Le bénéfice d'Alrov chute de 71 % : l'impact de la volatilité boursière
Le bénéfice trimestriel de la société immobilière et hôtelière d'Alfred Akirov a fortement diminué, mais cette baisse ne reflète pas l'activité principale. La volatilité des actions de Clal Assurances et de la Banque Leumi est devenue le principal moteur des résultats financiers de l'entreprise.
Alrov Immobilier et Hôtels, contrôlée par Alfred Akirov, a clôturé le deuxième trimestre 2026 avec un bénéfice net d'environ 172 millions de shekels, soit une baisse de 71 % par rapport aux 588 millions de shekels enregistrés à la même période l'an dernier. Toutefois, cet écart reflète davantage la performance de deux participations boursières — Clal Assurances et la Banque Leumi — que l'état réel des activités de l'entreprise.
L'explication est simple : au deuxième trimestre 2025, Alrov avait enregistré un bénéfice exceptionnel de 709 millions de shekels grâce à la valorisation de ces deux titres. Cette année, le bénéfice sur ce même poste s'est limité à 116 millions de shekels. En neutralisant l'effet de ces titres sur les deux périodes, il apparaît que les autres revenus de la société sont restés relativement stables.
Ce phénomène n'est pas nouveau. En 2024, par exemple, les participations dans Clal et Leumi ont contribué à hauteur de 382 millions de shekels sur un bénéfice net total de 386 millions, signifiant que la quasi-totalité du profit annuel provenait des actions plutôt que de la location de bureaux ou de l'exploitation hôtelière. La détention dans Clal est le résultat de la longue tentative d'Akirov de prendre le contrôle de la compagnie d'assurance, qui gère d'importants fonds publics.
Cette tentative a pris fin en mai 2025, lorsque le commissaire aux marchés financiers, Amit Gal, a annoncé qu'Akirov n'obtiendrait pas l'autorisation de contrôle. Par conséquent, la participation de 14,4 % dans Clal Holdings demeure un actif purement financier, dont la valeur fluctue avec la bourse, générant des profits ou des pertes « sur papier » pour Alrov chaque trimestre.
Concernant l'activité principale, une certaine faiblesse a été notée : les revenus hôteliers ont chuté d'environ 16 % à 173 millions de shekels, sous l'influence de la situation sécuritaire et de l'opération « Rugissement du lion ». Les revenus locatifs ont diminué d'environ 10 % à 111 millions de shekels. En revanche, les charges financières nettes ont reculé de 23 % à 75 millions de shekels, compensant partiellement les pertes dans un contexte de taux d'intérêt élevés.
Il est à noter qu'Alrov a enregistré une perte totale de 77 millions de shekels, contre un bénéfice total de 608 millions l'an dernier. Cet écart est principalement dû aux variations des taux de change ; les actifs importants de la société à l'étranger, notamment en Suisse, rendent son capital sensible aux fluctuations monétaires, même lorsque les activités opérationnelles sont stables.
Malgré la baisse du bénéfice, le bilan d'Alrov s'est renforcé. Les capitaux propres attribuables aux actionnaires s'élevaient à environ 7,4 milliards de shekels fin juin, et le ratio capitaux propres/bilan est passé à 48 % contre 42 % un an plus tôt. L'agence de notation S&P Maalot a confirmé la note d'émetteur ilA+ avec une perspective stable, signalant un risque de crédit faible et des conditions de financement favorables.
Pour le premier semestre, Alrov a rapporté un bénéfice net de 283 millions de shekels, soit une baisse de 61 %, toujours en raison de l'absence du profit exceptionnel enregistré l'an dernier sur les actions Clal et Leumi.
Des données pertinentes pour l'avenir sont apparues en marge : après la date de clôture et avant la publication du rapport, Alrov a enregistré un bénéfice avant impôts d'environ 196 millions de shekels grâce à la hausse des actions Clal et Leumi selon les cours de clôture de vendredi dernier. Cela confirme que le mécanisme ayant causé la chute du bénéfice trimestriel fonctionne désormais dans le sens inverse.
Pour les investisseurs, Alrov représente aujourd'hui à la fois une société immobilière et hôtelière de qualité avec un bilan solide et, en pratique, un levier sur deux actions financières majeures. Quiconque envisage d'investir doit garder à l'esprit que les résultats de l'entreprise continueront de suivre l'évolution de Clal et Leumi bien plus étroitement que la stabilité des revenus locatifs et hôteliers.
