Plus que Moderna : l'action qui a bondi de 423 % en une semaine

L'action la plus brûlante de Wall Street la semaine dernière n'était pas celle d'un géant de la technologie ou d'une entreprise d'intelligence artificielle connue, mais celle d'une minuscule société écran appelée RF Acquisition Corp II (NASDAQ : RFAI). L'action a bondi d'environ 356 % rien que vendredi et a clôturé la semaine avec une hausse d'environ 423 %, après que les actionnaires ont approuvé la fusion avec la société Nanyang Biologics.

Cependant, ce bond brutal est un rappel important : chaque hausse spectaculaire ne reflète pas une véritable nouvelle économique.

RF Acquisition est ce qu'on appelle une société écran (SPAC) - une entreprise qui a levé des fonds et est entrée en bourse avec un seul objectif : fusionner une nouvelle activité en son sein. Le 19 août, les actionnaires ont approuvé la fusion à une écrasante majorité : 6 765 584 voix pour contre 440 604 contre.

La transaction valorise Nanyang Biologics, une société de recherche pharmaceutique basée à Singapour et axée sur l'intelligence artificielle, à environ 1,5 milliard de dollars, et la société fusionnée devrait être cotée sous le symbole NYB.

Malgré la hausse, il s'agit toujours d'une entreprise relativement petite. Avec une valorisation d'environ 484 millions de dollars à la clôture de vendredi, RFAI est restée en dessous du demi-milliard de dollars - mais c'est certainement un bond impressionnant pour une action qui se négociait autour de 10 dollars quelques jours plus tôt seulement.

Derrière les chiffres impressionnants se cache un problème. Les actionnaires ont soumis des demandes de rachat anticipé pour 3 956 323 actions - près de 99 % des actions ordinaires en circulation. En d'autres termes, presque tous les investisseurs initiaux ont demandé le remboursement de leur argent auprès du fonds fiduciaire, qui détenait environ 44,5 millions de dollars. Si les demandes ne sont pas annulées, elles pourraient vider presque totalement les caisses de trésorerie de la société fusionnée.

La situation financière de la société écran elle-même est également fragile : fin juin, l'entreprise ne détenait que 10 191 dollars en espèces en dehors du trust, avec un déficit de fonds de roulement de 1,28 million de dollars, et la direction a noté un « doute substantiel » quant à la capacité de l'entreprise à poursuivre ses activités.

La couverture des analystes est extrêmement limitée : selon les données de MarketBeat, il n'existe qu'une seule recommandation, une « vente » de Weiss Ratings, et aucun objectif de cours. La hausse repose donc sur la spéculation et sur une pénurie d'actions disponibles à la négociation, et non sur des fondamentaux commerciaux.

La véritable grande histoire de la semaine était en fait un bond plus « modeste » en pourcentage. L'action Moderna (NASDAQ : MRNA) a bondi d'environ 177 % en une journée et a clôturé le 19 août à 174,38 dollars, après que l'entreprise et son partenaire Merck ont rapporté des résultats positifs lors d'un essai de phase 3 d'un vaccin contre le cancer. Sur l'ensemble de la semaine, l'action a progressé d'environ 129 %.

C'est la première fois qu'un vaccin personnalisé contre le cancer à base d'ARNm réussit un essai à un stade avancé - une étape qui, pendant des années, était considérée comme un rêve lointain.

L'essai, qui comprenait plus de 1 100 patients atteints de mélanome à haut risque, a testé une combinaison du vaccin Intesmeran Autogen avec le médicament d'immunothérapie Keytruda de Merck. Chaque dose de vaccin est produite personnellement pour le patient et contient des instructions d'ARNm pour identifier jusqu'à 34 marqueurs tumoraux uniques. Le traitement a considérablement prolongé la durée pendant laquelle les patients sont restés sans récidive de la maladie.

Le PDG de Moderna, Stéphane Bancel, a qualifié cela de moment décisif pour le domaine de la recherche sur le cancer. Chez la maison d'investissement William Blair, ils ont relevé la recommandation sur l'action à « surperformance », et chez Barclays, ils ont estimé que le traitement pourrait générer environ 3 milliards de dollars sur le marché du mélanome d'ici 2035.

Les deux actions ont des profils de risque complètement différents. Pour RFAI, la fusion pourrait encore ne pas aboutir, et même si elle aboutit, un flottant minuscule pourrait créer des fluctuations sauvages dans les deux sens. Il s'agit d'une action clairement spéculative, du genre dont un investisseur solide doit surtout se tenir à l'écart.

Moderna présente un risque différent : l'entreprise perd toujours de l'argent (au deuxième trimestre, un chiffre d'affaires de 145 millions de dollars contre une perte de 782 millions), et la valorisation reflète déjà l'attente que le vaccin réussira également pour d'autres types de cancer comme ceux du poumon et du rein. L'approbation réglementaire ne devrait pas arriver avant 2027 au plus tôt, et d'ici là, un risque clinique et commercial réel subsiste.

En conclusion pour l'investisseur : les grandes hausses ne sont pas nécessairement la meilleure opportunité. RFAI illustre comment un mécanisme technique peut gonfler une action, tandis que Moderna rappelle que la valeur réelle se construit sur une véritable percée - mais elle s'accompagne également d'un prix et d'un risque.