Le S&P 500 a grimpé à 47,4 % : environ 86 % des entreprises ont dépassé les prévisions de bénéfices
Parallèlement aux données sur les bénéfices et aux investissements massifs de SpaceX, un nouveau rapport révèle l'affaiblissement des données sur l'emploi aux États-Unis ainsi que des interventions sur le marché des changes qui ont directement affecté la monnaie américaine. Le taux de croissance pondéré des bénéfices des entreprises de l'indice S&P 500 a grimpé à 47,4 % - la trajectoire la plus forte depuis 2021.
La saison des rapports aux États-Unis présente une ampleur de données jamais vue depuis 2021, mais le ralentissement du marché du travail et l'inflation qui n'a pas encore été résolue mettent à l'épreuve le rallye à Wall Street. Des experts internationaux analysent les résultats de SpaceX, marquent la tendance du dollar et expliquent les événements qui animeront les marchés la semaine prochaine.
Le marché des capitaux américain présente une image complexe : d'une part, une poussée des bénéfices des entreprises qui englobe presque tous les secteurs ; d'autre part, des signes nets de refroidissement sur le marché du travail et une attente tendue des prochaines données sur l'inflation. Trois experts de premier plan sur le marché financier analysent les tendances clés.
SpaceX : une croissance énorme dans l'IA parallèlement à des investissements massifs de 18 milliards de dollars
Le premier rapport public sur les bénéfices de SpaceX a suscité un immense intérêt à Wall Street. Sylvia Jablonski, directrice des investissements chez Defiance, souligne une croissance impressionnante parallèlement à des défis de trésorerie : « L'essence de l'histoire de SpaceX est une croissance fondamentale exceptionnellement forte, parallèlement à un examen plus minutieux par les investisseurs concernant le montant de capital requis pour la soutenir. Le chiffre d'affaires de l'entreprise a presque doublé d'une année sur l'autre pour atteindre 7,8 milliards de dollars, porté par une croissance de 66 % de Starlink et un bond de 250 % de l'activité IA, parallèlement à une réduction significative des pertes opérationnelles.
Le point central de la discussion est désormais les dépenses en capital : SpaceX a dépensé plus de 18 milliards de dollars au cours du trimestre, dont environ 15,8 milliards de dollars en infrastructure IA. La direction affirme que les nouveaux investissements informatiques génèrent un rendement en moins d'un an — un chiffre qui, s'il est maintenu, changera fondamentalement la perception des investisseurs concernant le retour sur investissement. »
Jablonski aborde également l'expiration de la période de blocage des actions de l'entreprise : « Environ 911,5 millions d'actions supplémentaires sont devenues disponibles à la négociation — soit plus du double du flottant public. L'action a augmenté le jour de l'expiration malgré des volumes de transactions actifs, ce qui indique que l'offre a été mieux absorbée que ce que l'on craignait. Cependant, tant que l'action se négocie en dessous du prix d'introduction (135 $), les futures expirations de blocage pourraient continuer à créer de la volatilité. »
Saison des rapports : l'IA mène, mais tout le marché monte
L'une des surprises positives de la saison des rapports actuelle est l'expansion de la force au-delà des seuls géants de la technologie. Violeta Todorova, analyste de recherche chez Leverage Shares, note l'expansion du rallye : « Cette saison des rapports présente l'histoire de deux marchés : les entreprises qui monétisent avec succès l'IA bénéficient de valorisations premium, tandis que les entreprises sans exposition à l'IA sont jugées principalement sur les flux de trésorerie et les performances opérationnelles.
Cependant, le taux de croissance pondéré des bénéfices des entreprises de l'indice S&P 500 a grimpé à 47,4 % — la trajectoire la plus forte depuis 2021. Même en excluant Alphabet et Amazon, la croissance des bénéfices s'établit à un impressionnant 28,8 %. Environ 86 % des entreprises du S&P 500 ont dépassé les prévisions de bénéfices, et 10 secteurs sur 11 signalent une croissance des résultats. Le marché n'est plus soutenu uniquement par un nombre limité de géants de la technologie. »
Sylvia Jablonski de Defiance rejoint ce point de vue : « Le S&P 500 est revenu à de nouveaux sommets, le rallye étant soutenu par la croissance des bénéfices des entreprises et non seulement par l'expansion des multiples. Les investisseurs récompensent désormais également les entreprises des secteurs de la santé, de l'industrie et de la finance, où les valorisations restent plus raisonnables. Une participation plus large de tous les secteurs rend le marché haussier plus durable et stable au fil du temps. »
Refroidissement du marché du travail : la voie vers des baisses de taux d'intérêt est-elle ouverte ?
