L'or s'envole à nouveau : est-ce le retour que tout le monde attendait ?
Le métal jaune ne cesse de monter et a atteint un sommet de sept semaines, dans un contexte d'affaiblissement du dollar, de refroidissement du marché du travail américain et de signes d'apaisement au Moyen-Orient. Mais il est encore très loin du sommet de janvier - et c'est précisément là que réside la grande question : s'agit-il d'un nouveau rallye ou d'une simple hausse temporaire ?
L'or revient sur le devant de la scène. Après un semestre nerveux au cours duquel le métal jaune a perdu de la hauteur, il a bondi cette semaine à son plus haut niveau depuis fin juin et a enregistré une quatrième séance de hausse consécutive. L'or a grimpé jusqu'à environ 4 295 dollars l'once avant de se stabiliser autour de 4 268 dollars, tandis que les contrats à terme se négociaient autour de 4 329 dollars. Un sommet de sept semaines, mais — et c'est là que réside toute l'histoire — encore plus de 20 % en dessous du record historique établi fin janvier, lorsque le prix à l'once atteignait 5 589 dollars.
La question qui concerne tous ceux qui détiennent une épargne retraite, un fonds de formation ou une caisse d'épargne, même s'ils n'en sont pas conscients, est simple : s'agit-il du début d'un retour vers les sommets, ou seulement d'une courte correction au sein d'une tendance baissière ?
Trois forces agissent simultanément en ce moment. La première est le marché du travail américain, qui s'est fortement refroidi. Selon les données de la société de paie ADP, les embauches dans le secteur privé ont considérablement ralenti en juillet, l'essentiel de la croissance provenant du système de santé. De telles données faibles réduisent la probabilité d'une hausse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale en septembre, et c'est une bonne nouvelle pour l'or : il s'agit d'un actif qui ne génère pas de rendement, donc tout scénario de taux d'intérêt plus bas augmente la demande pour celui-ci.
La deuxième force est la faiblesse du dollar. Une intervention conjointe des États-Unis et du Japon sur le marché des changes le week-end dernier, destinée à renforcer le yen japonais en difficulté, aurait inclus la vente d'environ 60 milliards de dollars d'obligations du gouvernement américain. Résultat : l'indice du dollar a chuté à un plus bas de six semaines, autour de 99,78. Lorsque le dollar s'affaiblit, l'or, libellé en dollars, devient moins cher et plus attractif pour les investisseurs du monde entier.
La troisième force provient justement du Moyen-Orient. L'Iran a annoncé qu'il était proche d'un accord avec Oman pour la réouverture du détroit d'Ormuz, une voie maritime critique pour le marché de l'énergie. Et c'est là qu'une ironie intéressante se cache : généralement, l'apaisement géopolitique nuit à l'or, considéré comme une valeur refuge. Cependant, lors des récents combats, l'or a justement baissé, car il se négociait dans la direction opposée aux prix du pétrole et au dollar, qui se renforçaient tous deux. Maintenant que la tension retombe, le pétrole et le dollar s'affaiblissent — et l'or se redresse.
Et c'est exactement le contexte de l'année écoulée. L'or a atteint un sommet en janvier après un rallye massif qui s'est étendu sur toute l'année 2025 et même au-delà, dans un contexte d'achats massifs par les banques centrales, de tensions géopolitiques et de craintes d'inflation. Puis sont venus les six mois difficiles : guerre, dollar fort et pétrole cher qui ont pesé sur le métal et effacé une grande partie des gains.
Et c'est là que réside la réserve. La reprise actuelle est encore fragile, et l'or est très loin du sommet. Si la Fed surprend et augmente les taux, si le dollar se renforce à nouveau ou si l'accord sur Ormuz explose à la dernière minute, la tendance pourrait s'inverser. De plus, en tant qu'actif ne rapportant ni intérêts ni dividendes, l'or a toujours un coût d'opportunité : chaque dollar investi dedans est un dollar non investi dans un instrument générant un rendement.
Et qu'est-ce que cela signifie pour l'épargnant israélien ? L'exposition à l'or est présente dans de nombreux portefeuilles de retraite et instruments d'épargne, même sans que vous l'ayez choisi, le plus souvent comme composante de protection contre les chocs et l'inflation. Une hausse du prix soutient la valeur du portefeuille, mais le résultat final est : quiconque cherche dans l'or un pari à effet de levier sur un « retour au sommet » doit se rappeler que le chemin est encore long et semé d'embûches.
