Le retour d'Ackman : l'investisseur mise à nouveau sur Netflix après une perte massive

Bill Ackman, l'un des investisseurs les plus en vue de Wall Street, a réalisé une série de nouveaux investissements ces dernières semaines. Ces opérations ont été révélées dans une lettre aux actionnaires jointe aux rapports trimestriels de Pershing Square Holdings, la branche d'investissement publique gérée par la société Pershing Square.

Il s'agissait des premiers rapports publiés depuis l'introduction en bourse de la société en avril. Parmi les six nouvelles entreprises ajoutées au portefeuille figurent Visa, Mastercard, S&P Global, Intercontinental Exchange et Alcon, mais l'investissement le plus intrigant est sans aucun doute Netflix.

Tirer les leçons du passé

Ackman a acheté des actions Netflix pour la première fois en 2022 et les a vendues seulement trois mois plus tard avec une perte importante. « Lorsque nous avons investi pour la première fois au début de 2022 », a écrit Ackman, « les investisseurs craignaient une intensification de la course aux investissements dans le contenu entre une longue liste de nouveaux concurrents dans le domaine du streaming ».

En avril 2022, Netflix a signalé sa première baisse du nombre d'abonnés en une décennie, perdant environ 200 000 abonnés au premier trimestre. La suspension du service en Russie avec le déclenchement de la guerre en Ukraine a considérablement nui à l'entreprise, lui coûtant environ 700 000 abonnés supplémentaires. L'action a chuté de 35 %, ce qui a conduit Ackman à vendre les 3,1 millions d'actions qu'il détenait, absorbant une perte de plus de 400 millions de dollars. Ackman a admis que les plans de Netflix visant à lancer un abonnement financé par la publicité et à lutter contre le partage de mots de passe étaient stratégiquement logiques, mais rendaient également les opérations moins prévisibles à court terme. Aujourd'hui, il revient vers le géant du streaming, qui a bondi d'environ 650 % depuis avril 2022.

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Pourquoi maintenant ?

Ackman déclare désormais : « Netflix a effectivement gagné les guerres du streaming ». Pershing Square a noté que Netflix est actuellement la plateforme de streaming dominante dans le monde, avec plus de 325 millions d'abonnés, soit presque le double du nombre total d'abonnés combinés de ses deux concurrents les plus proches, Disney+ et HBO Max. Le géant du streaming convertit actuellement environ 90 % de ses bénéfices en flux de trésorerie disponible, principalement dirigé vers des rachats d'actions.

Pershing Square a souligné que l'activité publicitaire de Netflix a rapidement progressé vers des revenus d'environ 3 milliards de dollars, tandis que l'abonnement moins cher financé par la publicité élargit le public cible potentiel parmi les consommateurs sensibles aux prix, en particulier sur les marchés internationaux.

« Notre opportunité est apparue après que l'action Netflix a chuté d'environ 50 % par rapport à son sommet de juin 2025, le ratio cours/bénéfice prévisionnel ayant baissé d'un niveau supérieur à 40 à 21. La baisse a commencé dans un contexte d'incertitude prolongée entourant la tentative de l'entreprise d'acquérir Warner Bros. Discovery, une transaction qui ne s'est finalement pas concrétisée en février 2026, ce qui a permis à Netflix de recevoir des frais d'annulation de 2,8 milliards de dollars », était-il écrit.

Ackman a ajouté : « En regardant vers l'avenir, nous nous attendons à ce que Netflix continue d'augmenter ses revenus à un taux à deux chiffres, tandis que les coûts de contenu augmenteront à un rythme plus lent que les revenus, ce qui soutiendra l'expansion des marges bénéficiaires. Combiné à un programme important de rachat d'actions, nous estimons que le bénéfice par action pourrait croître à un taux proche de 20 % par an ».

En juillet, Netflix a déclaré des revenus de 12,56 milliards de dollars au deuxième trimestre, légèrement en dessous des attentes des analystes, tandis que le bénéfice par action de 0,80 dollar a dépassé les prévisions de Wall Street. Pour le troisième trimestre, l'entreprise prévoit des revenus de 12,86 milliards de dollars et un bénéfice par action de 0,82 dollar, une prévision inférieure aux attentes du marché. L'action Netflix a chuté de plus de 20 % depuis le début de l'année.