L'entreprise israélienne qui a perdu 83 % depuis son introduction en bourse bondit de 35 %
Kaltura vaut aujourd'hui moins d'un cinquième de sa valeur lors de son introduction en bourse en 2021 et cherchait déjà un acquéreur. Les récents rapports financiers ont changé la donne, du moins pour une journée. Qu'est-ce qui se cache derrière cette hausse et quels risques pèsent encore sur l'action ?
L'entreprise israélienne de vidéo Kaltura (KLTR) a enregistré hier un bond inhabituel d'environ 35 % lors des échanges sur le NASDAQ, après avoir publié des rapports financiers pour le deuxième trimestre 2026 qui ont dépassé les prévisions des analystes. L'action, qui s'échangeait la veille autour de 1,4 dollar, a bondi à environ 1,89 dollar et a clôturé la journée avec une capitalisation boursière d'environ 284 millions de dollars.
C'est l'histoire d'une entreprise dont on attendait beaucoup au fil des ans, qui a principalement déçu pendant trois ans, et qui tente maintenant de vendre aux investisseurs un nouveau récit : l'intelligence artificielle.
Kaltura, fondée en 2006 par Ron Yekutiel, qui occupe toujours les postes de PDG et de président du conseil d'administration, développe des plateformes vidéo pour les organisations. En pratique, elle propose des systèmes permettant aux entreprises, aux universités et aux sociétés de médias de télécharger, gérer, diffuser et visionner du contenu vidéo — des vidéos de formation pour les employés et des portails académiques aux plateformes de streaming pour les entreprises de télécommunications. Parmi ses clients figurent des géants comme Amazon, Nvidia, Oracle et Salesforce, ainsi que des établissements d'enseignement et de grandes entreprises.
Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre s'est élevé à 46,9 millions de dollars, soit une augmentation de 5 % par rapport au même trimestre de l'année dernière. Les revenus des abonnements — le cœur de métier — ont augmenté de 8 % pour atteindre 45,6 millions de dollars. Mais ce qui a vraiment impressionné le marché, c'est le résultat net : le bénéfice d'exploitation ajusté (EBITDA ajusté) a bondi de 44 % pour atteindre 5,9 millions de dollars, bien au-dessus des prévisions préliminaires de l'entreprise qui n'étaient que de 2 à 3 millions de dollars. La marge brute non-GAAP a atteint 75 %, un record pour l'entreprise.
Sur le plan comptable, Kaltura a tout de même enregistré une perte de 5,5 millions de dollars, mais il s'agit d'une réduction significative par rapport à la perte de 7,8 millions de dollars du même trimestre l'an dernier. Sur une base non-GAAP, elle est même passée à un bénéfice modeste de 2,3 millions de dollars. Parallèlement, l'entreprise a relevé ses prévisions annuelles.
La raison principale de cet enthousiasme n'est pas seulement les chiffres, mais la direction. Au cours du trimestre, Kaltura a signé 14 nouveaux contrats incluant des produits d'IA — soit le double de son précédent record. Neuf d'entre eux incluaient son produit d'avatars animés, basé sur l'acquisition de la startup israélienne eSelf, finalisée fin 2025 pour environ 27 millions de dollars.
L'entreprise fait état d'un pipeline d'opportunités de plus de 500 clients potentiels dans le domaine de l'IA, avec une valeur potentielle non pondérée d'environ 17 millions de dollars de revenus annuels.
Kaltura elle-même admet que la contribution financière de ces contrats est encore négligeable — la valeur totale de leurs contrats n'est que d'environ 1 million de dollars. L'impact significatif, selon la direction, n'est attendu qu'en 2027.
C'est là qu'intervient le contexte qui rend ce bond si intéressant. Kaltura est entrée en bourse à Wall Street en juillet 2021 avec une valorisation d'environ 1,2 milliard de dollars, au sommet de la vague d'introductions en bourse de la période COVID-19. Depuis, l'action s'est effondrée, le marché de la vidéo d'entreprise s'est contracté et tous les fondateurs, à l'exception de Yekutiel, sont partis. Même après le bond d'hier, l'entreprise s'échange à une valorisation d'environ 284 millions de dollars seulement — ce qui signifie qu'elle a perdu près de 80 % de sa valeur par rapport à l'introduction en bourse.
Fin 2024, la situation a atteint un point où Kaltura a engagé la banque d'investissement Jefferies pour étudier une vente ou une fusion, dans l'espoir d'une transaction qui refléterait une valorisation de 400 à 500 millions de dollars. Ces rapports se sont estompés avec le temps, aucune transaction n'a été conclue, et l'entreprise est restée publique — et continue maintenant d'essayer de se reconstruire grâce à l'IA.
Entre-temps, le secteur des médias et des télécommunications de l'entreprise continue de se contracter, avec une baisse de 10 % du chiffre d'affaires. Le taux de rétention nette des dollars (NDR) n'est que de 96 % — inférieur aux 101 % d'il y a un an, ce qui indique que l'entreprise perd toujours des revenus auprès de ses clients existants. De plus, l'entreprise s'attend à des pressions de la part de clients historiques, y compris certains clients de PathFactory acquise, et le flux de trésorerie opérationnel du trimestre était négatif.
En fin de compte, Kaltura est un cas classique d'entreprise spéculative tentant un redressement : une action petite et très volatile qui a bondi de 35 % en une journée mais qui est encore très loin de son sommet. Ceux qui croient en l'histoire de l'IA voient ici une entreprise avec une base de clients relativement bonne et un nouveau produit qui pourrait relancer la croissance.
Ceux qui sont plus prudents rappelleront que la contribution financière de l'IA est encore théorique, que l'histoire de l'entreprise est pleine de déceptions et que les actions avec une telle valorisation peuvent chuter aussi vite qu'elles ont monté. Comme toujours dans les investissements de ce type — le potentiel est élevé, mais le risque l'est tout autant.
