Nvidia dans un projet de plusieurs milliards — et votre retraite est en réel danger
Le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a annoncé, aux côtés des dirigeants de six des plus grandes sociétés de gestion d'actifs au monde, un mécanisme de financement gigantesque pour les centres de données. Mais derrière les promesses d'infrastructure d'IA se cache une structure de crédit complexe qui atteint les fonds de pension — les nôtres, ici, en Israël | Tous les détails
Dans l'épisode 392 du podcast « Moteurs d'argent » de Calcalist, avec la participation de l'économiste et stratège en chef chez Agam Leaderim, Ori Greenfeld, l'une des annonces les plus intrigantes sur le marché mondial des capitaux est discutée.
Le PDG de Nvidia, Jensen Huang, s'est assis aux côtés des dirigeants de six des plus grandes sociétés de gestion d'actifs au monde — Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs et KKR — pour présenter un mécanisme de financement d'un montant de 500 milliards de dollars pour la construction de centres de données.
L'idée centrale derrière cette démarche est un changement dans le modèle de financement. Au lieu de traiter les puces d'intelligence artificielle uniquement comme un équipement enregistré dans les livres comptables et amorti au fil du temps, l'objectif est de les transformer en une infrastructure qui peut être mise en gage et utilisée pour financer des actifs.
Jusqu'à présent, les centres de données étaient construits principalement grâce au flux de trésorerie disponible des géants du cloud et aux fonds de Nvidia elle-même. Cependant, le flux de trésorerie disponible des entreprises de cloud a commencé à diminuer face à des engagements de construction totalisant des centaines de milliards de dollars. Parallèlement, une pression s'est exercée sur les fonds de crédit plus petits, qui, dans certains cas, ont même imposé des barrières aux retraits.
Dans ce contexte de pressions, l'argent extérieur entre en jeu. La structure de l'opération est basée sur une entité dédiée (SPV), où environ 20 % du capital provient de l'entreprise elle-même, tandis que le reste du montant est injecté par des fonds de crédit.
Cependant, l'argent géré par les fonds de crédit n'appartient pas à titre privé à BlackRock ou à Apollo. Il provient d'organismes institutionnels et de fonds de pension, y compris des fonds de pension israéliens qui ont investi dans ces fonds par le passé.
Cette structure déplace le centre du risque vers le public épargnant. Si les revenus en bout de chaîne sont inférieurs aux prévisions, ou si la concurrence future nuit à la structure des engagements à long terme, ce sont les épargnants qui risquent de subir un rendement plus faible.
Sur le marché des capitaux, des signes de pression commencent déjà à être identifiés. Les prix des CDS de Nvidia, qui reflètent la prime d'assurance en cas de défaut, sont passés de 0,4 % à 0,8 %. Parallèlement, les prix des CDS de la société Oracle ont bondi au-dessus de 2 %.
Parallèlement à cela, Morgan Stanley a annoncé un vaste projet de financement d'un montant de 1,5 billion de dollars pour le secteur technologique, sans qu'un seul dollar de cette somme ne provienne de la poche de l'entreprise elle-même.
