Pourquoi la plupart des IPO « incontournables » finiront par s'effondrer

Anthropic, Databricks et d'autres entreprises privées étincelantes prévoient de suivre les traces de SpaceX et d'introduire leurs actions en bourse, et de nombreux investisseurs fantasment sur un enrichissement rapide. Mais soyez avertis : l'histoire enseigne que l'achat d'actions lors d'une introduction en bourse (IPO) mène généralement plus à la déception qu'à la joie.

En Israël aussi, un buzz se fait sentir récemment autour des IPO. L'introduction en bourse de Smart Shooter en mars suscite des attentes pour d'autres IPO à la Bourse de Tel-Aviv. Les possibles IPO de Rafael et de l'Industrie Aérospatiale (Taasya Avirit) alimentent également l'enthousiasme, mais les défis sécuritaires et l'incertitude réglementaire assombrissent les deux entreprises et refroidissent les attentes.

L'essentiel de l'enthousiasme pour les IPO se concentre sur les entreprises technologiques américaines ayant un lien avec l'intelligence artificielle. Pourquoi maintenant ? Le sentiment envers les actions technologiques et l'IA est brûlant depuis de longs mois. Les fondateurs et les premiers investisseurs cherchent à profiter de la fenêtre d'opportunité et à tirer le meilleur parti de l'IPO, tandis que l'enthousiasme du marché pousse les valorisations vers le haut. C'est là que naît la tension : les fondateurs veulent vendre à un prix élevé ou lever des capitaux à une valorisation élevée, tandis que les acheteurs d'actions veulent acheter au prix le plus bas possible. Qui sait mieux quelle est la valeur réelle de l'entreprise ? Ajoutez à cela le battage médiatique marketing généré par les banques d'investissement, et vous comprendrez pourquoi je soutiens depuis des années que les IPO sont généralement surévaluées.

Pensez-y : les actions d'eToro, originaires d'Israël, ont chuté de 50 % par rapport au prix record atteint après leur IPO en mai 2025. Les actions de Natus Pharma ont chuté de 68 % depuis la fin de leur premier jour de cotation en août 2025. Même les IPO « réussies » nécessitent un timing presque parfait. Les actions de Nevan, fondée par des entrepreneurs israéliens, ont plongé de 59 % par rapport au prix de clôture le jour de leur IPO en octobre 2025 jusqu'à fin mars. Malgré les fortes hausses enregistrées depuis, elles sont toujours à la traîne par rapport à l'indice TA-35 depuis l'IPO. Les actions de Smart Shooter ont baissé de 14 % depuis le jour de leur IPO en mars, et continuent depuis de montrer une forte volatilité.

Savez-vous vraiment comment anticiper le marché boursier ? Seuls quelques-uns y parviennent. Dans une perspective plus large, depuis 1990, 52 % des IPO aux États-Unis ont été à la traîne par rapport à l'indice S&P 500 dès le premier mois avec un écart médian de 0,3 point de pourcentage (en termes de dollars). Après trois mois, 60 % des IPO étaient déjà à la traîne avec un écart médian de 5 points de pourcentage. Après six mois, 63 % d'entre elles étaient à la traîne de 11 points de pourcentage. Après un an et deux ans, le taux d'IPO ayant sous-performé l'indice approche les 70 %, avec des écarts médians de 20 et 35 points de pourcentage, respectivement. Des données peu encourageantes. Et qu'en est-il de SpaceX ? Après sa poussée initiale, elle a effacé presque tous les gains, et aujourd'hui son rendement est similaire à celui de l'indice S&P 500 depuis l'IPO.

Attention à l'orgueil. Vous croyez au potentiel à long terme des chouchous actuels du marché ? Excellent. Mais ce potentiel se reflète-t-il dans l'horizon de trois à 30 mois, où la plupart des investisseurs évaluent la performance des actions ? Probablement pas. Les points d'entrée les plus attractifs arrivent généralement à un stade ultérieur, une fois que le battage médiatique s'est apaisé. La reprise de Nevan depuis mars en est un bon exemple. Même les noms étincelants d'aujourd'hui ne changent pas la donne. Il suffit de se rappeler ce qui s'est passé après les IPO de Facebook et d'Uber. Demandez-vous : que savez-vous de ces IPO que tout le marché ne sait pas ? Et si par hasard vous avez gagné par chance, saurez-vous aussi quand vendre ? Là aussi, seuls quelques-uns savent vraiment anticiper le marché.

Notez qu'aucun des investisseurs légendaires ne vend sur la base d'une stratégie d'achat d'IPO. La raison est simple : entrer et sortir n'est pas investir. Le véritable investissement exige de la recherche, du discernement, de la patience et de la discipline. Ce n'est pas un plan pour devenir riche rapidement. Alors méfiez-vous de l'excès de confiance. Si l'action que vous avez achetée lors d'une IPO monte en flèche, la sensation est excellente. Mais l'histoire enseigne que tenter de répéter ce succès encore et encore joue généralement contre les investisseurs. Bien que les marchés ne soient pas encore en euphorie, les secteurs de l'IA et de la technologie signalent déjà un enthousiasme excessif. Lorsque les attentes sont trop élevées, il est difficile de surprendre positivement. Dans une telle situation, les actions hors États-Unis et les entreprises non technologiques pourraient offrir de meilleures opportunités. Ne vous laissez pas tenter par le battage médiatique autour des IPO.

Ken Fisher est le fondateur et président de Fisher Investments, l'une des plus grandes sociétés indépendantes de gestion de patrimoine au monde, qui gère plus de 236 milliards de dollars pour des particuliers, des familles et des institutions. L'entreprise compte actuellement plus de 145 000 clients, dont certains des plus grands investisseurs mondiaux.