Décision sur les taux d'intérêt en Israël : le gouverneur va-t-il surprendre le marché ?

Ofer Klein, chef du département économie et recherche chez Harel Insurance and Finance, a présenté sa revue économique hebdomadaire. L'accent est mis sur le discours du président de la Réserve fédérale américaine, la décision sur les taux d'intérêt en Israël, la volatilité du marché obligataire américain, les différends commerciaux entre les États-Unis et le Canada, ainsi que sur les indicateurs économiques de la zone euro, du Royaume-Uni et du Japon.

« Vendredi, Kevin Warsh prononcera un discours lors de la conférence de Jackson Hole. Il devrait se concentrer sur la productivité, l'intelligence artificielle et le bilan de la Fed, évitant des indications claires sur la décision de septembre. Cependant, compte tenu de la volatilité du marché obligataire, même une absence de précision ne sera pas perçue comme neutre.

L'expansion des rachats d'obligations à long terme par le Trésor américain n'a apporté qu'un soulagement temporaire, les rendements à long terme ayant de nouveau augmenté. Les marchés attendent de comprendre comment la Fed interprète cette hausse et quel est le rôle de la politique budgétaire dans l'environnement actuel.

En Israël, la décision sur les taux d'intérêt est attendue le 1er septembre. Les marchés intègrent une baisse avec une probabilité de près de 50 %. Cependant, compte tenu des deux baisses précédentes, d'un marché du travail tendu et des tendances mondiales, nous pensons que le taux pourrait rester inchangé. Cela s'explique également par une croissance positive et des risques géopolitiques. Néanmoins, le taux d'intérêt réel élevé et la force du shekel favorisent un retour aux baisses de taux au cours du dernier trimestre de l'année.

Le Trésor américain a annoncé qu'il doublerait la taille maximale des rachats d'obligations à long terme (de 2 à 4 milliards de dollars) à partir de septembre. Bien qu'il s'agisse d'une petite fraction de la dette de 40 000 milliards de dollars, cette mesure signale une attention portée à la hausse des rendements sans pour autant résoudre les problèmes structurels de déficit.

Le procès-verbal de la réunion de juillet de la Fed a révélé un comité « faucon », bien que les données ultérieures sur l'emploi et l'inflation aient été plus modérées.

Les différends commerciaux entre les États-Unis et le Canada concernant les tarifs douaniers sur l'acier, l'aluminium et l'agriculture remettent en question la stabilité des relations commerciales. Au Canada, cela pourrait accélérer une baisse des taux, tandis qu'aux États-Unis, les tarifs douaniers pourraient limiter la marge de manœuvre de la Fed pour assouplir sa politique.

Dans la zone euro, le sentiment des entreprises reste positif avec un indice des directeurs d'achat à 52,1. Si l'inflation continue d'augmenter, cela ouvrira la voie à une hausse des taux de la BCE le 10 septembre.

Au Royaume-Uni, l'inflation a atteint 2,9 % en juillet, mais un marché du travail faible freine les attentes de hausse des taux. Au Japon, l'inflation a atteint 1,9 % et la dépréciation du yen rapproche le pays d'une hausse des taux dans un avenir proche. »