Pas seulement Moderna : Morgan Stanley prévoit que l'action Merck va monter en flèche

Merck, le géant pharmaceutique américain derrière le Keytruda, a bondi d'environ 13 %, enregistrant sa plus forte journée de bourse depuis mars 2009. Cette hausse fait suite au même rapport qui a propulsé Moderna : des résultats positifs lors de la phase avancée des essais du vaccin personnalisé contre le mélanome, développé conjointement par les deux entreprises. Toutefois, alors que Moderna a presque triplé sa valeur en une journée, le mouvement chez Merck a été beaucoup plus modéré, ce qui en fait une histoire d'investissement radicalement différente.

L'explication réside dans la taille. Merck affiche une capitalisation boursière d'environ 333 milliards de dollars, soit treize fois celle de Moderna. Pour une entreprise de cette envergure, même un succès significatif dans un essai clinique ne change pas radicalement la situation globale, car elle s'appuie sur un large portefeuille de produits et sur un médicament générant déjà d'énormes bénéfices.

Le Keytruda, médicament d'immunothérapie de Merck, est le plus vendu au monde, avec des ventes dépassant 16 milliards de dollars rien que pour le premier semestre 2026. Depuis le début de l'année, l'action Merck a progressé d'environ 45 % grâce à une série de résultats d'essais positifs.

Le principal nuage au-dessus de Merck est une date : fin 2028. C'est à ce moment-là que le brevet principal du Keytruda aux États-Unis devrait expirer, ouvrant la porte à la concurrence des génériques et à l'érosion de la plus grande source de revenus de l'entreprise. Les investisseurs s'interrogent sur la capacité de Merck à croître au-delà de cette « falaise ».

Morgan Stanley, qui a relevé la recommandation sur l'action de « pondération en ligne » à « surpondérer », se montre optimiste. La banque a relevé l'objectif de cours à 179 dollars contre 116 dollars, reflétant un potentiel de hausse d'environ 17 % par rapport au prix lors de la publication de l'analyse.

L'analyste Terence Flynn a expliqué dans une note aux clients que la clé réside dans le portefeuille de produits au-delà du Keytruda. « Nous pensons que l'optionnalité dans le pipeline de produits — y compris l'antismeran autogen et le sac-TMT en oncologie, ainsi que le tolisukibart dans les maladies inflammatoires de l'intestin — pourrait permettre à Merck de croître au-delà de la falaise du Keytruda », a-t-il écrit.

De plus, Merck pourrait développer des formulations combinées de Keytruda pour prolonger la durée de vie de la marque et atténuer l'impact de l'expiration du brevet. Flynn a ajouté qu'il voit « de la place pour une expansion des multiples à mesure que le pipeline réduit les risques et que de nouveaux produits arrivent sur le marché ». Ce relèvement de note s'aligne sur le consensus de Wall Street : sur les 32 analystes couvrant Merck, 24 recommandent « acheter » ou « acheter fortement ».

Pour ceux qui envisagent une exposition à cette saga, la différence entre les deux actions réside dans le profil de risque. Moderna a déjà effectué un grand bond, et sa valorisation actuelle reflète des attentes agressives concernant l'efficacité du vaccin sur d'autres types de cancer, ce qui implique un potentiel élevé mais une forte volatilité.

Merck, en revanche, constitue un pari plus conservateur : une entreprise rentable et établie, avec un dividende stable et un portefeuille diversifié, dont le risque principal (l'expiration du brevet en 2028) est connu et intégré dans le prix. Ceux qui recherchent une exposition à « l'histoire du vaccin » avec moins de drame pourraient trouver en Merck une version plus calme, tout en gardant à l'esprit qu'aucune recommandation d'analyste n'est une garantie et que le scénario du brevet plane toujours en arrière-plan.