La dette américaine en danger : Le mouvement surprenant qui effraie les marchés

Les marchés financiers sont actuellement confrontés à deux drames majeurs : une décision peu claire de la Réserve fédérale américaine qui secoue le marché obligataire, et d'autre part, les investissements massifs des géants de la technologie dans l'intelligence artificielle, ce qui soulève la question de savoir s'il s'agit d'une opportunité immense ou d'un risque de financement.

Lors de son entrée en fonction en tant que président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh a déclaré que la banque centrale s'engageait à ramener l'inflation à un objectif de 2 % et qu'elle ne tolérerait pas les hausses de prix. Cependant, la récente décision de maintenir le taux d'intérêt inchangé, sans signaler de feuille de route claire pour l'avenir, a créé une grande confusion parmi les investisseurs.

L'écart entre les déclarations belliqueuses et l'absence d'actions a conduit à un bond des rendements des obligations d'État américaines à long terme, atteignant les niveaux les plus élevés depuis environ 20 ans. Les investisseurs, ayant perdu une partie de leur confiance, exigent désormais une compensation plus élevée pour détenir de la dette américaine.

La pression sur le marché obligataire américain est venue de manière inattendue du Japon. Suite à la chute du yen japonais à un plus bas de plus de 40 ans, les autorités japonaises ont agi pour renforcer la monnaie locale. Étant donné que le Japon détient des obligations américaines pour un volume énorme de plus de 1,4 billion de dollars, le marché craint qu'il n'ait vendu une partie de ces obligations pour financer l'activité, ce qui a aggravé la chute des prix des obligations et a encore fait monter les rendements.

Chez Sigma Clarity, on estime que le niveau de risque mondial a considérablement augmenté. Par conséquent, bien que les rendements semblent aujourd'hui tentants, il n'est toujours pas recommandé d'augmenter l'exposition aux obligations à long terme, car le risque existant sur le marché est toujours élevé.

Idan Azulay, directeur des investissements de la maison d'investissement Sigma-Clarity (Photo : Orel Cohen)

L'une des plus grandes préoccupations sur le marché aujourd'hui est la baisse du flux de trésorerie disponible des géants de la technologie. Le flux de trésorerie disponible est l'argent qui reste à une entreprise après avoir payé tous ses investissements et équipements. Étant donné que des entreprises comme Google, Meta, Microsoft et Amazon investissent des sommes énormes dans la construction de centres de données et l'achat de puces, il semble à première vue que leur flux de trésorerie ait été affecté.

Mais il n'y a aucune raison de paniquer. La construction d'infrastructures géantes prend du temps. Les dépenses ont lieu aujourd'hui, mais les revenus et les bénéfices arriveront plus tard. De nombreux contrats de cloud computing ont été signés par le passé à bas prix. À mesure que ces contrats seront renouvelés, les entreprises pourront facturer des prix plus élevés pour leur capacité, ce qui augmentera considérablement la rentabilité sans nécessiter d'investissement supplémentaire.

La monétisation est déjà en cours. Le rythme inhabituel des investissements devrait se modérer dans les années à venir, tandis que les revenus des activités liées à l'IA augmenteront, ce qui permettra au flux de trésorerie disponible de retrouver une reprise rapide.