Classement des actions d'assurance en juillet : Leaders et retardataires

Le mois de juillet a été un mois de correction à la bourse, et le secteur de l'assurance a profité de cette tendance positive. L'indice de l'assurance a progressé de 6,15 %, redonnant un peu de couleur à un secteur qui avait subi en juin l'un des coups les plus durs du marché, une baisse de près de 14 %. Mais contrairement aux actions bancaires, qui ont effacé ce mois-ci la totalité de la chute de juin, les compagnies d'assurance n'ont récupéré qu'une partie de la perte. Cet écart enseigne quelque chose d'important sur la nature du secteur.

En tête du classement, on trouve Ayalon avec un bond de 13,76 %, suivie par Harel avec une hausse de 12,20 %. Ce sont exactement les deux actions qui avaient mené les baisses en juin : Ayalon avait alors chuté de 27,83 % et Harel avait perdu plus de 11 %.

Nous sommes à nouveau face au phénomène de « retour à la moyenne », où les actions qui ont chuté violemment par panique se redressent plus fortement lorsque l'atmosphère se retourne. Le reste des hausses s'est concentré sur Menora Mivtachim (7,21 %), Bituch Yashir (5,08 %), Migdal (5,01 %), Phoenix (4,50 %) et Clal, qui a clôturé le classement avec une modeste hausse de seulement 1,49 %.

Pour comprendre la tendance, il est utile de se rappeler le mécanisme qui rend les actions des compagnies d'assurance uniques. Une part importante des bénéfices des entreprises ne provient pas des primes d'assurance, mais des énormes portefeuilles d'investissement qu'elles gèrent. Lorsque la bourse monte, elles récoltent des bénéfices d'investissement et des commissions de gestion variables plus élevées, et lorsqu'elle baisse, le moteur fonctionne à l'envers.

En ce sens, les actions des compagnies d'assurance se comportent comme un pari à effet de levier sur le marché des capitaux : elles réagissent avec une intensité accrue à tout mouvement des indices. Par conséquent, lors d'un mois positif comme juillet, elles ont bénéficié de la reprise du marché, et en arrière-plan, une certaine dévaluation du shekel par rapport au dollar a également contribué, ce qui a ajouté de la valeur aux actifs des entreprises.

Et pourtant, pourquoi la reprise n'a-t-elle été que partielle ?

1. La chute de juin a été si brutale qu'un seul mois « vert » n'a tout simplement pas suffi à la couvrir.

2. Contrairement aux banques, qui ont été soutenues par l'amélioration des prévisions de croissance de l'économie, le secteur de l'assurance est plus sensible à la volatilité du marché des capitaux lui-même, et une correction d'un mois n'efface pas l'incertitude restante. Le fait que Clal, qui avait chuté en juin, ait à peine bougé en juillet, illustre que les investisseurs sont sélectifs.

Le contexte général était favorable. Le cessez-le-feu avec l'Iran a tenu, les prix de l'énergie sont restés bas, et la Banque d'Israël a abaissé le taux d'intérêt à 3,5 % tout en relevant les prévisions de croissance à 4 %. Pour les compagnies d'assurance, l'environnement des taux d'intérêt est une arme à double tranchant : d'une part, un taux d'intérêt plus bas érode le rendement qu'elles obtiennent sur leurs portefeuilles obligataires, mais d'autre part, un marché boursier en reprise soutient directement leurs bénéfices. Le mois dernier, la reprise du marché boursier a eu le dessus.

Les grandes compagnies d'assurance, Harel, Migdal, Phoenix, Menora et Clal, font partie des entités centrales qui gèrent les fonds de pension, les caisses de prévoyance et les fonds de formation de millions d'Israéliens. Lorsque leurs actions montent, non seulement les actionnaires en profitent, mais le rendement de votre épargne à long terme est également affecté par la reprise du marché. Le mois de juillet « vert » a rendu une partie de la valeur effacée en juin, mais a également rappelé à quel point ce secteur dépend de l'humeur de la bourse.