cours des 12 mois suivants — en deçà de la moyenne historique d'environ 10 %.
