Le bénéfice a baissé, mais les étrangers ont pris d'assaut : l'action bancaire qui a attiré les gros capitaux cette semaine

Parfois, le marché nous donne une leçon contre-intuitive : une entreprise affiche un bénéfice en baisse, et les investisseurs se précipitent pour acheter. C'est exactement ce qui s'est passé cette semaine avec la Banque Hapoalim, qui s'est distinguée en tête des achats nets des investisseurs étrangers à la Bourse de Tel-Aviv avec 96,2 millions de shekels, et a clôturé la semaine avec une hausse de 2,13 %.

Avant d'expliquer pourquoi, un bref rappel : les « achats nets » ne sont pas le total des transactions, mais la différence entre les achats et les ventes. Le chiffre présenté est l'excédent d'achat, c'est-à-dire un indicateur de l'optimisme des étrangers concernant une action spécifique.

La Banque Hapoalim a ouvert la saison des rapports des banques avec un bénéfice net d'environ 2,5 milliards de shekels et un rendement des capitaux propres de 15 %. Des chiffres solides, mais cette fois-ci accompagnés d'un revirement : le bénéfice a baissé de 2,1 % par rapport au trimestre correspondant. Après des années de rentabilité record, c'était le premier rappel que le vent qui soufflait dans le dos des banques commence à tourner.

Les raisons sont claires. La première est le taux d'intérêt : la Banque d'Israël est au milieu d'un cycle de baisse, de 4 % au début de l'année à 3,5 % en juillet, et deux autres baisses sont attendues. Un taux d'intérêt bas érode le bénéfice que la banque tire de l'écart entre les prêts et les dépôts, et la marge financière a effectivement baissé de 2,9 % à 2,7 %. La deuxième raison est l'impôt spécial imposé aux banques, qui déduit environ 950 millions de shekels par an à la Banque Hapoalim. Sans cet impôt, le rendement des capitaux propres aurait franchi le seuil des 16 %.

L'action de la Banque Hapoalim n'a augmenté que d'environ 9,9 % cette année, alors que l'indice TA-35 a bondi d'environ 15,7 %. En d'autres termes, les inquiétudes concernant les baisses de taux d'intérêt étaient déjà intégrées dans le cours de l'action, et elle se négociait à un prix perçu comme relativement bon marché. Lorsqu'un rapport montre que la banque est toujours une machine à profit bien huilée, avec un portefeuille de crédit en croissance et une efficacité en amélioration, les investisseurs étrangers voient une opportunité.

Il y a une autre incitation : le conseil d'administration a approuvé une distribution de 1,244 milliard de shekels, soit la moitié du bénéfice trimestriel, sous forme de dividendes en espèces et de rachats d'actions. Pour un investisseur étranger à la recherche d'un rendement stable dans un environnement de baisse des taux d'intérêt, une banque solide qui distribue généreusement est exactement la recette.

Au-delà de la Banque Hapoalim, l'argent étranger continue de couler vers les puces et la technologie. Tower Semiconductor a pris la deuxième place avec 50,1 millions de shekels, bénéficiant de la demande mondiale incessante de puces à l'ère de l'intelligence artificielle. Teva a complété le trio avec 30,2 millions de shekels, poursuivant la reprise progressive du géant pharmaceutique.

Suivent Palo Alto, le géant de la cybersécurité, avec 25,8 millions de shekels, et Nice, le fabricant de logiciels, avec 25 millions. Faites attention à l'image globale : trois des cinq plus gros achats sont des actions technologiques mondiales, ce qui reflète la façon dont les étrangers préfèrent actuellement une exposition aux secteurs internationaux plutôt qu'un pari direct sur l'économie locale, à l'exception de la Banque Hapoalim à ce prix attractif.

Les actions bancaires sont parmi les plus lourdes dans les indices de Tel-Aviv, et elles se trouvent dans presque tous les fonds de pension et d'épargne. Une partie de ce dividende coule tranquillement dans vos économies à long terme. Cependant, il convient de noter la prudence du marché : les investisseurs regardent déjà vers l'avenir et intègrent le fait que chaque baisse supplémentaire des taux d'intérêt comprimera les marges.