Crise de la dette américaine : le ministre des Finances et Ray Dalio proposent des solutions

Le rendement des obligations d'État américaines à 30 ans s'élève à environ 5,27 %, un niveau inédit depuis près de deux décennies. Ces données exceptionnelles menacent la stabilité de Wall Street et sont causées par la dette croissante du gouvernement américain, qui a franchi la barre des 40 000 milliards de dollars, un déficit annuel de près de 2 000 milliards de dollars et une inflation persistante, supérieure à l'objectif de la Réserve fédérale depuis plus de cinq ans.

En réponse, le Trésor américain a pris la mesure exceptionnelle de racheter des obligations d'État à long terme. La revue économique de la banque Hapoalim explique que « cette mesure vise à signaler au marché que le Trésor estime la hausse des rendements trop élevée, plutôt que de créer techniquement une forte demande pour ces obligations ».

Selon la revue, la solution du rachat « augmente les besoins de financement du Trésor et nécessitera une augmentation de l'émission d'obligations à court terme », ce qui signifie que le Trésor doit émettre de nouvelles dettes pour racheter les anciennes.

Suite à cette intervention, les rendements obligataires ont baissé, du moins temporairement. Le lendemain, le ministre des Finances, Scott Bessent, a indiqué que l'administration était prête à aller plus loin.

« Nous allons augmenter le volume du rachat », a déclaré Bessent à CNBC, précisant que les achats pourraient dépasser 4 milliards de dollars par série d'obligations, selon les conditions du marché.

Bessent a fait valoir qu'il ne s'agit pas d'une tentative du gouvernement de dicter les rendements. De son point de vue, le marché souffre d'une faible liquidité et d'une réaction exagérée aux gros titres, alors que les fondamentaux économiques ne justifient pas les niveaux actuels.

L'avertissement de Ray Dalio

Ray Dalio, fondateur de Bridgewater et l'un des investisseurs les plus éminents au monde, a averti dans un article détaillé sur LinkedIn que les États-Unis approchent d'un point de crise si Washington poursuit sa trajectoire actuelle sans réduire le déficit.

« Je suis convaincu que la situation financière du gouvernement est à un tournant », a écrit Dalio. « Si cela n'est pas traité maintenant, les dettes s'accumuleront à des niveaux impossibles à gérer sans un traumatisme majeur ».

Bien que Bessent reconnaisse le défi budgétaire, il a déclaré que l'administration étudie des moyens de réduire les dépenses de centaines de milliards de dollars et prévoit de discuter de mesures de « consolidation budgétaire » avec le chef du Bureau de la gestion et du budget, Russell Vought. Cependant, il a rejeté l'idée que le seuil des 40 000 milliards de dollars soit un point de rupture.

« Il n'y a rien de magique dans le chiffre de 40 000 milliards », a déclaré Bessent. « Nous pouvons nous en sortir par la croissance ».

Solution en trois parties

Dalio présente une stratégie qu'il appelle la « solution en trois parties pour 3 % ».

L'objectif est de ramener le déficit budgétaire à 3 % du PIB en équilibrant trois mesures :

1. Coupes dans les dépenses

2. Augmentation des recettes fiscales

3. Baisse des taux d'intérêt

Dalio souligne que « ces trois étapes doivent se produire simultanément pour éviter un ajustement trop important et traumatisant. Ces changements doivent découler d'ajustements économiques fondamentaux plutôt que d'être forcés artificiellement, par exemple par la Réserve fédérale ».

« Selon mes prévisions, les coupes dans les dépenses et l'augmentation des recettes fiscales, parallèlement à une baisse des taux d'intérêt, entraîneront une baisse des paiements d'intérêts d'environ 1 à 2 % du PIB au cours de la prochaine décennie », explique Dalio. « Cela stimulera l'activité économique et entraînera une augmentation significative des recettes de l'État ».

En attendant, il propose une recommandation d'investissement : « Il est recommandé de bien diversifier entre les classes d'actifs. Maintenir une position sous-pondérée dans les actifs de dette comme les obligations, et une position surpondérée dans l'or et un peu de bitcoin. Une allocation de 10 à 15 % du portefeuille d'investissement dans l'or peut réduire le risque global et améliorer le rendement ».