La Banque d'Israël révèle : Ce qui fait bouger le dollar
Le rapport de la Banque d'Israël indique qu'au deuxième trimestre 2026, le shekel a défié les tendances mondiales en se renforçant face au dollar, alors même que la monnaie américaine progressait ailleurs. Ce mouvement a été principalement alimenté par des ventes massives de devises étrangères de la part des investisseurs institutionnels gérant l'épargne publique.
Selon le rapport publié par la Banque d'Israël, le deuxième trimestre 2026 a laissé le marché des changes avec une image difficile à ignorer : le shekel s'est renforcé de 5,9 % face au dollar, de 6,6 % face à l'euro et de 6,1 % par rapport au panier de devises des principaux partenaires commerciaux d'Israël. Jusqu'ici, cela n'est peut-être pas surprenant, si ce n'est ce qui se passait parallèlement dans le reste du monde.
À cette même période, le dollar américain s'est en fait renforcé face à presque toutes les autres devises majeures. Il a progressé de 2,3 % face au yen japonais et de 2 % face au dollar canadien. En d'autres termes, alors que les investisseurs du monde entier se tournaient vers le dollar, en Israël, c'est exactement l'inverse qui se produisait. Le shekel a nagé à contre-courant de la tendance mondiale, ce qui constitue le point intrigant du rapport de la Banque d'Israël.
La force principale derrière ce mouvement a été les organismes institutionnels, c'est-à-dire les fonds de pension, les caisses d'épargne et les compagnies d'assurance qui gèrent votre argent. Leurs ventes nettes de devises étrangères ont bondi à 13,8 milliards de dollars pour le trimestre, contre seulement 5,3 milliards au trimestre précédent, soit une multiplication par 2,6.
La raison est directement liée à votre portefeuille d'investissement. À mesure que les marchés boursiers à l'étranger augmentent, l'exposition au dollar dans les portefeuilles s'accroît, et les investisseurs institutionnels sont contraints de vendre des dollars pour équilibrer la couverture. Le volume de leur activité est suffisamment important pour faire bouger l'ensemble du taux de change.
D'un autre côté, les investisseurs étrangers ont effectué un virage serré : après avoir acheté 6,5 milliards de dollars au premier trimestre, ils sont passés à des ventes de 6,4 milliards. Il s'agit d'un changement de direction de près de 13 milliards de dollars. Le secteur des entreprises a également changé de direction, passant d'acheteur net de dollars à vendeur.
Dans cette turbulence, la Banque d'Israël elle-même est intervenue, achetant environ 1,8 milliard de dollars nets au cours du trimestre. Il ne s'agissait pas d'une action ponctuelle : en mai, la banque a acheté environ 801 millions de dollars, sa première intervention sur le marché des changes depuis 2022, et en juin, elle a poursuivi avec un achat d'environ un milliard de dollars supplémentaires. La banque prend soin de préciser que cette mesure a été prise de manière ponctuelle, dans le but de maintenir une activité régulière sur les marchés, et non pour fixer un taux de change spécifique.
Un shekel fort érode la valeur en shekels de vos investissements à l'étranger. Même si le S&P 500 a bien progressé, une partie de ce rendement est simplement « mangée » par le renforcement du shekel lorsqu'il est reconverti en shekels dans le fonds de pension ou le fonds de formation (keren hishtalmut).
De plus, le rapport de la Banque d'Israël révèle que la volatilité du taux de change dollar-shekel a atteint 10,7 % en moyenne, un niveau qui rappelle davantage les devises des marchés émergents que celles des économies développées, où elle est tombée à environ 7 %. En d'autres termes, votre shekel s'échange avec une volatilité plus élevée que d'habitude, et cela affecte le rendement de manières qui ne sont pas toujours clairement visibles.
