Immobilier en Israël : les promoteurs lourdement pénalisés par l'incertitude boursière
Les valeurs immobilières israéliennes ont chuté de plus de 2,5 % en septembre sur fond d'incertitudes sécuritaires. Des groupes comme Israel Canada et Ashtrom ont effacé des centaines de millions de shekels.
Le mois de septembre s'est révélé particulièrement difficile pour les entrepreneurs et promoteurs immobiliers israéliens, certaines entreprises ayant vu leur capitalisation boursière fondre de centaines de millions de shekels en raison de la chute des actions. L'indice sectoriel a reculé de plus de 2,5 %, à rebours des attentes selon lesquelles une baisse graduelle des taux d'intérêt devait dynamiser le marché.
Au début de l'année, les sociétés immobilières avaient affiché des gains notables, mais la dynamique s'est essoufflée sur fond de tensions régionales avec l'Iran. Contrairement aux prévisions — en particulier par rapport aux cycles géopolitiques précédents où les valeurs de rénovation urbaine avaient bondi —, le conflit en cours a instillé une profonde incertitude dans le secteur. Les investisseurs privilégient la visibilité, et les retards de projets placent rapidement les entreprises en difficulté.
Taux d'intérêt et coûts de financement
La corrélation entre les taux d'intérêt et la performance immobilière demeure déterminante. Des taux bas profitent traditionnellement aux promoteurs et aux sociétés d'immobilier commercial en allégeant leurs coûts de financement élevés. Les grands entrepreneurs, qui supportent des frais d'emprunt se chiffrant en millions, doivent impérativement commercialiser des logements. En outre, la baisse des taux réduit l'attractivité des placements obligataires sans risque.
Malgré les récentes réductions de taux, les actions du secteur de la construction subissent des revers répétés. En juillet, les titres des promoteurs ont chuté de 4,31 %, dépassant la baisse enregistrée en septembre. Au-delà des taux d'intérêt, le climat boursier général continue de peser lourdement sur la cote.
Structure du marché et principaux acteurs
Les actions liées à l'immobilier se scindent traditionnellement en deux segments : l'indice de la construction, qui regroupe les entreprises spécialisées dans le gros œuvre, les infrastructures et la réalisation de projets, et l'indice immobilier, qui englobe l'immobilier de rendement (foncières, gestion d'actifs) et la promotion résidentielle ou commerciale.
Une distinction claire sépare l'entreprise générale de construction du promoteur, bien que certaines structures cumulent les deux rôles pour maîtriser leurs coûts. Parmi les six plus grandes valeurs combinées, Shikun & Binui figure dans les deux catégories. D'autres acteurs majeurs, tels que Rimon — entrée récemment dans le top six — et Danya Cibus, exécutent des chantiers d'envergure pour le compte de promoteurs comme Gindi Holdings à Sde Dov.
Divergence des performances en octobre
Les transactions d'octobre ont mis en évidence des trajectoires contrastées parmi les grandes valeurs du bâtiment. Alors qu'Aura et Shikun & Binui ont affiché des hausses, la majorité des titres a poursuivi son repli. Israel Canada a essuyé la plus forte baisse, supérieure à 8 %, effaçant près d'un demi-milliard de shekels de sa valeur boursière au cours du mois écoulé.
De même, le géant industriel Ashtrom, dirigé par Avi Nussbaum et le directeur général Gil Giron, a enregistré des pertes substantielles. Avec une capitalisation boursière s'établissant désormais à 5,75 milliards de shekels, l'entreprise a vu fondre près de 389 millions de shekels de sa valeur.
