L'immobilier a poussé le crédit aux entreprises à un sommet de 16 ans : pourquoi c'est un signal d'alarme
De nouvelles données indiquent que le crédit aux entreprises a bondi de 15 % en un an, soit le taux le plus élevé depuis 2010, porté principalement par les banques. Cette tendance s'explique par les difficultés du secteur immobilier, qui nécessite des financements importants pour se maintenir face au ralentissement des ventes. Les experts mettent en garde contre une augmentation des risques financiers.
Au cours des deux dernières années, les banquiers ont régulièrement vanté leurs taux de croissance en matière de crédit aux entreprises. Les cinq plus grandes banques ont enregistré une croissance à deux chiffres de l'octroi de crédits l'année dernière, ce qui semble positif à première vue. Cependant, une analyse approfondie révèle que ce taux de croissance inhabituel n'est pas nécessairement le signe d'une économie florissante, mais plutôt le résultat d'une « respiration artificielle » pour les entreprises de construction et d'immobilier.
L'économiste en chef de Meitav, Alex Zabezhinsky, a étudié les données de la Banque d'Israël et a constaté que le taux de croissance annuel des soldes de crédit aux entreprises a dépassé 15 %. Il s'agit du taux le plus élevé depuis au moins 2010, date du début des mesures. Bien que cette croissance du crédit stimule l'activité économique, elle contribue également à renforcer les pressions inflationnistes.
Il est intéressant de noter que toute cette croissance provient des banques, qui ont augmenté leurs prêts aux entreprises d'environ 25 %. « Au cours de la décennie précédant le coronavirus, le taux de croissance n'a jamais franchi le seuil des 10 %. À l'inverse, le crédit provenant d'autres sources, comme les investisseurs institutionnels, était négatif », souligne Zabezhinsky.
Croissance du crédit dans un contexte de crise immobilière
Derrière ces chiffres records se cache une réalité complexe. La majeure partie de ce crédit a été dirigée vers des entreprises de construction et d'immobilier aux prises avec la stagnation du marché et une faible demande de bureaux. Contrairement aux années précédentes, le crédit bancaire augmente alors que les zones de construction active diminuent, ce qui accroît les risques tant pour les emprunteurs que pour les prêteurs.
Les conclusions de la Banque d'Israël confirment cette tendance : en raison de la baisse des ventes et de la hausse des coûts de construction, les banques ont été contraintes d'augmenter de 40 % les crédits financiers destinés aux projets résidentiels, passant de 49 milliards de NIS fin 2024 à 69 milliards de NIS à la fin de l'année dernière. De plus, les prêts hypothécaires devraient augmenter à mesure que les dates de livraison des projets approchent.
Les analystes de Midroog préviennent que si ces conditions persistent, la rentabilité des sociétés de développement pourrait subir des dommages à long terme. Zabezhinsky souligne que les entrepreneurs empruntent pour survivre, et non pour se développer. « Sa contribution à la croissance à long terme pourrait être limitée », explique-t-il.
Pressions inflationnistes et perspectives
Bien que cette poussée de crédit soutienne l'activité économique à court terme, elle risque d'alimenter l'inflation. Par le passé, la croissance du crédit aux entrepreneurs s'accompagnait d'une expansion des chantiers de construction, ce qui n'est pas le cas aujourd'hui. « Les banques maintiennent artificiellement les entrepreneurs à flot. Si les taux d'intérêt baissent et que la demande d'appartements se redresse, la situation se résoudra d'elle-même. Cependant, si cette stagnation se poursuit pendant plus d'un an, nous commencerons à voir de vrais problèmes », prédit Zabezhinsky.
Les banques sont conscientes de ces défis. Clara Zabregal, directrice du secteur immobilier à la Banque Hapoalim, affirme que les promoteurs se réinventent constamment. Elle a également noté que, malgré les inquiétudes concernant l'immobilier de bureaux, on observe une tendance récente au retour des entreprises dans leurs bureaux physiques.
Secteur du crédit à la consommation
Le paysage du crédit aux ménages est très différent. Le crédit aux ménages (hors prêts hypothécaires) a augmenté d'environ 7 %, ce qui constitue un taux relativement normal. Dans ce segment, les banques se sont mises en retrait, laissant les entités non bancaires — telles que les compagnies d'assurance et les émetteurs de cartes de crédit — mener la croissance.
Selon les données du CBS de mai, le chiffre d'affaires total dans les secteurs économiques est en hausse, en particulier dans la haute technologie (+20,7 % sur un an). Cependant, le secteur immobilier a enregistré une baisse de 14 % de son chiffre d'affaires, soulignant les difficultés persistantes de l'industrie.
