Les actions de Next Vision ont bondi de 1 100 %, mais les investisseurs étrangers vendent
L'entreprise de défense en vogue a doublé ses bénéfices et a relevé ses prévisions pour la deuxième fois cette année, et pourtant elle a subi de lourdes ventes de la part des investisseurs étrangers. Comment une action avec un rapport phénoménal peut-elle baisser, et qu'est-ce que cela vous apprend sur votre portefeuille ?
Il y a des moments où le marché nous rappelle une règle d'or : ce n'est pas seulement l'importance de la qualité du rapport qui compte, c'est sa qualité par rapport à ce qui est déjà intégré dans le prix. Next Vision, l'une des actions les plus en vogue à la Bourse de Tel-Aviv, a présenté cette semaine un rapport exceptionnel et a pourtant subi les plus importantes ventes nettes de la part des investisseurs étrangers, 97,9 millions de shekels, soit près de trois fois plus que l'action suivante dans le classement.
Rappel : les « ventes nettes » ne sont pas une fuite de l'action, mais la différence entre ce que les étrangers ont vendu et ce qu'ils ont acheté. Lorsque davantage d'entre eux réduisent leur position qu'ils ne l'augmentent, des ventes nettes sont créées, un indicateur de la direction vers laquelle penche l'argent étranger.
Le fabricant de systèmes d'imagerie stabilisés pour drones et UAV a enregistré au deuxième trimestre un chiffre d'affaires d'environ 88 millions de dollars, soit un bond de 138 % par rapport au trimestre correspondant. Le bénéfice net a plus que doublé pour atteindre environ 53,6 millions de dollars, et la marge bénéficiaire d'exploitation s'est établie à près de 59 %, un chiffre absolument exceptionnel pour une entreprise de matériel informatique. L'entreprise a même relevé pour la deuxième fois cette année ses prévisions de chiffre d'affaires, à environ 355 millions de dollars. Au cours des trois dernières années, l'action a bondi d'environ 1 100 %. Alors, comment une telle action peut-elle baisser ?
Précisément à cause du succès. Lorsqu'une action bondit de mille pour cent ou plus et se négocie à une valorisation élevée, chaque rapport, aussi impressionnant soit-il, est mesuré par rapport à d'énormes attentes déjà intégrées dans le prix. Si les résultats sont « seulement » excellents et non pas de rêve, certains investisseurs profitent de l'occasion pour réaliser des bénéfices. La pression s'intensifie lorsque même les fondateurs de l'entreprise ont récemment vendu environ 2,2 % des actions à des investisseurs institutionnels.
Chen Golan, président et cofondateur de Next Vision, a évoqué cette volatilité avec franchise dans une interview accordée à ice. Concernant les réalisations des fondateurs, il a déclaré : « J'ai vendu même quand l'action était à 140 shekels, et je ne pensais pas à l'époque qu'elle avait atteint son sommet », un rappel que même ceux qui connaissent l'entreprise de l'intérieur ne savent pas anticiper le marché. Il a ajouté que la plupart des réalisations ne découlaient pas du tout d'une initiative sur le marché libre, mais de demandes d'entités institutionnelles et étrangères qui souhaitaient entrer dans le capital.
Golan a également précisé qu'il n'était pas pressé. Ni pour la grande acquisition que le marché attend depuis plus d'un an (« notre première acquisition doit être la bonne »), ni pour une introduction en bourse au NASDAQ (« si je pensais que c'était le bon moment, je le ferais »). Du point de vue de certains investisseurs étrangers, qui attendent les prochains moteurs de croissance, l'absence de catalyseur immédiat est peut-être une raison suffisante pour verrouiller une partie du profit.
Plus bas dans le classement, une autre tendance se démarque : la sortie des actions locales des secteurs financier et énergétique. Phoenix a subi des ventes nettes de 31,2 millions de shekels, et Leumi de 24,2 millions, une continuation de la pression vendeuse que les étrangers exercent sur les valeurs financières depuis quelques semaines, dans un contexte de baisse des taux d'intérêt qui pèse sur les banques et les compagnies d'assurance.
Nofer Energy a subi des ventes nettes d'environ 26,3 millions de shekels et Melisron, la société immobilière de rendement, d'environ 23,4 millions.
Next Vision est incluse dans les indices principaux et a un poids significatif dans l'indice de la défense, elle se trouve donc dans les fonds de pension, les fonds de prévoyance et les fonds d'épargne de la plupart du public. La leçon ici est particulièrement importante : une action peut être une excellente entreprise et pourtant un investissement volatil, lorsque le prix incarne déjà la perfection.