Le rapport sur l'emploi, faible, a montré une diminution surprenante de 23 000 emplois parallèlement à des révisions à la baisse de 103 000 emplois au cours des deux mois précédents. Paul Marino, directeur des revenus chez Themes ETFs, fournit une analyse approfondie de la dynamique créée sur le marché et des attentes vis-à-vis de la Réserve fédérale : « L'hypothèse selon laquelle la Fed pourra commencer un assouplissement monétaire repose désormais sur une base stable.
Historiquement, un marché du travail qui s'assouplit donne à la Fed plus de marge de manœuvre pour donner la priorité à la croissance économique plutôt qu'au maintien rigide de l'inflation — surtout lorsqu'une baisse systématique du taux de participation à la population active indique un relâchement structurel plutôt qu'une surchauffe de l'économie.
À mon avis, le taux d'intérêt de la Fed a atteint son niveau le plus élevé pour cette année et ne montera plus. La combinaison de la stagnation de la création d'emplois, d'une baisse de la participation et des révisions à la baisse des données passées fait clairement pencher la balance des risques vers de futures baisses de taux d'intérêt plutôt que vers un resserrement supplémentaire. La voie la plus prudente et la plus correcte pour la Fed est désormais de laisser le taux d'intérêt à son niveau actuel et de laisser les données continuer à évoluer.
Les marchés, de leur côté, ont accueilli ces nouvelles chaleureusement : les contrats à terme sur indices ont augmenté et les rendements des obligations d'État ont chuté à la suite d'une réévaluation vers une politique plus accommodante. Si les embauches se stabilisent, le taux de chômage pourrait se diriger vers 4 % d'ici la fin de l'année, ce qui soutiendra une approche « attentiste » de la part de la banque centrale. »
Sylvia Jablonski de Defiance renforce ces points concernant le trading de contrats à terme : « Le rapport sur l'emploi a immédiatement réduit les attentes concernant une hausse des taux d'intérêt en septembre. Les contrats à terme sont passés d'une probabilité de 57 % de resserrement monétaire à seulement environ 44 % après le rapport, tandis que la probabilité que la Fed laisse le taux d'intérêt inchangé est passée à environ 60 %. La Fed a désormais une raison significative de faire preuve de patience, alors que le volet emploi de son mandat commence à recevoir à nouveau un poids central. »
Tendance du dollar : de la pression externe à la stabilisation dans la fourchette 97-100
L'affaiblissement des données sur l'emploi parallèlement aux interventions sur le marché des changes a directement affecté la monnaie américaine. Violeta Todorova de Leverage Shares analyse la direction du dollar : « L'indice du dollar (DXY) a chuté de plus de 2 % pour atteindre un niveau d'environ 99. Le recul découle de l'incertitude entourant la politique de la Fed, parallèlement à l'intervention japonaise pour soutenir le yen et à la réduction de la demande d'obligations américaines par les investisseurs étrangers. Le dollar traverse maintenant une période de consolidation et devrait se négocier dans la fourchette de 97 à 100 au cours du second semestre de l'année. Le refroidissement de l'inflation pèsera sur la monnaie, mais la croissance économique relative et les rendements obligataires attractifs lui fourniront un soutien. »
Qu'attend les investisseurs la semaine prochaine ? Le rapport CPI et les tests d'infrastructure IA
L'attention des investisseurs se déplace des données macroéconomiques sur l'emploi vers les indices de prix et les mises à jour de la direction. Violeta Todorova de Leverage Shares marque les événements clés : « L'événement clé de la semaine sera la publication de l'indice des prix à la consommation (CPI) aux États-Unis mardi. Une lecture plus douce que prévu renforcera les estimations en faveur d'une politique plus accommodante de la Fed et soutiendra les actions technologiques et de croissance. À l'inverse, un indice plus élevé que prévu pourrait pousser les rendements obligataires à la hausse et exercer une pression sur les actions à forte valorisation.
Dans le secteur des entreprises, la saison des rapports se déplace vers les géants de l'infrastructure et du matériel : les rapports de Super Micro Computer et Cisco seront examinés de près pour voir si les investissements dans l'infrastructure IA se poursuivent à un rythme élevé. Les prévisions de la direction seront plus importantes que les résultats trimestriels eux-mêmes, car les investisseurs recherchent la preuve que les investissements dans l'IA se traduisent par une croissance durable des revenus. »
