Un coup dur pour les obligations américaines ? Recommandation au fonds souverain norvégien de réduire ses avoirs

Les gestionnaires du fonds souverain norvégien, qui gère des actifs d'une valeur de 2,3 billions de dollars, proposent un changement complet dans les avoirs en obligations d'État, dans le cadre duquel ils réduiraient les avoirs en obligations d'État américaines de 80 milliards de dollars, selon un rapport du Financial Times. Cette mesure vise à permettre au fonds d'examiner différents types d'obligations dans le but d'augmenter les rendements.

NBIM, qui gère le fonds — le plus grand du genre au monde — a transmis au ministère norvégien des Finances une recommandation visant à réduire le poids des obligations d'État dans l'indice de référence obligataire du fonds de 70 % à 50 %. La proposition réduirait la valeur des obligations d'État dans le portefeuille à environ 106 milliards de dollars, selon les calculs effectués par le Financial Times.

La proposition intervient dans un contexte de préoccupations croissantes concernant l'augmentation des niveaux de dette publique dans le monde et la hausse des rendements enregistrée cette semaine, sur fond de guerre avec l'Iran et de craintes d'une poussée inflationniste. Une allocation plus faible en obligations d'État sera compensée par l'achat de titres présentant un risque plus élevé, principalement des obligations adossées à des créances hypothécaires. Ces titres sont pour la plupart garantis par des agences gouvernementales, et l'exposition de la Norvège au risque de défaut du gouvernement américain n'est donc que modérément réduite. Cependant, ils offrent des rendements légèrement plus élevés que les obligations américaines, en raison du risque que les emprunteurs remboursent leurs prêts hypothécaires plus tôt que prévu.

« Des obligations d'État à hauteur de 50 % suffiront à couvrir les besoins de liquidité, y compris pendant les périodes de turbulences sur les marchés financiers, tandis que la partie restante de l'indice obligataire devrait permettre d'accéder à des sources supplémentaires de primes de risque », indique la lettre signée par Ida Wolden Bache, gouverneure de la Banque centrale de Norvège, et Nicolai Tangen, PDG de NBIM.

Selon la lettre, la proposition consiste à réduire l'exposition du fonds aux obligations d'État américaines de 12,2 points de pourcentage, tout en augmentant de 11,4 points de pourcentage les avoirs en obligations américaines non gouvernementales. Un porte-parole du fonds a déclaré qu'il ne s'agissait que de « conseils », représentant les recommandations qui seront transmises au ministère des Finances en janvier. Les recommandations finales seront transmises par le ministère des Finances au parlement vers le mois d'avril. « La raison de ce changement est de parvenir à une diversification des sources de rendement », a-t-il déclaré.